Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара - Андрей Иванович Черкасенко

выполнила предварительную технико-экономическую оценку в 1999–2000 гг., после чего проект был снова заморожен. В августе 2002 г. Paladin Energy Ltd. (бывшая Paladin Resources Ltd.) приобрела проект у Aztec Resources Ltd (бывшая Acclaim Uranium NL) за $15 000 и роялти в размере A$0,12 за кг произведенного и проданного U3O8.

Какова стоимость проекта в пересчете на фунт добытого урана? Среднее содержание в руде будет в конечном счете определять сравнительную стоимость проекта. Кроме этого, будет иметь значение процент извлечения урана из руды в зависимости от выбранной технологии производства. Например, в настоящее время процент извлечения урана при добыче методом подземного выщелачивания составляет около 75%.

Одной из наиболее привлекательных компаний с точки зрения себестоимости производства урана является канадская Uranium One Inc., основными активами которой являются ПВ-рудники в Казахстане. В целом по компании себестоимость производства в 2011 г. равнялась $14 за фунт U3O8, в 2010 г. этот показатель составил $13. В 2012 г. Uranium One Inc. прогнозировала среднюю себестоимость производства в 2012–2013 гг. на уровне $19 за фунт.

Необходимо обращать особое внимание на менеджмент компании и его прошлые успехи. Был ли у команды геологов в прошлом опыт работы на урановых (а не просто горнорудных) проектах? Какой среди них процент специалистов в поисковой или эксплуатационной геологии? Первые занимаются в основном разведкой месторождений, вторые — разработкой имеющихся месторождений. Некоторые геологи имеют опыт в обеих областях, но доля специалистов в поисковой геологии должна быть меньше. Необходимо выяснить, обладает ли менеджмент подтвержденным опытом управления горнорудным предприятием, так как у многих компаний он просто отсутствует.

Основатель Uranium One Inc. Нил Фронман покинул пост главного исполнительного директора компании в 2008 г. по причине многочисленных проблем технического и экономического свойства на руднике «Доминион» в ЮАР (проектная мощность рудника предполагалась на уровне 2 млн фунтов U3O8/год), который был законсервирован в октябре 2008 г. Uranium One Inc. объявила о продаже рудника «Доминион» неназываемому покупателю за $37,3 млн только в 2010 г.

Впоследствии Н. Фронман возглавил компанию Gold One International Ltd. В июне 2012 г. акционеры First Uranium Corp. предпочли Gold One International Ltd. предложению консорциума «Ренова» — Waterpan Mining и одобрили продажу золотоуранового рудника «Эзулвини» за $70 млн. Основной деятельностью Gold One является добыча золота и производство урана в Австралии и Африке.

Компания была создана путем регистрации на фондовой бирже Йоханнесбурга бывшей BMA Gold и последующего поглощения Aflease Gold в мае 2009 г. Последняя была создана в январе 2006 г., когда Uranium One Inc. выделила золотодобывающие активы в ЮАР в Sub Nigel Gold Mining Company в результате обратного поглощения.

Какова инфраструктура проекта? Необходимо обратить внимание на затраты на электроэнергию и водоснабжение на различных этапах проекта: геологоразведки, разработки, производства. Также весьма важны доступ к автомобильным и железным дорогам, инфраструктура грузоперевозок, расположение фабрики первичного обогащения. Создание инфраструктуры с нуля может оказаться очень дорогостоящим, особенно в развивающихся странах. Если среднее содержание урана в руде велико, то это может способствовать привлечению инвестиций в инфраструктуру. В то же время при отсутствии инфраструктуры небольшой проект (даже с высоким содержанием в руде) может так и остаться неразработанным.

Канадский «джуниор» Forsys Metals Corp. представил в сентябре 2012 г. уточненную оценку ресурсной базы проекта «Намибплаас» в Намибии. На сегодняшний день запасы месторождения по категории Indicated в соответствии с канадским стандартом NI 43–101 оцениваются в 33,4 млн фунтов U3O8 средним содержанием 0,0152% при бортовом содержании 0,01% U3O8. Компания объявила также о начале подготовки нового технического отчета с целью консолидировать добычу на проектах «Валенсия», геологоразведочные работы на котором начались еще в 2006 г., и «Намибплаас». Работа над отчетом должна завершиться во втором квартале 2013 г. Целью обновленного технического отчета является оценка возможности объединения двух проектов, расположенных на расстоянии 7 км друг от друга, на базе единой фабрики первичного обогащения. По словам главного исполнительного директора Forsys Metals Corp. Марселя Хилмера, консолидация месторождений позволит улучшить экономику проекта, сократить сроки подготовки ТЭО, ускорить начало строительства и производства. Согласно предварительной оценке 2007 г., запасы месторождения «Валенсия» превышают 35 млн фунтов U3O8. До начала разработки Forsys Metals Corp. необходимо построить около 26 км подъездной дороги, опреснительный комплекс для обеспечения потребностей рудника в воде, около 30 км распределительных сетей, выполнить модернизацию подстанции.

Существует ли «скрытая стоимость» у компании/проекта? Стоит подробнее рассмотреть текущую стоимость активов. До начала нового этапа взлета цен на уран некоторые компании приобрели имеющиеся объекты, например обогатительные фабрики и шахты, которые могут способствовать опережающему росту рыночной капитализации. Предыдущее разведочное бурение позволит сэкономить на затратах на геологоразведку. Также возможно наличие у компании баз данных с результатами предыдущей геологоразведочной активности в регионе. Такие базы данных являются ценным активом, так как могут быть использованы для приобретения наиболее ценных участков в регионе или для продажи определенных участков другим компаниям.

В августе 2011 г. Uranium Energy Corp. (UEC) достигла соглашения с Uranium One Inc. о покупке базы геологических данных уранового района на юге штата Техас за $900 000. База данных содержит информацию о 40 рудопроявлениях урана и позволит оценить потенциал урановых месторождений в пределах геологической формации «Голиад», где находятся проекты UEC «Палангана», «Голиад», «Салво» и «Николс». База содержит необработанные и обработанные данные, собранные Total Minerals, включая сведения, полученные урановым подразделением Mobil Oil Corp. с середины 1980-х гг. По словам президента и главного исполнительного директора UEC Амира Аднани, приобретение перерабатывающей фабрики в Хобсоне заложило основу региональной стратегии компании в Южном Техасе. Покупка базы геологических данных является составной частью в решении задачи UEC «по нахождению дополнительных источников урана для загрузки фабрики в Хобсоне».

Находится ли проект в «проурановой» юрисдикции? Рано или поздно компания будет принимать решение о выводе проекта на стадию производства. В юрисдикциях, которые поощряют разработку урановых месторождений и добычу урана, это сделать гораздо проще и быстрее. Такие страны (или регионы) часто предлагают благоприятные налоговые режимы и другие стимулы. И наоборот, получение разрешений и лицензий на эксплуатацию горнорудного объекта в развитой стране может сопровождаться повышенными временны́ми и финансовыми затратами. Данный фактор достаточно важен и часто упускается из виду инвесторами.

Добыча урана в австралийском штате Квинсленд не ведется с 1982 г., была законодательно запрещена в 1989 г., однако запрет не распространялся на поисково-разведочные работы. Только в октябре 2012 г. после широкого общественного обсуждения и ввиду серьезной поддержки урановой промышленности со стороны федерального правительства власти Квинсленда объявили о возобновлении добычи природного урана.