Инвестиционное проектирование - Роман Голов

Венчурные фирмы при выборе инвестиционного портфеля ориентируются на следующие критерии:

• оригинальность инновационной идеи;

• эффективная структура управления созданием и реализацией инновационного проекта;

• минимизация степени риска при вложении капитала;

• максимум прибыли.

Основой для организации венчурной фирмы и получения средств для реализации инновационной идеи является хорошо проработанный бизнес-план. Руководящий состав венчурной фирмы должен выбрать стратегию финансирования, т. е. определить долю финансирования за счет кредитов и паевых взносов. Инвесторы имеют право получать периодически (поквартально) информацию о результатах хозяйственной деятельности венчурной фирмы, а также годовую отчетность.

8. Проектное финансирование является новой формой долгосрочного международного кредитования, т. е. кредитование объекта от стадии проектирования до его пуска в эксплуатацию. Несмотря на то что общепринят термин “проектное финансирование”, речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов [44].

В мировой и отечественной практике в зависимости от вида проекта, целей учредителей, взаимоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов существует различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому различают три формы кредитования:

• с правом полного регресса;

• с правом частичного регресса;

• без права регресса.

При первой форме кредитования учредитель несет полную ответственность по всем видам риска проектов. Это наиболее простая форма проектного кредитования, и договор о нем можно заключить быстро под небольшую процентную ставку.

Вторая форма кредитования заключается в том, что риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования на практике встречается достаточно часто.

При кредитовании по третьей форме банки берут на себя большинство рисков, отказываясь во многом от требований к учредителям, практически возлагая на себя ответственность за реализацию проекта. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима, поэтому встречается редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считаются:

• объект инвестирования находится в стране со стабильным политическим климатом;

• привлечена новая технология;

• продукция может быть легко реализована на известных рынках;

• кредиторы имеют возможность достаточно точно оценить будущие риски.

Основными принципами проектного кредитования, принятыми в мировой практике, являются:

• пессимистический прогноз банка при оценке проекта;

• тщательное изучение динамики спроса и цен на продукцию;

• гарантии спонсоров проекта;

• проектное финансирование предусматривает различные условия предоставления кредитов.

При оценке проекта банк исходит из пессимистических оценок будущего проекта, когда расчет запаса прочности проекта (отношение чистых поступлений от его реализации к сумме задолженности по кредиту и процентам) осуществляется с учетом наименее благоприятных вариантов развития события.

До подписания кредитного договора идет процесс детального анализа спроса и цен на продукцию, для производства которой требуется кредит, с целью определения тренда на период эксплуатации инвестируемого объекта. Как правило, проводится сравнительный анализ трех вариантов: проекта спонсора, пессимистического сценария банка и базового варианта, который готовится независимыми экспертами.

Дополнительным обеспечением погашения кредита являются гарантии спонсоров проекта, в качестве которых выступают: платежная гарантия (безусловное обязательство при наступлении гарантийного случая перечислить банку определенную сумму), гарантия завершения проекта (обязательство спонсоров не отказываться от реализации проекта), гарантия в форме депозита спонсора, реализующего проект в банке-кредиторе.

Возможность финансовых операций при проектном кредитовании должна предусматривать различные условия предоставления кредитов. Проектное кредитование в международной практике обычно предусматривает следующее соотношение между собственными и заемными средствами к зависимости от отрасли – 10:90; 25:75; 35:65. Привлечение собственных средств, особенно на начальной стадии, прочнее “привязывает” заемщика к проекту, чем в случае реализации последнего исключительно за счет заемных средств.

Однако при выборе проектного кредитования как метода следует учесть, что существует противоречие между стремлениями учредителей инвестируемой организации и банкамиинвесторами. Цель учредителей – максимально переложить риски на банки-инвесторы и достичь выгодных условий кредитования. Поэтому главными задачами банка-инвестора являются: выбор параметров и выработка адекватной структуры проектного кредитования.

9. В соответствии с Налоговым кодексом РФ (далее – НК РФ) инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организациям при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Он предоставляется по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет.

Уменьшение инвестиционного налогового кредита производится по каждому платежу за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. В случае заключения организацией более одного договора об инвестиционном налоговом кредите, срок действия которых не истек, к моменту очередного платежа по налогу накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из этих договоров.

Организация, являющаяся налогоплательщиком, может получить инвестиционный налоговый кредит при наличии хотя бы одного из следующих оснований (ст. 67 НК РФ):

• проведение научно-исследовательских и опытноконструкторских работ, направленных на техническое перевооружение организации либо для создания рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;

• реализация инновационной деятельности организации, в том числе создание новых технологий, новых материалов и оборудования;

• выполнение организацией особо важного заказа по развитию региона или предоставление особо важных услуг населению;

• выполнение организацией государственного оборонного заказа.

При оформлении договора об инвестиционном налоговом кредите должна предусматриваться сумма кредита с указанием налога, по которому организации предоставлен этот кредит, срок действия договора, начисляемые на сумму кредита проценты, порядок погашения кредита. В данном случае не допускается устанавливать проценты на сумму кредита по ставке, менее ½ и превышающей ¾ ставки рефинансирования Центрального банка РФ.

До 1999 г. Россия реализовывала все возможные пути и методы по привлечению иностранных инвестиций. К 1999 г. сложилась непростая финансовая обстановка: с одной стороны, вырос большой внешний долг России, а с другой – для дальнейшего проведения экономических реформ требовались новые иностранные инвестиции. На сегодняшний день для нашей страны проблема иностранных инвестиций по-прежнему актуальна и состоит в стимулировании притока иностранного капитала и в определении форм этого привлечения – в форме частных зарубежных инвестиций (прямых и портфельных) или в форме кредитов и займов.

Для повышения инновационной активности и создания благоприятного инвестиционного имиджа России на конкурсной основе было определено несколько территорий внутри страны, которым был присвоен статус “Особая экономическая зона” (ОЭЗ). Таким образованиям предоставляются налоговые, таможенные и административные преференции и льготный режим землепользования. Наряду с этим в ОЭЗ проводятся работы по созданию современной инженерной, транспортной, социальной инфраструктуры за счет средств федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов.

В настоящее время разработана необходимая нормативная правовая база, определяющая рамки функционирования ОЭЗ. Наряду с этим были заключены соглашения между Правительством РФ, высшими исполнительными органами государственной власти субъектов РФ, исполнительно-распорядительными органами муниципального образования о создании и функционировании различных ОЭЗ [54].

Для реализации соглашений о создании ОЭЗ, обеспечения условий для строительства и управления инфраструктурой на этих территориях образовано ОАО “Особые экономические зоны” (ОАО “ОЭЗ”), 100 % акций которого находятся в федеральной собственности. Для выполнения ОАО “ОЭЗ” функции заказчика по строительству необходимой инфраструктуры и контроля за целевым использованием бюджетных средств в четырех ОЭЗ (в г. Дубне, г. Алабуге, Липецкой области, г. Томске) созданы дочерние компании ОАО “ОЭЗ”, в остальных – филиалы.