Последние магнаты. Тайная история - William D. Cohan

акционеры. Это должно быть правильным решением". В феврале 2004 года он также предсказал, что вероятным решением для обеих сторон будет проведение IPO для сохранения лица. "Не ждите, что Вассерштейн или Дэвид-Уилл уйдут тихо", - заключил он. "Но любая ссора ускорит публичное размещение акций Lazard. Вассерштейну необходимо укрепить свой контроль над фирмой. А старые акционеры должны получить достойный и выгодный выход. Только IPO может этого добиться".

В марте 2004 года Мишель отверг разговоры о войне между ним и Брюсом и заявил Financial Times: "Г-н Вассерштейн возглавляет Lazard по пятилетнему контракту, и мы надеемся, что он вернет компанию на прибыльные позиции, как он рассчитывает сделать в этом году", и добавил, утешая: "Между нами нет войны". Однако он также сказал - в классической манере Мишеля - что Брюс добился "некоторых успехов, но еще не стал успешным". Он сказал, что "улучшение положения фирмы" - особенно в Штатах и Италии - далось "дорогой ценой", а "терять деньги после расходов - это по определению неудовлетворительно, и так не может продолжаться вечно". Газета Financial Times написала, что "неджентльменская перепалка" между Мишелем и Брюсом "поднимает вопросы о том, что на самом деле делают инвестиционные банкиры, чтобы оправдать деньги, которые им платят".

Это довольно прямолинейное предупреждение Мишеля прозвучало за день до запланированного заседания совета директоров, на котором должно было быть одобрено слияние двух холдинговых компаний Lazard, Eurazeo и Rue Imperiale, стоимостью 3,2 миллиарда долларов, о котором было объявлено в ноябре 2003 года. Слияние стало заключительным шагом в четырехлетнем процессе, направленном на упрощение запутанной структуры собственности Lazard, и произошло в основном благодаря усилиям Джона Вуда из UBS, акционера-активиста. После слияния с Rue Imperiale Eurazeo станет, по сути, крупным публично торгуемым фондом прямых инвестиций. Вместе Мишель и бывший покупатель Lazard - Credit Agricole - будут контролировать 54 процента прав голоса в Eurazeo.

Мишель оказал огромное влияние на Патрика Сэйера, сорокасемилетнего генерального директора Eurazeo. Он выбрал "гиперкинетического" Сэйера на пост генерального директора в 2001 году, после того как тот руководил угасанием бизнеса Lazard в области медиа и телекоммуникаций в Нью-Йорке, после того как лопнул пузырь телекоммуникаций и Раттнер ушел в Quadrangle. Сайер оказался в особенно сложном положении. С одной стороны, он был творением Мишеля и существовал, во всяком случае в данном контексте, лишь до тех пор, пока этого хотел Король-Солнце. С другой стороны, он был генеральным директором публично торгуемой компании, что даже во Франции означало, что он должен время от времени оказывать почтение своим акционерам, которые контролировали 61 процент акций и 46 процентов голосов. Несмотря на то, что в результате слияния доля UBS сократилась с 11 процентов до 8,9 процента всех акций, находящихся в обращении, он по-прежнему контролировал 4,2 миллиона акций и являлся крупнейшим публичным акционером. Поскольку миноритарная доля в Lazard составляла огромный процент портфеля Eurazeo, Сэйер от имени всех акционеров должен был помнить о недостаточной ликвидности и отсутствии дивидендов. Действительно, ничтожный доход в 1 процент, который Eurazeo получила от инвестиций в Lazard в 2003 году, привел к падению цены акций. Некоторые аналитики считали, что для того, чтобы Eurazeo воспринималась как "серьезный игрок" в сфере прямых инвестиций, у компании не было другого выбора, кроме как продать свою долю в Lazard.

Пытаясь сыграть на публику, Сайер время от времени заявлял, что продаст долю Lazard, если это будет необходимо. Мало кто верил, что все будет так просто. В своем первом "послании" акционерам Eurazeo в качестве председателя наблюдательного совета Мишель написал: "Меня радуют отношения полного доверия, которые существуют между мной и исполнительным советом, в частности, его председателем Патриком Сэйером. Действительно, когда предложение об упрощении нашей корпоративной структуры" - слияние Eurazeo и Rue Imperiale - "было представлено на рассмотрение исполнительного совета, оно сразу же вызвало его полную и горячую поддержку, а также рекомендацию реализовать его как можно скорее". Со своей стороны, Сэйер добавил немного топлива 8 марта, заявив в интервью газете Daily Telegraph: "Если Lazard вернется к получению таких прибылей, как в прошлом, возможно, будет хорошей идеей сохранить долю. Если и когда произойдет событие, связанное с ликвидностью, в котором Eurazeo будет принимать участие, тогда мы должны будем рассмотреть этот вопрос". Он отказался отвечать на вопрос, означают ли его комментарии, что он недоволен работой Lazard.

 

 

Ссора - она быстро превращалась в гражданскую войну - между акционерами Lazard и ее руководством, хотя и была непостижимой до решения Мишеля уступить власть Брюсу, не лишена прецедентов. Частные, семейные компании часто сталкиваются со столкновением поколений, как и публичные компании, о чем свидетельствует бурная борьба между крупными акционерами пенсионного фонда Disney и советом директоров Disney по поводу того, оставлять ли Майкла Эйснера на посту генерального директора. Необычным в данном случае является то, что Мишель сделал это сам, заключив тайную сделку с Брюсом без участия своих партнеров и проигнорировав их многословные предупреждения. В попытке залечить открытые раны Майкл Кастеллано, финансовый директор Lazard, 12 марта направил акционерам, не работающим в компании, служебную записку, в которой предположил, что, возможно, они упустили из виду некоторые бухгалтерские преимущества в 2003 году - на сумму 47 миллионов долларов - в результате положительного валютного перевода, оказавшегося на их неликвидных счетах капитала. Кроме того, он напомнил им, что они также получили 22 миллиона долларов наличными, что в общей сложности составляет 69 миллионов долларов как наличных, так и неденежных выгод. Он добавил, что они, возможно, "упустили из виду" неликвидный валютный перевод на сумму 41 млн долларов в 2002 году, а также 20 млн долларов наличными, или 61 млн долларов в том году. "Поскольку мы не выделили эту прибыль от перевода в 2002 или 2003 годах, возможно, что [неработающие партнеры] не обратили внимания на общую сумму полученных ими выгод и доходов", - написал Кастеллано.

Апелляция не прошла, поскольку эти акционеры правильно указали, что их счета неликвидного капитала были заморожены, если они не продадут свои доли в Lazard или не умрут. "Руководство Lazard в настоящее время проводит инвестиционную политику, о которой мы будем судить в 2006 году", - заявил Мишель в интервью Wall Street Journal. В отдельном интервью он заявил, что письма Кастеллано были просто "витриной" и полной фальшивкой, поскольку он не получал от фирмы никаких дивидендов в 2002, 2003 и 2004 годах, только небольшую сумму договорных процентов на свой капитал (все