Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара - Андрей Иванович Черкасенко

Corporation — закрытого фонда, инвестирующего средства в покупку природного урана. Индекс Merrill Lynch Uranium Equity, включающий в себя акции ведущих урановых компаний, обладает вторым по величине значением корреляции со спотовыми ценами и наибольшим значением — с долгосрочными ценами на уран. За ним следует S&P Global Nuclear Energy Index, включающий в себя акции 24 крупных публичных компаний атомной отрасли, причем до 15% портфеля приходится на урановые компании, а наиболее низкой корреляцией со спотовыми ценами обладает глобальный индекс акций S&P Global 1200.

Некоторые государственные агентства также публикуют на постоянной основе ежегодную статистику спотового и долгосрочного рынков урановой продукции своего региона, включая цены. Среди них можно выделить Управление энергетической информации Министерства энергетики США (EIA) и Агентство по поставкам Евратома (ESA). Оба агентства определяют спотовый контракт как контракт, поставка по которому осуществляется в течение 12 месяцев с момента подписания, а долгосрочный контракт — как поставку на более длительную перспективу. Динамика цен, публикуемых ESA и EIA, представлена в графиках 19 и 20.

Помимо спотовых и долгосрочных индикаторов уранового рынка, публикуемых TradeTech, UxC и государственными агентствами, в последние годы активно развивались «альтернативные» ценовые индикаторы, позволяющие получать больше информации о рынке и действиях его участников. Среди них можно выделить появление среднесрочной цены на уран, фьючерсные контракты, публикацию цен урановых брокеров, создание синтетических ценовых индикаторов на основе более ликвидного фондового рынка и др. Зачастую в развитии и продвижении этих индикаторов принимают активное участие как TradeTech, так и UxC.

С июня 2009 г. TradeTech начала публикацию среднесрочной цены на уран (Mid-Term U3O8). Появление этого индикатора компания объяснила тем, что с момента введения индикатора долгосрочной цены (март 1996 г.) урановый рынок существенно эволюционировал и в настоящее время можно выделить три отдельных его сегмента (спотовый, среднесрочный, долгосрочный), каждому из которых соответствуют уникальные характеристики и условия ценообразования.

Согласно определению, среднесрочная цена U3O8 представляет собой суждение TradeTech о базовой цене, по которой в конце месяца могут быть заключены сделки на поставку U3O8 в среднесрочной перспективе, а также сделки, цена которых устанавливается путем эскалации базовой цены от предыдущего момента времени. Индикатор среднесрочной цены U3O8 применяется в случаях, когда поставка начинается сразу после 12-месячного (спотового) периода и происходит в течение года-двух от этого момента как в случае отдельных контрактов, так и в рамках долгосрочных контрактов на поставку урана.

16 апреля 2007 г. было подписано соглашение о начале торгов биржевыми и внебиржевыми фьючерсными урановыми контрактами между Нью-Йоркской товарной биржей (в настоящее время является частью CME Group) и UxC. Новый механизм определения цены добавил транспарентности урановому рынку и позволил его участникам принимать инвестиционные решения, основанные на большем горизонте планирования, в том числе по хеджированию рисков.

Фьючерсный урановый контракт, торгуемый на площадке NYMEX UX, включает в себя поставку 250 фунтов U3O8, котируется биржей в $/фунт U3O8 и имеет наименьший шаг цены в $0,05. Торги фьючерсными контрактами прекращаются в последний понедельник расчетного месяца. Для расчетов по фьючерсным контрактам используется цена Ux U3O8, которая устанавливается в конце месяца. Первоначальный взнос при открытии счета, согласно агентству Bloomberg, составляет $1000–1100 в зависимости от типа инвестора. Например, для декабрьского контракта 2012 г. этот взнос был равен 10% от стоимости контракта (по состоянию на ноябрь 2012 г.) при требуемом уровне маржи (maintenance margin) $1000.

В целом можно отметить, что торговля фьючерсными контрактами на поставку урана активно развивалась в последние годы и только в 2012 г. наметилось существенное замедление. Например, общий объем заключенных контрактов в 2011 г. составил 22 599 (эквивалентно 5,65 млн фунтов U3O8), что значительно выше объема заключенных контрактов с января по ноябрь 2012 г. (см. таблицу 16).

В 2008 г. площадка NYMEX UX наглядно продемонстрировала необходимость своего существования: в «черный» для уранового рынка месяц (по данным TradeTech, спотовая цена за сентябрь 2008 г. снизилась приблизительно на 20%, долгосрочная — на 6%; индекс Merrill Lynch Uranium Equity рухнул на 32%) было зафиксировано около 7500 заключенных контрактов, что явилось следствием активных действий участников рынка по хеджированию риска дальнейшего снижения цен.

Также интересна динамика объема открытых позиций на урановом фьючерсном рынке. В октябре 2007 г. он был равен 500 контрактам (эквивалентно 125 000 фунтов U3O8), в октябре 2008 г. — 2644 контрактам (661 000 фунтов U3O8), в октябре 2009 г. — 3568 контрактам (892 000 фунтов U3O8), в октябре 2010 г. — 13 534 контрактам (3,38 млн фунтов U3O8), в октябре 2011 г. — 6736 контрактам (1,68 млн фунтов U3O8), в октябре 2012 г. — 5159 контрактам (1,29 млн фунтов U3O8). Распределение текущих открытых позиций по месяцам, подробная информация о текущей активности на фьючерсном рынке NYMEX UX, а также динамика спотовой цены Ux U3O8 и форвардной цены CME/NYMEX UX приводятся ниже.

UxC в последние годы также активно развивала направление по публикации ценовых индикаторов урановых брокеров. Среди ведущих урановых брокеров в настоящее время можно выделить Armajaro Securities, Evolution Markets, ICAP Energy и New York Nuclear Corporation (NYNCO), которые проводят брокерские операции, в том числе на форвардном рынке, и публикуют цены покупки и продажи урана.

В 2007 г. UxC начала публикацию информации об активности на форвардном рынке урана, предоставляемую Tullett Prebon; в 2008 г. — информации Tullett Prebon и MF Global. В сентябре 2009 г. UxC объявила о начале публикации нового ценового индикатора — средней цены урановых брокеров (UxC Broker Average Price, BAP), который объединял информацию, предоставляемую Tullett Prebon, ICAP Energy и MF Global, однако впоследствии компания прекратила сотрудничество с Tullett Prebon и ICAP Energy. С августа 2010 г. UxC стала включать в BAP информацию от Evolution Markets. В конце 2011 г. было объявлено о банкротстве MF Global, ключевые сотрудники которого (по торговле ураном) перешли в Armajaro Securities. С декабря 2011 г. BAP формируют Evolution Markets и Armajaro Securities.

Стоит отметить, что многие урановые брокеры самостоятельно публикуют и продвигают свои ценовые индикаторы, а также разрабатывают продукты, облегчающие торговлю ураном. Например, одна из старейших специализированных компаний на урановом рынке, NYNCO, представила в марте 2006 г. свой интегрированный