Последние магнаты. Тайная история - William D. Cohan

гавань, проголосовало за то, чтобы передать свой четырехлетний консультационный контракт стоимостью 2,375 миллиона долларов от Lazard к First Albany. First Albany, крошечная фирма, которая даже не вошла в сотню лучших брокерских компаний, будет получать почти 600 000 долларов в год за свои финансовые консультации. "По нашему мнению и по мнению индустрии финансовых услуг в целом, переход бывшей команды Lazard в First Albany делает First Albany одним из самых квалифицированных финансовых консультантов в стране", - написал глава MWRA Дуглас Макдональд, объясняя решение своей группы после того, как генеральный инспектор штата Массачусетс Роберт Керасоли поднял вопросы по этому поводу. Однако Керасоли по-прежнему обеспокоен потенциальным конфликтом интересов между людьми и фирмами, заключающими государственные контракты и получающими от них выгоду, и потребовал, чтобы все консультанты государственных учреждений раскрывали все потенциально конфликтные договоренности. Он также не считал, что First Albany была квалифицирована для выполнения этого задания и заслуживала такого же вознаграждения, какое получила Lazard.

Чтобы выполнить просьбу генерального инспектора, 27 мая 1993 года Фербер - теперь уже в First Albany - написал письмо из одного параграфа в адрес MWRA, своего клиента, в котором раскрыл существование контракта между Lazard и Merrill Lynch, ведущим андеррайтером MWRA, по которому они разделили более 6 миллионов долларов в виде гонораров и комиссионных в обмен на то, что Фербер и Lazard рекомендовали государственным учреждениям Массачусетса использовать Merrill для финансирования и процентных свопов - способа снижения процентных расходов для муниципалитетов. Merrill также выплатил Lazard 2,8 миллиона долларов в качестве "консультационных гонораров", а взамен Фербер "должен был помочь представить Merrill Lynch своим знакомым в государственных учреждениях" в расчете на то, что эти учреждения выберут Merrill Lynch в качестве андеррайтера облигаций и других финансовых операций.

В то же время, разумеется, Фербер и Лазард должны были давать муниципальным клиентам фирмы в Массачусетсе беспристрастные и независимые советы. Соглашение между Lazard и Merrill, до жути напоминающее нераскрытую сделку Lazard с Mediobanca в 1960-х годах, действовало с декабря 1989 года по декабрь 1992 года и никогда ранее не раскрывалось водоканалу. Когда 21 июня газета "Глоб" рассказала об этой истории, она сообщила, что в период действия контракта Lazard помог "выбрать Merrill Lynch в качестве андеррайтера облигаций агентства и участвовал в наблюдении за его работой". Суть проблемы, писала "Глоуб", заключается в том, что "хотя это ни в коем случае не противозаконно, соглашение о разделении гонорара между Lazard Freres и Merrill Lynch является симптомом недостаточно регулируемой отрасли муниципального финансирования, где политические связи часто могут принести больше дивидендов, чем содержание предложения андеррайтера, и где часто встречаются скрытые конфликты".

Когда в то время Фербера попросили прокомментировать соглашение с Merrill, которое он разработал, он сказал Globe: "Я не скажу, что это красиво, но я абсолютно не нарушил своих фидуциарных обязанностей". Когда Дуглас Макдональд узнал о существовании контракта Lazard-Merrill, он не обрадовался. Тем не менее, он сказал газете, что считает, что "интересы водного управления были защищены" благодаря тому, что Фербер ранее устно сообщил финансовому директору управления Филипу Шапиро о существовании контракта Lazard с Merrill. Однако Керасоли впервые узнал о контракте Lazard-Merrill из статьи в Globe. В письме Макдональду два дня спустя он написал, что его "особенно настораживает" то, что Макдональд рассказал газете о "неписаном раскрытии" контракта Фербером Шапиро, в то время как более чем за три месяца до этого Шапиро не раскрыл никаких сведений о контракте офису генерального инспектора во время интервью по этому вопросу. Теперь же, явно увлекшись, Серасоли начал полномасштабное расследование поведения Фербера. Даже Макдональд начал понимать, что его обманули.

Месяц спустя, когда споры еще не утихли после решения MWRA запретить всем представителям Lazard, Merrill и First Albany работать с агентством или на него, совет директоров First Albany проголосовал за "увольнение Фербера". The Globe также выяснила, что пока Lazard и Merrill заключали контракт, а First Albany выступала андеррайтером облигаций Массачусетса, First Albany также заплатила Lazard и Ферберу 170 000 долларов за общие корпоративные финансовые консультации. В сентябре 1993 года на обложке журнала BusinessWeek была опубликована статья, в которой Фербер был назван "инвестиционным банкиром, который играл по собственным правилам". Ричард Робертс, член Комиссии по ценным бумагам и биржам США, заявил журналу, что побочные сделки Фербера "нарушают все, чем должен быть финансовый консультант: беспристрастность, объективность, советы третьей стороны". Фербер с этим не согласился. "Контракт, рассмотренный в то время главным юристом Lazard и составленный крупной нью-йоркской юридической фирмой, не нарушал никаких законов, правил, этических норм или фидуциарных обязанностей, которые должен выполнять этот или любой другой финансовый консультант", - заявил он. Представитель Lazard попытался снять с фирмы ответственность за этот вопрос. Он заявил, что "контракт четко предусматривал раскрытие информации клиентам г-на Фербера" и что Фербер "заверил нас, что он это сделал". Меррилл назвал контракт "правильным, этичным и законным". Генеральный инспектор тем временем продолжал свое расследование в течение лета и осени 1993 года.

Внутри Lazard старшие партнеры работали с лучшими юристами Уолл-стрит, чтобы разработать юридическую стратегию для борьбы с разрастающимся скандалом. 9 сентября Лумис написал служебную записку Мелу Хайнеману, копию которой направил Мишелю, в которой рекомендовал нанять юридическую фирму Cravath, Swaine & Moore для работы с Wachtell, Lipton, обычным внешним юристом Lazard. "Я считаю, что наши лучшие активы - это наша франшиза, или репутация, и наше руководство, Мишель. Оба эти актива могут стать защитой, если мы начнем затяжной процесс выбытия, в результате которого мы станем маленькими, но не уникальными - идеальной мишенью", - сказал он. Он рекомендовал немедленно закрыть отдел муниципальных финансов и создать комиссию с голубой лентой для анализа деятельности Lazard в области муниципальных финансов, а также всей отрасли в целом на Уолл-стрит. "Проблемы деловой практики были бы общими с другими фирмами и представляли бы собой реформу отрасли - первый пример того, как избежать проблем, открыто решив их самостоятельно", - писал он. Его рекомендации были проигнорированы - пока не стало слишком поздно.

16 декабря Серасоли опубликовал свой отчет, а в сопроводительном письме к губернатору Массачусетса Уильяму Уэлду написал, что обнаруженное им "настолько необычно и убедительно", что он считает необходимым обнародовать информацию и "подчеркнуть необходимость резкого перехода от обычной практики продажи облигаций на основе переговоров к политике, которая предпочитает открытые и конкурентные торги. Проблемы носят общенациональный характер и касаются не только Управления водных ресурсов Массачусетса". Декабрьский отчет генерального инспектора показал, что Merrill и Lazard исказили информацию о своих