Долгосрочные секреты краткосрочной торговли - Ларри Вильямс

Брокеры и клиенты завопили, большинство из них забрали свои вклады: они просто не могли переносить такую волатильность балансов счетов. Мой собственный счет, который начался первого января с 10000$ (да, это было действительно 10000$) и поднялся до 2100000$… пострадал, как и все остальные… его также затянуло в водоворот, и он сжался до 700000$.

К тому времени все, кроме меня, сошли с корабля. Но я фьючерсный трейдер, я люблю американские горки, да и есть ли другой образ жизни?

Не то, что бы мне было известно заранее, но я остался и к концу 1987 года вновь поднял счет до 1100000$.

Ну и год!

Ральф Винс видел все это, находясь со мной плечом к плечу каждый день, когда мы вместе работали над системами и управлением капиталом. Намного раньше меня он смог понять, что формуле Келли присущ фатальный недостаток. Я был слишком слеп, продолжая торговать по ней, в то время, как математический гений Ральфа начал интенсивные исследования в области управления капиталом, кульминацией которых стали три большие книги. Первой была – Математика управления капиталом (The Mathematics of Money Management), за ней последовали – Формулы управления портфелем (Portfolio Management Formulas) и моя любимая – Новое управление капиталом (The New Money Management). Все они вышли в издательстве John Wiley & Sons и должны быть прочитаны каждым серьезным трейдером или управляющим финансами.

Ральф заметил у Келли ошибку, состоящую в том, что эта формула первоначально предназначалась для определения направления потока электронных частиц, а затем использована для блэк-джека. Беда в том, что блэк-джек не то же самое, что торговля акциями или товарными фьючерсами. В блэк-джеке ваш потенциальный проигрыш на каждой ставке ограничен фишками, которые вы ставите, в то время как потенциальный выигрыш останется всегда одинаковым в отношении поставленных фишек.

У нас, спекулянтов, не такая легкая жизнь. Размеры наших выигрышей и проигрышей постоянно меняются. Иногда мы получаем большие выигрыши, а иногда крошечные. Наши убытки подчиняются той же самой модели: их размер случаен.

Как только Ральф понял это, он смог объяснить дикие амплитуды колебаний моих активов: они имели место, потому что используемая нами формула была неверна! Это может показаться довольно простым сегодня, когда мы вступаем в новое столетие, но тогда мы были на пике революции в управлении капиталом, и этот изъян не так-то легко было обнаружить. Мы отслеживали и торговали там, где, насколько мне известно, до нас не бывал никто. Мы пережили совершенно феноменальные результаты торговли, поэтому не хотели уходить слишком далеко оттого, что делали, чем бы это ни оказалось.

Ральф придумал формулу, подобную формуле Келли, и назвал ее оптимальной F. В отличие от формулы Келли, она поддается адаптации к торговле на рынках и устанавливает фиксированный процент от баланса вашего счета для финансовой поддержки всех ваших сделок. Давайте взглянем, что может произойти при использовании этого общего подхода.

Пилим сук, на котором сидим

Проблема с подходом оптимального F или фиксированной долей вашего счета в том, что как только вы приходите в движение, то слишком быстро набираете чрезмерно опасную скорость. Позвольте мне обосновать свою точку зрения: если ваша средняя сделка приносит 200$, и в месяц вы совершаете 10 сделок, добавляя один контракт на каждые 10000$ прибыли, то потребуется 50 сделок или 5 месяцев, чтобы добавить этот первый дополнительный контракт. Затем потребуется только 2,5 месяца, чтобы перейти от двух к трем, и приблизительно 7 недель, чтобы подняться до четырех контрактов; 5 недель, чтобы подскочить до пяти; один месяц, чтобы достичь шести; 25 дней – до семи; 21 день – до восьми контрактов. Восемнадцатью днями позже вы имеете девять контрактов, а через 16,5 дня торгуете лотом из десяти контрактов.

Затем, как и следовало ожидать, случается катастрофа. Теперь вы забрались на конец ветки и сидите там с большим количеством открытых контрактов. Хотя сук трещит, когда вы вытягиваете первую большую убыточную сделку (в три раза больше средних 200$, или 600$ на контракт, помноженные на лот в 10 контрактов, т. е. 6000$), вы все же еще не отдали обратно рынку 10000$. Так что вы продолжаете торговать лотом из десяти контрактов и в следующей сделке теряете еще 6000$. Теперь в двух сделках вы опустились на 12000$ с пика вашего баланса в 100000$ прибыли.

Следующая сделка опять проигрывается, уже третий раз подряд, и при среднем результате, равном 200$, помноженном на лот из 10 контрактов, которым вы теперь торгуете, убыток составляет еще 1800$ (округлим их до 2000$). Теперь вы просели уже на 14000$.

Тем временем, более умный трейдер теряет деньги быстрее вас, урезая по два контракта на каждые 5000$ убытка, так что при первом попадании он (или она) отступает на уровень восьми контрактов, теряя только 2400$ и избегая повторного попадания на 6000$, и так далее.

А ведь может получиться еще хуже…

Рассмотрим прибыльную систему. Она приносит прибыль в 55 процентах случаев, и вы решаете при каждой сделке задействовать 25 процентов от своих активов, начиная в каждом случае с 25000$. Выигрыши равны проигрышам; и те, и другие составляют 1000$.

Таблица 13.1 показывает, как проходили сделки.

Таблица 13.1 Система, выигрывающая в 55 процентах случаев.

Вы заработали 1000$, имея все же дродаун в 65 процентов, в то время как торговавший одним контрактом трейдер потерял бы 16000$ с 20-процентным дродауном!

Давайте взглянем на другой сценарий, где мы попадаем прямо в цель, выигрывая 5 из 8 сделок (Таблица 13.2). Огромная разница, верно?

Таблица 13.2 Выигрышная комбинация.

Смотрите… 5 прибыльных сделок, 3 убыточные, а вы все равно в минусе. Как такое возможно? Что ж, это комбинация двух причин; одна кроется в управлении капиталом, поднявшем вас до 58000$ и столь же легко сбросившем вниз. К тому же, я интриган: последняя сделка была точно такой же, как сделки, которые рынок нам дарит все время, размер убытка вдвое превышал средний уровень. Будь это обычный убыток, счет оказался бы на уровне 26000$. Умный трейдер, вдвое урезающий сумму после первого убытка, потерял бы 5000$ на сделке номер 7, оказавшись на 29000$ и с минусом 8000$ на двойном попадании в сделке номер 8, показав чистый результат в 31000$!

Взгляд под новым углом, дродаун как актив

Моя торговля неуверенно следовала захватывающими дух колебаниям вверх и вниз, а мы тем временем продолжали искать варианты: требовалось что-то, что помогло бы приручить зверя. В процессе поиска родилась основополагающая идея: нужна формула, подсказывающая, сколько контрактов надо брать в следующей сделке.

Один из вариантов заключался в том, чтобы делить остаток нашего счета на маржу и приплюсовывать к полученному результату максимальный дродаун, который система испытывала в прошлом. В этом есть определенный смысл. Вы уверены, что вам придется пережить подобное, если не большее, дродаун в будущем, поэтому лучше иметь достаточно денег для этого плюс маржу. Собственно говоря, мне пришло в голову, что может потребоваться сумма, в полтора раза превышающая сумму маржи и возможного дродауна.

Таким образом, при марже в 3000$ и максимальном прошлом спаде системы в 5000$ вам понадобилось бы 10500$ для того, чтобы торговать одним контрактом (3000$ + 5000$ x 1,5). Неплохая формула, но у нее есть недостатки.

Я покажу несколько схем управления капиталом применительно к одной и той же системе. Эта система является лучшей среди всех, имеющихся у меня систем, поэтому результаты будут выглядеть, пожалуй, слишком оптимистично. Вы не можете не обратить внимания на почти невероятные выигрыши, которые производит система, миллионы долларов прибыли. По правде говоря, в будущем эта система может и не повторить подобных результатов. Большинство из вас не захочет торговать объемами до пяти тысяч контрактов на бонды, как разрешает делать этот тест, из чего следует, что каждый тик, минимальное изменение цены фьючерса на бонды против вашей позиции обойдется вам в 162500$. Позвольте добавить: для фьючерсов на бонды не так уж необычно открываться на 10 тиков против вас в любое утро, а это -1625000$! Поэтому не давайте размерам прибыли отвлечь себя, сфокусируйтесь на воздействии, оказываемом управлением капиталом на результаты.

Вы должны сосредоточиться на различиях в производительности, демонстрируемых разными подходами к управлению вашими деньгами. Система торгует фьючерсами на бонды, маржа по которым составляет 3000$. Рисунок 13.1 показывает результаты при отсутствии управления капиталом – он просто демонстрирует общие результаты системы с января 1990 года по июль 1998 года при стартовом счете размером в 20000$.

Рисунок 13.1 Система торговли фьючерсами на бонды без управления капиталом.

Возьмем теперь ту же самую систему и применим к ней различные стратегии управления капиталом, и вы сможете увидеть, какая система могла бы поработать на вас лучше всего. Для сбора первичных данных я прогнал систему на данных за первые 7 лет, после чего торговал дальше, используя управление капиталом в течение остающегося периода времени, поэтому дродаун, процент точности, отношение риска к доходности и т. п. были разработаны на основе типовых данных и прогонялись затем на нетиповых данных. Я позволил системе торговать до 5000 контрактов на бонды, что, конечно, чертовски много. Райан Джонс и торговля с фиксированным отношением

Другой мой друг, Райан Джонс (Ryan Jones), набросился на проблему управления капиталом как одержимый. Я познакомился с ним на одном из моих семинаров, когда он был студентом. Позднее уже я посещал его семинар по моему любимому предмету – управление капиталом. Райан много размышлял над проблемой, потратив тысячи долларов и уйму времени на исследования; в конце концов, он разработал свою собственную систему, которую назвал фиксированно-фракционная торговля (Fixed Fractional Trading).