Денег больше чем у бога. Хедж-фонды и рождение новой элиты - Себастьян Маллаби

51. Ковнер подчеркивает, что он рассматривал первоначальные попытки Веймара прикидывать «эффективную» цену для товара менее продуктивными, чем попытки Маркуса оценивать направление рынка. Попытка получить точечную оценку для правильной цены на какао или что-то еще была трудной и потенциально опасной, так как могла привести к неконтролируемости в торговле. «Будучи трейдером фонда, занимающегося левериджем, вы должны были в основном интересоваться скорее траекторией, чем конечными точками». (Интервью с Ковнером.)

52. Рой Леннокс, который был нанят Ковнером в качестве компаньона в 1980 году, вспоминает: «Когда я начинал работать с Брюсом, я позвонил его ассистенту, чтобы он рекомендовал мне некоторые книги, перед тем как я начну действовать. Одна из книг, которые он мне прислал, была об изучении графиков. Я подумал: «Боже мой! Меня учили в бизнес-школе, что графики не работают, что рынки являются эффективными». Но затем Брюс сказал мне, что графики являются лишь отображением психологии рынка и поэтому чрезвычайно ценны и действительно необходимы для торговли». (Интервью автора с Роем Ленноксом, 24 июня 2009.)

53. Schwager. Market Wizards. P. 32

54. Интервью с Ковнером; интервью с Ленноксом.

55. Бартон Ротберг вспоминает: «В конце 1970-х — начале 1980-х происходило вливание денег извне. Хельмут был против управления внешним капиталом, но парни, такие как Брюс, хотели заполучить эти деньги. Произошел небольшой мятеж». (Интервью с Ротбергом.) Марковиц вспоминает: «Мы спорили по меньшей мере год, пару лет о привлечении внешнего капитала. Хельмут нервничал из-за того, что с тех пор как он позволил трейдерам выйти из-под его контроля, они могли уйти». (Интервью с Марковицем, 5 февраля 2008.)

56. Элейн Крокер вспоминает: «Мы пытались взять на работу Пола, но он этого не хотел. Когда он приехал в Принстон на встречу с Хельмутом, Хельмут сказал ему: «Запомни, в какой-то момент ты потеряешь деньги». Впоследствии Пол написал благодарственное письмо, заявляя, что он заплатил за обед и услышал, что потеряет деньги». (Интервью с Крокером.)

57. Commodities Corporation продолжала существовать многие годы и в конце концов была поглощена компанией Goldman Sachs в 1997 году. Но ее лучшая пора закончилась в начале 1980-х. Фирма потеряла деньги на торговле в 1981 году, но Веймар допустил неприемлемый рост административных расходов, с 15 миллионов долларов в 1981 году до 23 миллионов в 1982-м и до 27 миллионов в 1983 году. (Rosenblum. Up, Down, Up, Down, Up. P. 102, 106–107.)

ГЛАВА 4: АЛХИМИК

1. Историком был Ральф Дарендорф, директор Лондонской школы экономики с 1974 по 1984 год. Описание обстановки в школе и факты из юности Сороса взяты из книги: Michael Т. Kaufman. Soros: The Life and Times of a Messianic Billionaire (New York: Knopf, 2002).

2. Сорос подсчитал, что ему требуется 500 000 долларов. Там же. Р. 83.

3. Сорос также был знаком со Стейнхардтом, Файном и Берковицем, которые двумя годами ранее, в 1967 году, создали свой хеджевый фонд. Но основным примером для подражания был А.У. Джонс. По словам Сороса, «Double Eagle был создан по образцу хеджевого фонда А.У. Джонса». Влияние модели хеджевого фонда А.У. Джонса на формирование хеджевого фонда Сороса было обусловлено тем фактом, что его младший компаньон, Джим Роджерс, работал на компанию Neuberger & Berman, которая являлась основным брокером А.У. Джонса. (Интервью автора с Джорджем Соросом, 16 января, 2008; интервью автора с Джимом Роджерсом, 20 ноября,

2007.) См. Также: John Train, The New Money Masters (New York: Harper & Row, 1989), p. 17.

4. Сорос поясняет: «Ключ к рефлексивности — это неверное восприятие реальности, и именно с этого начинается непонимание экономической теории. Теория заключается в том, что люди действуют исходя из собственных интересов, но на самом деле они действуют исходя из того, что они понимают под собственным интересом, а этот интерес необязательно на самом деле является тем, чего они хотят, люди просто в это верят». (Интервью с Соросом.)

5. Заметка о капиталовложениях Сороса, «Доводы в пользу ипотечных трастов», полностью опубликована в «Алхимии финансов» и объясняет логику рефлексивности инвестиционных трастовых фондов, к примеру: предположим, фонд начинается с 10 акций, стоимость каждой — 10 долларов, и приносит 12 долларов чистого дохода на общий капитал в размере 100 долларов. Увидев, какой высокий доход можно получить, еще пять инвесторов отдают в фонд по 20 долларов за акцию, и теперь капитал инвестиционного фонда составит 200 долларов. Если предположить, что траст вкладывает новый капитал, а он работает так же эффективно, как и первый, то теперь доход траста составит 24 доллара и будет разделен между пятнадцатью акционерами. После вложения в новый капитал доход с каждой акции возрастет с 1,20 до 1,60 доллара. George Soros. The Alchemy of Finance (Hoboken, NJ: John Wiley & Sons 1987), p. 64–67. В качестве еще одного примера применения рефлексивного мышления к рынкам Сорос отметил, что ненасытных конгломератов, умеющих договориться о цене за акции, скоро ждет успех: повышающиеся цены на акции позволят им вкладывать деньги, используя новые ценные активы; вложения будут означать более высокую прибыль и даже более высокие цены на акции; цикл повторится. (Там же. С. 59.)

6. Роджерс вспоминал, что, когда он учился в Оксфорде, в его окружении было много американцев, каждый из которых хотел стать президентом. Он же хотел вкладывать средства по всему миру — стать «цюрихским гномом». (Интервью с Роджерсом.) Разорвав отношения с Соросом в 1980-м, Роджерс стал известен как гуру инвестиций на товарно-сырьевом рынке и автор книги Investment Biker.

7. Интервью автора с Джорджем Соросом, 10 июня 2008. См. также: Robert Slater. Soros: The Unauthorized Biography, the Life, Times and Trading Secrets of the Worlds’s Greatest Investor (New York: McGraw-Hill, 1996), p.78.

8. Интервью с Соросом, 16 января 2008.

9. В книге George Soros, Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve (New York: John Wiley Sc Sons, 1995), p. 49. Сорос добавляет: «Если история достаточно интересна, можно, вероятно, заработать деньги, купив ее, даже если в дальнейшем она окажется не такой безупречной. Позже, когда вам удастся найти недостатки, вы почувствуете удовлетворенность от осознания того, что