Денег больше чем у бога. Хедж-фонды и рождение новой элиты - Себастьян Маллаби

4. В интервью 21 сентября 2009 года представитель Комиссии по ценным бумагам и биржам подтвердил, что через 18 месяцев после краха Bear Stearns никто не был призван к ответственности.

5. Нет никаких доказательств того, что крах Bear произошел вследствие заговора, но очевидно, что Bear допустил множество ошибок, которые с учетом высокой долговой нагрузки и зависимости от краткосрочного финансирования предопределили судьбу банка. Утрата доверия к Bear, видимо, явилась следствием того, что компания была крупным ипотечным заемщиком, в то время как другие учреждения сообщали о больших потерях, находясь в тех же условиях. 14 февраля Банк Швейцарии снизил стоимость ипотечных займов, включая займы «Альт-А» для состоятельных заемщиков. Это стало тяжелым ударом для компании Bear Stearns, стоимость ее портфеля ценных бумаг «Альт-А» составляла 6 миллиардов долларов, которые она использовала в качестве залога для самого фонда. 10 марта агентство Moody’s понизило стоимость ипотечных облигаций и намекнуло, что ожидаются дальнейшие понижения. Учитывая все это, предположения о крахе Bear Stearns вследствие заговора о продаже ценных бумаг без покрытия кажутся уж слишком простыми. Более того, когда JP Morgan выкупил Bear Stearns, он проанализировал ипотечную историю Bear Stearns и предположил, что скрытые убытки банка значительно превзошли официальные и это явилось причиной того, что JP Morgan чуть было не отказался от покупки Bear Stearns, но потом все-таки выкупил его по $54 за акцию. 14 марта, в пятницу, банк был закрыт. Опять же дело в том, что если продаешь без покрытия, то найди, чем крыть. Этим искрометным высказыванием я обязан великолепной статье Бесс Левин в веб-журнале «Дилбрейкер», 1 июля 2008.

6. Hugo Lindgren. The Confidence Man, New York, June 15, 2008.

7. Из интервью с двумя бывшими чиновниками Lehman Brothers. См. также: Sorkin. Too Big to Fail. — P. 79, 100

8. В электронном сообщении инвестор Уитни Тилсон оправдала Айнхорна, заставив Lehman прислушаться к фактам: «Убытки есть убытки, и происходят они не из-за Айнхорна. Но во многом благодаря ему компания продает активы, уменьшает использование долгового финансирования и увеличивает прибыль, что говорит о том, что компания борется за свое существование, а не пытается встряхнуть мировую финансовую систему до самого основания. Эндрю Росс Соркин в своем блоге в New York Times высказался начистоту: «Немногие люди когда-либо нуждались в защите больше, чем Дэвид Айнхорн в понедельник». (См.: Hugo Lindgren. The Confidence Man, New York, June 15, 2008.)

9. Chrystia Freeland. The Profit of Doom, Financial Times, January 31, 2008.

10. Об этой угрозе вспомнил генеральный директор франкфуртской биржи Deutsche Borse Вернер Зайферт, который рассказал свою точку зрения на эту историю в своей книге: Invasion of the Locusts: Intrigues, Power Struggles, and Market Manipulation, Ullstein Taschenbuchvlg, 2007.

11. Michael J. de la Merced. A Hedge Fund Struggle for CSX Is Left in Limbo, New York Times, June 26, 2008.

12. Gillian Tett. Fool’s Gold: How the Bold Dream of a Small Tribe at J.P.Morgan Was Corrupted by Wall Street Greed and Unleashed a Catastrophe, New York: Free Press, p. 160–62.

13. Paul Tudor Jones. Internal Tudor e-mail, June 28, 2008.

14. «Я просто подумал, даже если один был еженедельным, а другой ежедневным, графические модели были похожи и фоны были похожи — два значимых экономических бума с невероятными, непосильными обязательствами одновременно произошли бы на рынках активов, недвижимости и на фондовых рынках». (Интервью автора с Полом Тюдором Джонсом, 15 апреля 2008.)

15. Там же.

16. После случившегося политики утверждали, что они позволили Lehman потерпеть неудачу, так как у них не было юридических полномочий поступить иначе. Но при этом они вполне успешно применяли свою власть в других случаях, настойчиво помогая AIG, а потом Goldman Sachs и Morgan Stanley, которым вскоре был обеспечен полный доступ к чрезвычайным займам ФРС. Более того, заявление политиков о том, что Lehman не мог взять займ ФРС из-за отсутствия залога, было опровергнуто тем фактом, что через три дня после банкротства Lehman ФРС выдало брокерско-дилерскому отделу Lehman 160 миллиардов долларов для преодоления финансовых трудностей перед тем, как британский банк Barclays выкупит его. Вполне вероятно, что правительство все же нашло бы способ спасти Lehman Brothers, если бы оно могло знать заранее последствия этого краха.

17. Интервью автора с Полом Тюдором Джонсом, 15 апреля 2008.

18. Интервью с Джонсом. Джонс добавляет: «В торговле чувство страха сильнее жадности, и поэтому упасть гораздо проще, чем достичь вершины. Это также и закон природы. Сравните, сколько требуется дереву времени, чтобы вырасти, и сколько потребуется времени, чтобы его сжечь? Разрушить уже созданное легче, чем заново создать. Итак, в торговле намного удобнее играть на понижение, потому что часто, когда вы получаете прибыль — вы получаете ее полностью и без особых потерь».

19. Интервью автора с Эриком Розенфельдом, 16 апреля 2009. Как и Розенфельд, Льюис Бэйкон вспоминает: «Я основал свой хедж-фонд практически одновременно с Lehman, и они были нашими ближайшими союзниками, в том числе физически, так как их головной офис находился всего в тридцати шагах от нашего. Крах Lehman был дурным предзнаменованием, и для меня это являлось экономическим эквивалентом того страха, который я испытал, когда увидел из своего офиса, как рушится Центр всемирной торговли (я, кстати, два года проработал на 101-м этаже второй башни в Shearxon/Lehman). Это было не просто леденящее душу чувство страха за жертв этой трагедии и за себя, это было осознание того, что рухнула вся американская система защиты и что длительный кризис неизбежен». (Интервью автора с Льюисом Бэйконом, 21 июля 2009.)

20. Джонс говорит о ловушке в 100 миллионов долларов, в которую попал Lehman: «На самом деле, мы пытались выбраться еще в среду. Они должны были преодолеть эту трудность в пятницу. Но они не смогли, так что мы опоздали». (Интервью с Джонсом.)

21. Точная величина убытков Tudor неизвестна, но трейдеры из других фирм подсчитали, что займы развивающихся рынков упали как минимум на две трети, а учитывая, что портфель заемных средств был профинансирован за счет кредитов, заем Tudor в 2 миллиарда долларов упал еще ниже. Тем временем Пол Джонс объясняет: «Что я упустил, так