Бухгалтерия для небухгалтеров. Перевод с бухгалтерского на человеческий - Алексей Евгеньевич Иванов

«Лукойл»: ATR = 0,48.

«Роснефть»: ATR = 0,24.

То есть менеджмент «Лукойла» превращал инвестиции в выручку вдвое быстрее. Повод копнуть поглубже и посмотреть на прибыльность таких инвестиций. Чистая прибыль «Лукойла» за полугодие составила 145 564 651 000 рублей, чистая прибыль «Роснефти» – 196 020 911 000 рублей. Считаем рентабельность активов.

«Лукойл»: ROA = 7,70 %.

«Роснефть»: ROA = 1,44 %.

Здесь разрыв и вовсе пятикратный. Частный бизнес эффективнее государственного? Никогда такого не было, и вот опять!

Оборачиваемость оборотных активов

Оборачиваемость оборотных активов (Current Assets Turnover Ratio, CATR) звучит странно – на первый взгляд кажется, что масло масла маслянее. Но нет, именно для оборотных активов анализ оборачиваемости дает управленцу важные инсайты.

CATR = Выручка / ((Оборотные активы на начало года + Оборотные активы на конец года) / 2).

Стоимость оборотных активов берется из бухгалтерского баланса: это строка 1200 «Итого по разделу II». Выручка – из отчета о финансовых результатах: это строка 2110 «Выручка». Как и для других коэффициентов оборачиваемости, вместо года можно брать более короткий период. Например, квартал или полугодие, если анализируется промежуточная финансовая отчетность.

CATR считают, чтобы оценить операционный цикл – время, за которое оборотные активы успевают провернуться из денег в запасы и снова в деньги. Это выглядит так: компания закупает материалы, производит из них продукцию, отгружает ее покупателю и получает оплату. Для торговых организаций операционный цикл проще: купили товары, отгрузили покупателю, получили оплату. Каждый операционный цикл заканчивается формированием финансового результата, поэтому, чем выше CATR и короче операционный цикл – тем быстрее компания зарабатывает прибыль. Или множит убытки. Так что, как обычно, оценивать компанию по одному показателю – идея так себе.

CATR показывает, сколько раз оборотные активы компании полностью обернулись для получения годовой выручки. При CATR = 2 каждый рубль, вложенный в покупку материалов или товаров, принес два рубля выручки, то есть обернулся дважды. Чем выше CATR, тем больше выручки принесет рубль инвестиций в производство или торговлю. Нормативных значений CATR нет, этот показатель стоит сравнивать с сопоставимыми компаниями.

Можно считать оборачиваемость оборотных активов в днях – это нагляднее поможет понять длительность операционного цикла. Нужно просто поделить 365 на CATR.

Пример:

В финансовой отчетности за 6 месяцев 2021 года ПАО «Лукойл» стоимость оборотных активов на начало года 342 368 565 000 рублей, на конец полугодия – 616 286 504 000 рублей. Выручка за полгода – 910 364 256 000 рублей. В такой же отчетности ПАО «Роснефть» стоимость оборотных активов на начало года – 6 077 539 986 000 рублей, на конец полугодия – 5 799 204 371 000 рублей. Выручка за полгода – 3 276 258 170 000 рублей.

«Лукойл»: CATR = 1,90.

«Роснефть»: CATR = 0,55.

То есть менеджмент «Лукойла» не только превращал инвестиции в выручку вдвое быстрее, но и почти вчетверо быстрее делал прибыль из закупок: за 192 дня против 663. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но наводит на мысли об эффективности госкорпораций. Вагит Юсуфович, с вас печенька за бесплатный пиар.

Оборачиваемость запасов

Оборачиваемость запасов (Inventory Turnover Ratio, ITR) показывает, сколько раз за период компания полностью использовала свои запасы, то есть сколько раз эти запасы «обернулись».

ITR = Себестоимость продаж / ((Остаток запасов на начало периода + Остаток запасов на конец периода) / 2).

Для расчета себестоимости продаж и среднего остатка запасов за период вам потребуются отчет о финансовых результатах и бухгалтерский баланс соответственно. Себестоимость продаж берется из строки 2120 «Себестоимость», остаток запасов – из строки 1210 «Запасы».

Контроль динамики ITR позволяет не создавать избыточных запасов, а значит, не омертвлять в них капитал, который можно использовать альтернативно. Например, вложить в модернизацию производства или инвестировать в другой бизнес. При помощи анализа ITR по отдельным номенклатурным группам или видам продукции легко определить залежавшиеся виды материалов, товаров и готовой продукции. Исследование причин изменения ITR поможет скорректировать ценообразование и продать лишний товар со скидкой или повысить цены на дефицитный товар.

В учебниках по финанализу встречается альтернативный вариант расчета ITR, при котором в числителе себестоимость заменяется на выручку. Обосновывают такой подход тем, что в себестоимость в зависимости от учетной политики могут включаться общехозяйственные расходы, которые слабо связаны с использованием запасов. С 2021 года применяется федеральный стандарт бухгалтерского учета ФСБУ 5/2019 «Запасы». Он прямо запрещает включать общехозяйственные расходы в стоимость запасов, а значит и до себестоимости продаж они не добираются, и раскрываются в отчете о финансовых результатах отдельной статьей «Управленческие расходы». Поэтому этот аргумент утратил силу. А вот в выручку как раз заложена норма прибыли, которая по разным товарным позициям может сильно отличаться, из-за чего оборачиваемость искажается. Так что я за оригинальный вариант формулы.

Нормативных значений ITR не существует – оборачиваемость запасов зависит от отрасли и бизнес-модели компании. Анализировать нужно динамику и причину изменения показателя. Чем выше ITR, тем быстрее запасы превращаются в проданную продукцию, а значит, компания меньше тратит на хранение. Но высокая оборачиваемость может свидетельствовать и о недостатке запасов на складах. Например, при их дефиците.

Пример 1:

В финансовой отчетности за 6 месяцев 2021 года ПАО «Лукойл» стоимость запасов на начало года 54 773 000 рублей, на конец полугодия – 49 925 595 000 рублей. Себестоимость продаж за полгода – 668 813 729 000 рублей. В такой же отчетности ПАО «Роснефть» стоимость запасов на начало года – 113 901 023 000 рублей, на конец полугодия – 156 549 395 000 рублей. Себестоимость продаж за полгода – 2 480 617 394 000 рублей.

«Лукойл»: ITR = 26,76.

«Роснефть»: ITR = 18,34.

Кажется, «Лукойл» снова побеждает. Но давайте посмотрим на динамику показателя. Стоимость запасов «Лукойла» на начало года 39 260 000 рублей, на конец года – 61 452 000 рублей (видимо, менялась учетная политика, из-за этого оценка в этом балансе отличается от оценки в следующем). Себестоимость продаж за год – 15 898 779 000 рублей. Стоимость запасов «Роснефти» на начало года – 138 889 747 000 рублей, на конец года – 113 901 023 000 рублей. Себестоимость продаж за год – 3 641 355 413 000 рублей.

«Лукойл»: ITR = 315,72.

«Роснефть»: ITR = 28,81.

У обеих компаний оборачиваемость запасов снизилась. Но у «Роснефти» в 1,6 раза, а