Денег больше чем у бога. Хедж-фонды и рождение новой элиты - Себастьян Маллаби

ПРИМЕЧАНИЯ

ВВЕДЕНИЕ: «АЛЬФА»-ИГРА

1. Joseph Nosera. The Quantitative, Data-Based, Risk-Massaging Road to Riches //New York Times Magazine, 5 июня 2005 года. P. 44

2. Навестив Аснесса в июле 2009 года, я обнаружил супергероев, сваленных на кофейный столик и ожидавших возвращения на свои прежние позиции на только что помытом подоконнике. Аснесс считал, что задача расставить их по местам была слишком деликатной, чтобы поручать ее помощнику, но у него не было времени восстановить все их великолепие.

3. Следует отметить, что в 2007 году, когда Blackstone вышла на открытый рынок, Шварцман получил оплату наличными в сумме более чем 600 миллионов долларов и сохранил долю в компании, которая оценивалась более чем в 7 миллиардов долларов. С другой стороны, публичное предложение хеджевых фондов примерно в то же время также создавало ненормально бумажное богатство основателей.

4. Michael Steinhardt. No Bull: My Life In and Out of Markets. — New York: John Wiley & Sons, 2001). P. 179.

5. Элейн Крокер, в чьи обязанности в 1980-х годах входило выявлять и отбирать инвестиционных менеджеров в Commodities Corporation и которая в 1994 году стала президентом Moore Capital, комментирует: «Инвестиционные менеджеры редко говорят, почему они успешны. Иногда они пытаются это сделать, но ошибаются. Я работала с сотнями инвестиционных менеджеров и выяснила, что для них довольно сложно сформулировать, почему они успешны, несмотря на то что они часто даже не подозревают, что это так». (Элейн Крокер, переписка с автором по электронной почте, 8 сентября 2009). Аналогично Рой Леннокс, который в течение долгого времени был макротрейдером в Caxton, говорит: «Торговля может быть интуитивной. Мы смотрим на такое множество факторов на рынке, [что] большая часть нашего анализа действует на подсознательном уровне. Внезапно ты просто понимаешь, что это верная сделка. Если кто-то и правда расспрашивает тебя, то ты, возможно, не сможешь ясно сформулировать свое мнение и будешь только говорить: нет, нет, нет, я знаю, что это верная сделка. Потому что во внимание принималось все — маркетинговые акции, технические моменты, то, что ты прочел в газетах или у Блумберга, и разговоры с другими трейдерами, аналитиками и политиками. Это просто сходится воедино». (Интервью автора с Роем Ленноксом, 24 июня 2009).

6. Jonathan R. Laing. Trader With a Hot Hand — That Paul Tudor Jones II // Barron’s, 15 июня 1987.

7. Malkolm Gladwell. Blink: Power of Thinking Without Thinking. — New York: Penguin Book, 2005. P. 67. Я благодарен Чеду Уориасу за то, что он провел параллель между трейдингом и теннисом.

8. Andrei Shleifer and Lowrence H. Summers. The Noise Trader Approach to Finance / /Journal of Economic Perspectives 4, № 2 (весна 1990). На заре финансового кризиса 2007–2009 годов говорили, что финансовых экономистов наконец разбудили, чтобы они осознали неэффективность рынка. Но сам факт неэффективности повсюду принимался экономистами в течение уже двух десятилетий.

9. Есть еще множество примеров. Ричард Талер, светило поведенческих финансов, работает в фирме по инвестиционному менеджменту Fuller & Thaler. В LTCL — Эрик Розенфельд, в прошлом профессор финансов в Гарвардской школе бизнеса, был более значимым, но менее знаменитым, чем Мертон и Скоулз, нобелевские лауреаты. Кеннет Френч — директор Dimensional Fund Advisors. Аснесс организовал AQR вместе с Джоном Лью, с которым он был знаком во время подготовки докторской диссертации в Чикаго.

10. Gwynne Dyer. The Money Pit and the Pendulum // The Globe and Mail, 17 января 1998.

11. Описание этого см. здесь: Jeremy С. Stein. Sophisticated Investor and Market Efficiency (рабочий документ, загруженный с сайта Стейна в Гарварде).

12. См.: Benn Steil. Lesson of the Financial Crisis. Council Special Report № 45 (Совет по международным отношениям, март 2009).

13. Примерно в конце 2008 года отношение суммарных активов Citygroup к его чистым материальным активам было 56:1. В конце 2007 года суммарные активы швейцарского банка UBS были в 53 раза больше его капитала.

14. Хедж-фонды действительно не всегда должным образом проводят рыночную переоценку своих активов: есть свидетельства, что они подделывают их, чтобы их оборот был менее волатильным. И тем не менее хедж-фонды намного ближе к рыночной оценке активов, чем другие финансовые учреждения, особенно банки.

ГЛАВА 1: БОЛЬШОЙ ПАПОЧКА

1. Britt Erica Tunick. Capital Gains: The Firms in Our Sixth Annual Ranking of the World’s 100 Biggest Hedge Funds Manage an Altogether Staggering; $1 Trillion. - Alpha, май 2007.

2. Steve Fishman. Get Richest Quickest: In the Precarious Hedge-Fund Bubble, It’s Either Clean Up — Or Flame Out. — New York, vol. 37, no. 41, 22 ноября 2004 г.

3. Peter Landau. The Hedge Funds: Wall Street’s New Way to Make Money. — New York, vol. 1, no. 29 (21 октября, 1968 г.). P. 20–24.

4. Adam Smith. The Money Game. — New York: Vintage Books, 1976. P. 41.

5. John Brooks. The Go-Go Years. — New York: Weybright and Talley, 1973. P. 128.

6. Сведения о более раннем этапе жизни Джонса взяты главным образом из интервью автора с детьми Джонса — Энтони Джонсом и Дэйлом Берчем, которые были проведены одно за другим 22 мая 2007 года. Документы Государственного департамента и записи о Джонсе в гарвардских ежегодниках подтверждают эти сведения.

7. Согласно документам Государственного департамента, Джонс работал клерком и закупщиком по экспорту с 1924 по 1926 год. Он был принят на работу в качестве статистика и аналитика в фирму, занимающуюся инвестиционными консультациями, где проработал с 1926 по 1928 год. Исторический отдел Государственного департамента, электронная переписка с автором, 5 июня, 2007 г.

8. Charles Kindleberger. The World in Depression. — Berkeley: University of California Press, 1986. P. 132.

9. Согласно документам Государственного департамента, свадьба состоялась 17 января 1932 года. Обстоятельства предыдущей свадьбы