Последние магнаты. Тайная история - William D. Cohan

бизнесом: во-первых, сделка Transco с CSX была дружественной, поэтому не было необходимости препятствовать нежелательному вмешательству, а во-вторых, Lazard получила гонорар за консультацию. Однако Поллак отрицал наличие конфликта интересов или отклонение от стратегии фонда. "Они попросили нас рассмотреть этот вопрос, а не наоборот", - сказал он. (Фактические инвестиции Corporate Partners в Transco в итоге составили 120 миллионов долларов; фонд получил прибыль в размере 65 миллионов долларов).

Следующая инвестиция фонда последовала через шесть недель - 300 миллионов долларов привилегированных акций, конвертируемых в 7,7-процентный пакет акций Polaroid. Это было больше похоже на правду. Polaroid подвергался нападкам со стороны Shamrock Partners, инвестиционного фонда Роя Э. Диснея, который пытался получить контроль над компанией, производящей моментальные пленки. Сочетание инвестиций Corporate Partners, продажи очередного пакета акций фонду сотрудников, программы обратного выкупа акций и благоприятного решения суда привело к тому, что Polaroid удалось отбиться от Shamrock. Но это была пиррова победа, поскольку акционерам Polaroid было бы лучше получить деньги Shamrock: Polaroid подала заявление о банкротстве в 2001 году, после того как появление цифровой фотографии сделало ее бизнес несостоятельным. Тем не менее Corporate Partners добилась хороших результатов, получив прибыль в размере 215 миллионов долларов на свои инвестиции в Polaroid.

Прошло еще больше года, прежде чем в июне 1991 года Corporate Partners сделал свою третью инвестицию - 200 миллионов долларов за 17-процентную долю в Phar-Mor, частной розничной компании с большими скидками из Огайо (в итоге фонд инвестировал 216 миллионов долларов). В то время быстрорастущая компания Phar-Mor управляла 255 магазинами в двадцати восьми штатах, а ее выручка превышала 2 миллиарда долларов. Эти инвестиции также выходили за рамки заявленного мандата фонда. Phar-Mor была частной компанией и утверждала, что новый капитал ей нужен для роста, а не для того, чтобы отбить нежелательного покупателя. Однако с самого начала появились предположения, что деньги Lazard нужны Phar-Mor, чтобы расплатиться с поставщиками, которые жаловались на задержку платежей со стороны компании. Corporate Partners отвергла мысль о том, что Phar-Mor находится в тяжелом финансовом положении. "Вы должны рассматривать наши инвестиции как оправдание компании", - сказал тогда Дэвид Голуб, вице-президент Corporate Partners. Партнер Lazard Джонатан Каган согласился войти в совет директоров Phar-Mor и быстро отмахнулся от вопросов о том, когда Phar-Mor выйдет на биржу - к чему компанию призывали другие инвестиционные банкиры, - заявив, что Phar-Mor "явно решила работать с нами, потому что не стремится выходить на биржу в данный момент". Через год случилась беда. 4 августа 1992 года компания внезапно уволила своего основателя Майкла Монуса и финансового директора и объявила, что ФБР и прокурор США начали уголовное расследование. Две недели спустя компания подала заявление о защите от банкротства и объявила, что Монус и три других руководителя систематически обманывали компанию на сумму более 400 миллионов долларов "в рамках схемы мошенничества и растраты, начиная с 1989 года". Corporate Partners подала в суд, в частности, на Coopers & Lybrand, аудиторов Phar-Mor, утверждая, что бухгалтерская фирма участвовала в мошенничестве, заверяя недостоверные аудиторские заключения. Глава Coopers в то время сказал, что Corporate Partners "пытается переложить вину за свою неадекватную должную осмотрительность и суждения". Независимо от того, кто был виноват, факт оставался фактом: Corporate Partners сделала ужасную инвестицию, и все, кроме 77 миллионов долларов из 216 миллионов долларов, были потеряны. Следующая инвестиция, 83 миллиона долларов в Albert Fisher Group, британского дистрибьютора продуктов питания, также оказалась проблемной. Фонд потерял все 37 миллионов долларов из первоначальных инвестиций.

Затем, к счастью, показатели Corporate Partners начали улучшаться. Фонд инвестировал 146,5 млн долларов в First Bank System, которая в 1997 году купила U.S. Bancorp и взяла ее название. На этой инвестиции фонд заработал почти 700 миллионов долларов. Удача снова улыбнулась, когда благодаря связям Стива Раттнера Corporate Partners инвестировал 300 миллионов долларов в Continental Cablevision. Когда в 1997 году медиагруппа US West купила Continental, фонд получил прибыль в размере почти 600 миллионов долларов. В общей сложности за двенадцать лет существования Corporate Partners инвестировал 1,35 миллиарда долларов в девять компаний и получил взамен 2,99 миллиарда долларов, что составило прибыль до уплаты комиссионных и процентов в размере 1,64 миллиарда долларов. Фонды прямых инвестиций оцениваются по тому, насколько хорошо их инвестиции работают в течение долгого времени, - этот расчет известен как внутренняя норма доходности, или IRR. IRR фонда Corporate Partners за время его существования составила 15 процентов за вычетом комиссионных и выплаченных процентов; инвесторы получали доходность в размере 15 процентов в год. По этому показателю компания находится в верхнем квартиле среди подобных фондов.

 

Победа Билла Клинтона на президентских выборах 1992 года принесла Лазарду еще одну неожиданную проблему: хмурого и раздраженного Феликса Рохатина. После двенадцати лет правления Республиканской партии Феликс радовался избранию демократа в Белый дом. Но избрание Клинтона вскоре стало для него горько-сладким, когда он понял, что его не назначат министром финансов - единственной правительственной должности, которую он давно хотел получить.

В годы правления Рейгана и Буша он стал национальной фигурой, спас Нью-Йорк и, благодаря своим повсеместным публикациям, возглавил одинокий крестовый поход против любого количества фискальных и монетарных политик республиканцев, которые он считал ошибочными. Но он также совершил несколько политических ошибок, которые кажутся очевидными в ретроспективе, но соответствовали его мировоззрению. Во-первых, он поддержал Росса Перо, своего бывшего клиента в EDS. Это было сделано отчасти из лояльности, а отчасти потому, что Феликс верил во многое из того, что говорил Перо. Однако по сей день Феликс оспаривает степень своей поддержки Перо и считает, что пресса и кампания Перо преувеличили ее. В любом случае, он не был таким ранним и верным сторонником Клинтона (хотя, конечно, пришел к нему), как эксперты по сбору средств Роджер Альтман и Боб Рубин, которые, например, вместе собрали 20 % денег, собранных в частном порядке для кампании Мондейла в 1984 году, и это нанесло ему политический ущерб, когда шорт-листы сократились еще больше. Однако настоящей политической ахиллесовой пятой Феликса была его полная незаинтересованность в сборе политических средств. Он с удовольствием давал деньги демократам - и много, - но не мог потрудиться поднять материнское молоко. То, что другие готовы были делать, он не делал. Никаких сборов средств в его квартире на Пятой авеню или в доме в Саутгемптоне. Не набирал долларов и не давил на своих богатых друзей ради политики.

Его мышление достойно восхищения, но