Денег больше чем у бога. Хедж-фонды и рождение новой элиты - Себастьян Маллаби

9. Julian Н. Robertson. Letter to the limited partners. March 8, 1983.

10. Например, в 1985 году Робертсон приобрел пут-опционы на акции компаний, входящих в индекс S&P 500. В письме к своим вкладчикам он объяснил: «Большинство банков и компаний, дающих консультации по поводу инвестиций, выступили бы против использования таких «спекулятивных» опционов. Но в действительности что может быть консервативнее этих действий?» (Julian Н. Robertson. Letter to the limited partners. July 1, 1985.) Интересно, что примерно в это же время Уоррен Баффет высмеивал использование производных финансовых инструментов и предлагал ввести стопроцентный налог на прибыль, полученную с их помощью.

11. Julian Н. Robertson. Letter to the limited partners. March 30, 2000.

12. Julian H. Robertson. Letter to Robert A. Karr. February 17, 1995.

13. Daniel A. Strachman, Julian Robertson. A Tiger in a Land of Bulls and Bears. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2004. P. 62.

14. В период между 1980 и 1997 годом компания Tiger обходила по показателям индекс S&P 500 в течение четырнадцати лет из восемнадцати. В данный период соотношение операций компании по продаже акций без покрытия и покупке акций при игре на повышение варьировалось. Но, например, в конце 1987 года менее 70 % чистой прибыли портфеля Робертсона было получено посредством игры на повышение, что означало, что ему удалось воспользоваться повышением рыночного индекса только на две трети. Но это не важно: в следующем году индекс S&P 500 вырос на 16,6 %, а прибыль компании Tiger выросла на 21,6 %. Немного позже, в апреле 1994 года Робертсон сообщил своим вкладчикам, что 50 % чистой прибыли компании было получено при игре на повышение, и добавил, что подобный результат являлся средним для компании на протяжении нескольких прошлых лет. (Julian Н. Robertson. Letter to the limited partners. April 8, 1994.)

15. Можно поспорить с тем, что акциями небольших компаний, вероятнее всего, владеют их основатели или директора, которые могут продать их с целью получения прибыли, позволяя покупателям, подобным компании Tiger, с легкостью провести выгодную сделку. С другой стороны, инсайдеры, продающие акции, иногда обладают информационным преимуществом над покупателями.

16. Maggie Mahar. Bull!: A History of the Boom and Bust. 1982–2004. New York: HarperBusiness, 2004. P. 56.

17. Интервью автора с Джулианом Робертсоном, 12 декабря 2007.

18. Julian Н. Robertson. Letter to the limited partners. January 17, 1985.

19. Katherine Burton. Hedge Hunters: Hedge Fund Masters on the Rewards, the Risks, and the Reckoning. New York: Bloomberg Press, 2007. P. 4.

20. Julie Dalla-Costa. Tigers… Together? Absolute Return. July-August 2008. P. 29.

21. Бывший сотрудник компании Tiger вспоминает: «Его особенность заключалась в том, что ом был чрезвычайно симметричным человеком. Если ему казалось, что вы не сделали домашнее задание или ваш анализ был небезупречным, он становился очень агрессивным, несговорчивым. Но его симметричность проявлялась в том, что если он считал вашу работу безупречной или ваши действия приносили исключительные результаты, то буквально обрушивался на вас с похвалой, причем публично. Вы становились его большим тигром». Несколько бывших сотрудников вспоминают привычку Робертсона называть чьи-либо идеи либо самыми лучшими, либо самыми худшими в мире.

22. «Воспитанник» компании Tiger вспоминает: «Джулиан сидел в центре… Это было поразительно. Все мы находились так близко друг к другу, и Джулиан был вместе с нами. Мы могли слышать, о чем говорят другие. Это был непрерывный поток информации и идей. К тому же вместе с нами был один из величайших инвесторов. Это было ежедневное наслаждение». Еще один сотрудник компании вспоминает: «У нас не было такого понятия, как приватность. Нужно было приходить в офис рано, в семь утра, и уходить домой в пять вечера. Все это время мы работали. Никаких личных телефонных звонков. Мы обсуждали компании, идеи, отрасли промышленности, новости. Джулиан говорил громко. Можно было услышать каждый разговор».

23. Один бывший сотрудник компании Tiger вспоминает: «Я вошел, чтобы рассказать о своей идее, а он сказал: «Один мой друг является самым крупным «быком», совершающим операции с этими акциями». У нас завязался спор по поводу «быков» и «медведей». Он позвонил этому парню, и я высказал ему свои соображения; а тот высказал свои. В итоге Джулиан принял решение».

24. Сотрудником, отправленным «из Белого дома в сортир», был Лу Риккиарделли.

25. «Я не думаю, что у Пола было много денег, когда я с ним познакомился. У нас был общий друг, бухгалтер взаимного фонда. Я убежден, что он вложил деньги в мой фонд только потому, что мы оба обожали бейсбол». (Интервью с Робертсоном.)

26. Когда Робертсона спрашивают о его умении получать идеи от своих партнеров, он отвечает: «Мы действительно поощряли это… Мы просили их высказывать свои идеи». (Интервью с Робертсоном.) Бывший сотрудник компании Tiger вспоминает, что в 1986 году компания создала новый фонд под названием Puma частично для того, чтобы получать вложения от руководителей компаний и прочих бизнесменов со связями. Он рассказывает: «Нам в фонде нужны были как раз такие люди». У представителей властей возникли вопросы по поводу доступа хеджевых фондов к информации крупных инвесторов в период расследований, которые проводились в конце 1960-х годов, но никакого постановления, касающегося закрытия доступа к этой информации, издано не было. Управляющие и директора компаний могут свободно вкладывать свои акции в хеджевые фонды либо в другие организации, если при этом они не разглашают конфиденциальную информацию.

27. Бывший сотрудник компании Tiger вспоминает: «Он мог войти во время встречи, как раз в тот момент, когда думаешь: «Я рад, что пришел босс, потому что руководство сможет встретиться с человеком, который управляет нашей компанией. Но при этом речь на встрече идет совсем не о том, что мы с ним недавно обсуждали. Что же еще ему удастся узнать?» И то, что он узнавал, было поистине поразительным».

28. Интервью автора с Джимом Чейносом, 29 мая 2007; электронная переписка автора с Джимом Чейносом, 6 августа 2008.

29. Julie Rohrer. The Red-Hot World of Julian Robertson / / Institutional Investor. May 1986. P. 134.

30. В 1985 году Робертсон написал своим инвесторам, что обычные акции обязательно принесут прибыль,