Эксперт № 39 (2014) - Эксперт Эксперт

Бурный рост в обрабатывающей промышленности показывает лишь черная металлургия: выплавка чугуна выросла за год на 3,1%, стали — на 5,3%, производство проката — на 7,9%, труб — на 15%, причем выпуск во всех перечисленных производствах (кроме трубного) увеличился также и по отношению к июлю. Кроме того, рост выпуска в годовом сопоставлении сохранили нефтепереработка, производство минеральных удобрений и красок, кирпича, цемента и большинства других строительных и отделочных материалов.

Добыча газа по-прежнему остается на 12% ниже прошлогоднего уровня из-за неясности перспектив сбыта. Производство грузовых автомобилей в августе упало в годовом сопоставлении на 24%, легковых — почти на 39%. Раньше такие ударные темпы падения выпуска в автопроме наблюдались лишь пять лет назад — летом 2009-го, когда большинство автозаводов временно остановились.

Медианный рост цен на продовольствие в годовом сопоставлении без учета плодоовощной продукции остается на двузначном уровне, хотя и немного снизился (до 10,6%/год) из-за сильного эффекта базы осени прошлого года, когда из-за проблем с кормами резко подорожали яйца и молочные продукты. С учетом плодоовощной продукции медианный показатель годового удорожания еды вырос к середине сентября до 9,3%/год (против 8,4%/год в августе) из-за постепенного исчерпания очень сильного в этом году эффекта сезонного снижения цен на овощи.

При сохранении динамики цен первых двух недель до конца сентября рост общего индекса цен в годовом сопоставлении уже по итогам месяца составит 8–8,1% (актуальный прогноз ЦБ на год — 7,5%).

Международные резервы РФ продолжают медленно сокращаться: с начала июля по 12 сентября (последняя отчетная дата) они уменьшились на 18,3 млрд долларов, до 459,9 млрд. По отношению к абсолютному максимуму накопленных резервов (накануне войны в Грузии летом 2008 года резервы достигали 596 млрд долларов) они сократились сегодня без малого на четверть.

К началу осени экономика России растеряла последние драйверы поддержания роста со стороны спроса. Потребление ожидает в лучшем случае стагнация; небольшой всплеск в показателе роста розничных продаж в годовом сопоставлении (+ 0,2 п. п.), скорее всего, связан с распродажей торговых запасов попавших под санкции продуктов. Значительное замедление темпов роста заработной платы в последних секторах, где она еще росла (госуправление и образование), потребительского кредитования (плюс, возможно, поползший вверх уровень безработицы), а также более высокие процентные ставки и неопределенность курса рубля создают стимулы скорее для сбережений, чем для расходов.

На показателях продаж в летние месяцы сказался также повышенный потребительский спрос весны в ожидании скачка цен, что стало, в частности, одной из причин снижения продаж автомобилей (на 22% в годовом сопоставлении в среднем за лето 2014-го). И хотя в дальнейшем сокращение авторынка, возможно, будет не столь радикальным, в частности благодаря программе утилизации «автохлама», он некоторое время еще будет оказывать негативное влияние на общие показатели потребительских расходов.

На ухудшении показателей инвестиций и строительства отразился подходящий к концу бум в возведении жилья. Хотя показатели его ввода с сезонной поправкой остаются на исторически максимальных уровнях, эффект галопирующего спроса на квартиры, характерный для начала 2014 года, может быть на исходе.

ФРС США ограничилась ожидаемыми решениями и мягкой риторикой Петр Михальчук

Шотландия поддержала фунт стерлингов

Курс доллара , взвешенный по корзине валют (USD Index), 17 сентября поднимался до 84,78, установившись днем 19-го вблизи отметки 84,51 (+0,3% по итогам недели). Причиной умеренного роста американской валюты стало благоразумное решение американских финансовых властей не форсировать изменения в кредитно-денежной политике.

Об этом стало известно поздно вечером в минувшую среду после обнародования заявления Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США. Регулятор ожидаемо принял решение о сокращении объема покупки активов на 10 млрд долларов, до 15 млрд долларов в месяц, предупредив участников рынка, что если не произойдет кардинальных изменений в экономике, то решение о полном выходе из стимулирующей программы (QE 3) может быть принято на следующем заседании. Ожидаемым оказалось и решение по ставкам, которые остались в диапазоне 0–0,25% годовых. Кроме того, в заявлении по итогам прошедшего заседания сохранилась фраза о сохранении текущего уровня ставок в течение продолжительного периода времени.

figure class="banner-right"

var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

В нынешнем и следующем году, по мнению чиновников из ФРС, уже не удастся выйти на ранее обозначенные целевые уровни по темпам роста экономики. Согласно новым прогнозам членов Комитета по открытым рынкам, в 2014 году ВВП США вырастет на 2,0–2,2% вместо ожидавшихся в июне 2,1–2,3%. В 2015-м ФРС прогнозирует рост ВВП на 2,6–3% (июньский прогноз — 3–3,2%). Прогноз по уровню безработицы в США на текущий год скорректирован в лучшую сторону, до 5,9–6% (против июньских 6–6,1%); в следующем году ожидается 5,4–5,6%, вместо ранее прогнозировавшихся 5,4–5,7%. Отметим, что риски разгона инфляции по-прежнему не беспокоят ФРС: прогноз по индексу потребительских цен (PCE core) на текущий год не изменился: 1,5–1,6%. На следующий год прогноз понижен до 1,6–1,9% (июньский прогноз — 1,6–2,0%).

По мнению большинства членов Комитета по открытым рынкам, добиться нормализации уровня ставок (поднять их в район 3,75% годовых) удастся лишь к 2017 году. При этом прогнозы регуляторов по уровню процентной ставки на конец 2015 года варьируются в диапазоне от 0,25 до 2,75%, на конец 2016 года — от 0,375 до 4,0%, а на конец 2017-го — от 2 до 4,25%.

Из тревожных новостей для инвесторов, делающих ставку на сохранение мягкой кредитно-денежной политики в США в среднесрочной перспективе, можно отметить усиление партии «ястребов» в ФРС. На прошедшем заседании регулятора сразу два члена Комитета по открытым рынкам выразили несогласие с итоговым решением большинства. Ранее против «голубей» выступал лишь президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер. На прошлом заседании он приобрел союзника: к нему присоединился известный «ястреб» президент ФРБ Далласа Ричард Фишер, полагающий, что процентную ставку следует повысить раньше, чем предусматривают нынешние упреждающие ориентиры ФРС, поскольку ситуация в экономике значительно улучшилась, а финансовый рынок пресыщен дешевыми деньгами.

На фоне новостей из США курс евро просел ниже 1,29 доллара, составив днем 19 сентября 1,2884 (–0,5% за обозреваемый период). Помимо действий ФРС давление на единую валюту оказали и европейские новости. В сентябре индекс экономических настроений ZEW в Германии упал с 8,6 до 6,9 пункта. Индекс оценки текущей ситуации в сентябре просел до 25,4 пункта (годовой минимум) против 44,3 в августе и прогноза о снижении до 40 пунктов.

Стоит также отметить, что курс евро к британскому фунту стерлингов на прошлой неделе опускался до 78 пенсов за евро (шестилетний минимум). Британская валюта пошла в рост и против американского доллара: днем 19 сентября за один фунт давали 1,6391 доллара (+0,8% за неделю). Новость о том, что шотландцы на референдуме проголосовали против выхода из состава Великобритании, стала основной причиной покупок фунта.

Курс японской иены к доллару продолжает снижаться: 19 сентября он упал до 108,86 иены за доллар (–1,4% за неделю).

Спрос на сырье менялся разнонаправленно. Цены на золото продолжают снижаться на фоне дорожающего доллара. Стоимость декабрьского контракта на Нью-Йоркской товарной бирже составила по итогам торговой сессии 18 сентября 1226,9 доллара за тройскую унцию (–0,4%).

Цены на нефть , напротив, умеренно поднялись. Стоимость декабрьского контракта на сорт WTI на Нью-Йоркской товарной бирже составила по итогам торговой сессии 18 сентября 91,39 доллара за баррель (+0,7%).

При подготовке рубрики использовались данные информационного агентства «МФД-Инфоцентр»

Каледонская складчатость Максим Соколов

С объявлением результатов шотландского плебисцита (55,3% за сохранение единого королевства, 44,7% против) напряжение отчасти спало: новые посольства открывать пока не надо, еще одно государство пока не собирается быть представленным в ООН. Лондон уже объявил о намерении всячески ублаготворять шотландцев, так что самостоятельная Каледония если и явится, то не в ближайшее время. Обличение злоупотреблений при референдуме, которым тут же начали заниматься официальные российские правозащитники, иначе как редкой глупостью назвать трудно. При всем желании нагадить англичанке надо понимать простую вещь. Если после объявления результатов начинается сильный ропот, это может быть: а) следствием злоупотреблений; б) следствием деятельности смутьянов; в) следствием как того, так и другого. Но если ропота нет и криков «Царь подложный!» не слышно, то значит, царь настоящий — в смысле политической реальности. И в этом случае уж совсем не наша печаль чужих детей качать.