Последние магнаты. Тайная история - William D. Cohan

В отеле St. Regis Брюс выступил первым и изложил решение Lazard. "В последние три года время не было дружелюбным к Time Warner", - сказал он. "Время для перемен настало". Помимо запуска программы выкупа акций на сумму 20 миллиардов долларов и сокращения расходов, Брюс рекомендовал - как и было задумано - разделить Time Warner на четыре отдельные независимые компании, торгующиеся на бирже. "Сегодня нет никаких веских причин для того, чтобы эти компании оставались вместе", - сказал он. Вместо обещанного синергетического эффекта от объединения бизнесов под одной крышей получился "диссинергетический эффект", и рынок теперь "делает существенную скидку на стоимость базовых активов". В "Отчете Lazard" говорится, что реализация плана Брюса приведет к росту цены акций Time Warner с 18 долларов до 23,30-26,60 долларов за штуку. Если это окажется правдой, то в средней точке - около 25 долларов за акцию - акции Time Warner вырастут почти на 40 процентов, а общий гонорар Lazard составит около 55 миллионов долларов, что не уступает самому крупному гонорару за слияния и поглощения (60 миллионов долларов Citigroup за консультации по сделке AOL-Time Warner). "Если у Дика Парсонса действительно есть секретный супер-острый соус для создания стоимости, мы все скажем "Аллилуйя" и "Благослови Господь", - сказал Брюс в заключение, пытаясь с юмором.

После презентации присутствующие братья по Lazard были в полном восторге. "Что вы думаете о новом Lazard?" воскликнул Кен Джейкобс, обращаясь к бывшему банкиру Lazard в аудитории.

Реакция на доклад - и его театральную презентацию - была стремительной. Он "упал с оглушительным грохотом обреченной бродвейской пьесы", - заметил обозреватель газеты Times Дэвид Карр. Аналитик с Уолл-стрит из Deutsche Bank добавил: "Мы были разочарованы тем, что ничего по-настоящему нового не прозвучало ни в их презентации, ни в их отчете". Некоторые даже предположили, что анализ Lazard был в корне ошибочным, поскольку в нем не были учтены налоговые последствия разделения компании на четыре части, и она попала "в эквивалент мусорной корзины, так и не успев попасть на полки магазинов". Естественно, Брюс отрицал, что он или Lazard допустили какие-либо аналитические ошибки. "Налоги полностью понятны", - написал он по электронной почте Кену Аулетте из The New Yorker.

Несмотря на это, акции Time Warner упали на 1,1 % после публикации отчета. Со своей стороны, Парсонс, который начал чувствовать, что Икан быстро теряет темп, заявил, что потратит время на изучение рекомендаций Lazard, и с этой целью объявил о найме Goldman Sachs и Bear Stearns для предоставления ему стратегических консультаций при принятии решения о том, как ответить на залп Икана. СМИ начали готовиться к тому, что "это может оказаться самой крупной дракой за всю историю" и "праздником гонораров в стиле RJR" - отсылка к сотням миллионов гонораров, которые Генри Кравис заплатил банкирам, включая Wasserstein Perella и Lazard, в 1989 году в битве за RJR Nabisco.

Через десять дней все было кончено. В последующие дни после 7 февраля Икан и Парсонс самостоятельно достигли компромисса, сохранившего лицо. Икан знал, что он побежден, по крайней мере на данном этапе. Time Warner останется конгломератом с Парсонсом во главе. Компания уступила желанию Икана провести своевременный выкуп акций на сумму 20 миллиардов долларов и дополнительную программу сокращения расходов на 500 миллионов долларов. Кроме того, Икан сможет консультироваться с Parsons по поводу назначения двух новых независимых директоров, но не сможет назначать их сам. Первые новости об урегулировании привели к тому, что акции Time Warner выросли до чуть более 18 долларов за штуку, но затем упали до менее чем 16 долларов за штуку. "Никто из тех, кто хоть сколько-нибудь долго работал в этой сфере, не верил, что у Карла есть ответы, которые были бы новаторскими или могли бы привести к росту акций", - сказал Парсонс журналисту накануне ежегодного собрания акционеров Time Warner в мае 2006 года. (К началу декабря 2006 года TWX торговалась почти по 20 долларов за акцию).

Короткий и неловкий громкий гамбит Брюса от имени Икана показал, насколько далеко "новый Lazard" отошел от тонкого и мощного теневого оператора, который долгое время составлял сложный геном фирмы. "По необъяснимым причинам, - писал Эндрю Росс Соркин в Times после достижения компромисса, - мистер Вассерштейн сам взял на себя роль инвестора-активиста". Затем Соркин изучил мнение Уолл-стрит, чтобы выяснить, насколько пострадали репутация Брюса и Lazard, тем более что всего за месяц до этого Брюс сказал Соркину, что считает себя "доверенным лицом будущего" Lazard. "Если бы он выиграл, все было бы по-другому", - обнаружил Соркин. Мистер Вассерштейн снова доказал бы, что он самый умный парень в комнате, и победил бы". Но в консультационном бизнесе, основанном на демонстрации здравого смысла, как он доказал в этом случае, у него было не так уж много".