Новая история денег. От появления до криптовалют - Андрей Всеволодович Остальский

удочку, о которой так любят говорить экономисты, имея в виду, что настоящая помощь голодным — это научить их самим добывать средства пропитания, а не рассчитывать постоянно на благотворительность. Такая модель практикуется теперь более чем в 40 странах. «Грамин» пришел уже и в США. А в этой стране, сколь ни странно, десятки миллионов граждан не имели банковских счетов или их доступ к банковским услугам был ограничен. Им не видать никаких кредитов — никогда, а ведь они вместе зарабатывают больше 500 миллиардов долларов в год. Причем если вы думаете, что «Грамин» занимается благотворительностью, то вы ошибаетесь. Нет, он, без сомнения, творит благо — но под 16 процентов годовых. Проценты, правда, идут не на формирование сверхприбыли, а на страхование рисков — ведь, естественно, их уровень в этой модели очень велик. Микрофинансирование с тех пор вошло в большую моду, распространилось по всему миру, совокупный оборот этой отрасли составляет порядка 124 миллиардов долларов. Вернее, составлял: карантинные меры жестоко ударили по клиентуре микрофинансовых учреждений, число просроченных платежей нарастает лавиной. Есть серьезные основания опасаться, что отрасль если и выживет, то выйдет из кризиса в сильно ослабленном, урезанном состоянии, обороты могут упасть в разы, а то и десятки раз. Между тем именно тогда беднота будет особенно остро нуждаться в возможности получения кредита под приемлемые проценты. Поэтому модель эта останется востребованной, пусть даже и в меньших масштабах. Что же касается процентов, то обойтись без них в банковском деле практически невозможно. И из-за инфляции, и из-за рисков. Так что следующую притчу о Ходже Насреддине можно рассматривать и как насмешку над лицемерием в денежных делах.

Шел однажды Ходжа по рынку, и вдруг набросился на него какой-то торговец, стал требовать вернуть долг — 75 пиастров. «Разве ты не знаешь, — удивился Ходжа, — что завтра я собираюсь отдать тебе 35 пиастров, а в следующем месяце — еще 35? Но в таком случае сегодня я должен тебе только 5 пиастров. И тебе не стыдно набрасываться на меня на глазах у всех из-за такого пустякового долга?» Торговец растерялся и скрылся с места событий. Когда вы встречаете в прессе выражение «реструктуризация долга», то вспоминайте эту историю — как Ходжа свой долг реструктурировал, только без всяких переговоров, явочным порядком. И без всяких дополнительных процентов. Но я лично предполагаю следующее развитие событий. Погоревав, пошел торговец к своему более решительному и физически крепкому коллеге и продал ему долг Ходжи — со скидкой, конечно, с дисконтом. За 60 пиастров вместо 75. То есть так вот и происходила ранняя, пока еще не очень формальная, торговля долгом. Сегодня же долг — и государственный, и частный — стал одним из основных финансовых товаров мира. Но принцип остается тем же, что и в истории Ходжи. Кто-то продает третьей стороне чей-то долг со скидкой, решившись на синицу в руке — на то, чтобы хоть что-то получить. Кто-то же рассчитывает на журавля в небе. Долг Ходжи можно было бы сегодня назвать дисконтной облигацией или облигацией с нулевым купоном. Такая их разновидность, кстати, не противоречит принципам исламских финансов и широко распространена и на Западе, к ней относятся некоторые виды государственных казначейских бумаг. И чтобы успешно пользоваться ими, не обязательно уже обладать большой физической силой или крутым нравом, достаточно трезвого расчета. Ну и понимания, хотя бы элементарного, того, как эти механизмы работают.

Эх, акция, облигация, куда вы катитесь…

Я решился писать эту книгу, когда один близкий мне человек, очень начитанный и в принципе хорошо образованный, вдруг попросил меня объяснить, чем облигация отличается от акции. Ну, подумал я, если такие люди не знают подобных вещей, то есть о чем говорить и для кого писать. Компании и корпорации не могли бы развиваться без кредита, без одолженных денег. Одолжить их можно у банков — естественных посредников между капиталом и производством. В последнее время, как уже отмечалось, место банков все чаще занимают всякого рода фонды или финансовые организации. Но есть два главных способа избежать этого небескорыстного посредничества, напрямую привлечь сбережения инвесторов. Первый — это продать свои акции на бирже, второй — продать на рынке свои облигации. Продавая акции, вы отдаете за деньги часть своей компании, часть своего бизнеса. Купивший, хотите вы этого или нет, становится вашим партнером, как говорят в Англии, «заваливается в вашу кровать». Будет ли он хорошим партнером, совершенно неизвестно. Преимущество добычи капитала путем продажи акций — новый партнер, если он в своем уме, заинтересован в том, чтобы ваш бизнес процветал. Вместе с вами он будет получать регулярную прибыль от бизнеса — эти выплаты называются дивидендами. В тяжелую годину держателя акций иногда можно уговорить обойтись без этих выплат или удовлетвориться дивидендами уменьшенными — если он поверит, что от этого зависит будущее процветание или вообще выживание компании. Может он даже согласиться и на дополнительную эмиссию акций, которая грозит размыть, уменьшить его долю в бизнесе. Но что делать, если нет другого выхода. В любом случае для таких решений нужно получить большинство голосов на общем собрании акционеров.

Облигация же — это корпоративный (или даже государственный) «вексель», долговое обязательство. Продав облигацию, вы берете на себя обязательство вернуть основную сумму к определенному сроку. Кроме того, при покупке чаще всего назначается и процент, который вы по этому долгу будете весь этот срок выплачивать. (По традиции для его обозначения используется французское слово «купон». Когда-то к облигации физически прикреплялись отрывные купоны, которые надо было реально отстригать и сдавать в обмен на каждую выплату. Отсюда и идиома — стричь купоны.) И тем, и другим — и акциями, и облигациями — активно торгуют, и их рынок измеряется триллионами долларов. Правда, для того чтобы получить право выйти на инвестора, на Западе надо пройти достаточно сложные процедуры. Нужно обеспечить прозрачность бизнеса, чтобы все было наглядно, видно насквозь: и каков оборот, и каковы денежные потоки, и доходность, и накладные расходы, и отчисления и так далее и тому подобное. Специалисты проведут технический и фундаментальный анализ вашей компании, и это скажется на курсе ваших акций (в конечном итоге его определяет спрос и предложение на бирже).

Что же касается облигаций, то специализированные агентства оценят, насколько надежен и перспективен ваш бизнес, и присвоят ему соответствующий долговой рейтинг. Который, в свою очередь, определит ваш «купон» — то есть процент, который вы должны будете платить. Чем неопределеннее, чем рискованней ваши дела, тем выше вам надо устанавливать процент, если хотите свои облигации успешно продать и тем самым собрать необходимую