Как натаскать вашу собаку по экономике и разложить по полочкам основные идеи и понятия науки о рынках - Ребекка Кэмпбелл

потребовать, чтобы человек, который взял деньги, немедленно их вернул. С другой стороны, обязательства банка – деньги, которые клиенты, то есть мы с тобой, вкладываем, – обычно краткосрочны. Мы можем пойти и в любое время снять наличные. Проще говоря, банки берут краткосрочные займы и выдают долгосрочные кредиты. Обычно трудностей не возникает. Но если по какой-то причине все вкладчики банка теряют к нему доверие и пытаются забрать свои деньги, это называется «банковской паникой». Пока люди верят, что банк вернет их деньги, они хранят сбережения в нем. Как только возникает беспокойство, что у банка могут закончиться средства, у кассы вырастает очередь и люди забирают все до последней банкноты, а потом стучат в окна, рвутся внутрь, пока полиция не разгонит их водометами и слезоточивым газом.

– Красочно!

– Прости, увлеклась. Вот почему я сказала, что банки работают на доверии. Отсутствие доверия может стать опасным самосбывающимся пророчеством.

– По твоим словам, проблемы возникают, когда клиенты утрачивают доверие, но я немного озадачен тем, что вы вообще доверяете банкам. Я бы не отдал свою косточку на хранение какой-то малознакомой собаке…

– Очень хороший вопрос. Такая проблема существует давно, поэтому государства регулируют деятельность банков, чтобы те не брали на себя слишком большой риск. Теоретически должно помогать. Также правительства обычно предлагают страхование вкладов. В Великобритании, например, защищены депозиты клиентов до 85 000 фунтов. На практике государственная поддержка еще шире. Центральный банк может выступать и выступает в качестве кредитора последней инстанции. Другими словами, если банк испытывает проблемы с ликвидностью, центральный банк предоставит кредит нужного объема, чтобы справиться с ситуацией. (О том, что такое центральный банк, мы еще поговорим.)

Так случилось и с банком Northern Rock. В 2007 году клиенты, напуганные слухами о том, что банк обратился к правительству за экстренной помощью, выстраивались в длинные очереди, чтобы снять свои вклады. Случился первый за 150 лет банковский крах в Великобритании. Проблемы с платежеспособностью решить еще сложнее.

– Напомни мне, что это такое.

– Когда стоимость активов банка меньше стоимости его обязательств. И небольшой заем, предоставленный банку для решения его краткосрочных проблем с движением наличности, здесь не поможет – центральному банку придется смириться с банкротством банка, о котором идет речь, или как-то его выручать.

Еще раз подчеркну: банковский сектор вообще функционирует только благодаря явной (и скрытой) государственной поддержке. Банки – это частные компании, зарегистрированные на фондовой бирже. Но в конечном итоге все здание финансовой системы стоит на фундаменте государственных гарантий.

– А это плохо?

– Это создает одну большую проблему: у банкиров есть соблазн идти на большой риск, зная, что в случае трудностей заплатит кто-то другой. А точнее – мы. Орел – банки выиграли, решка – мы проиграли. Именно так и произошло во время финансового кризиса 2008 года.

Мне запомнился один случай. Габриэль и Рози учились в начальной школе в Хэмпстеде, и я обычно отводила их туда, а потом сама шла на работу. Однажды я заметила нечто странное. На улицах появилось много респектабельных мужчин средних лет, явно чувствовавших себя неловко в свитерах и джинсах. Только через какое-то время я поняла – это были финансисты, уволенные из-за кризиса. Стало ясно, что случилось с Хэмпстедом. Голубые таблички на домах свидетельствовали о том, что когда-то здесь жили художники и писатели: Дэвид Лоуренс, Рабиндранат Тагор, Эдит Ситуэлл, Бен Николсон – мы мимо них проходили. Теперь здесь селились только богатые. О неравенстве пусть разглагольствует Философ, а я думаю, что накопление богатства – ключ к процветанию любого общества. Впрочем, нечего и надеяться, что кто-то из местных банкиров, несмотря на свои миллионы, удостоится в будущем голубой таблички. Так что, даже будучи сторонницей свободного рынка, я испытывала легкое злорадство.

– Надоело гулять в Хэмпстеде? – спросила я Монти.

– Я просто уже устал.

И мы повернули к дому.

Часть вторая

Финансовые рынки на практике: когда ждать неприятностей и как быстро разбогатеть

– Ладно, Монти, мы сейчас спускаемся по склону, поэтому самое время поговорить о том, почему вся финансовая система пошла под откос. И, как часто бывает, только в кризисные времена становятся видны скрытые механизмы.

– Как у нашего тостера?

– Да, как у тостера. До сих пор, описывая банки, я действительно имела в виду банки, здания которых ты видишь на главной улице и которые рекламируют по телевизору. Они называются коммерческими или частными банками. Но еще бывают банки более неуловимые и малоизвестные, их называют инвестиционными. Эти банки не работают с такими, как ты и я. Они ведут дела с очень богатыми людьми и институциональными инвесторами…

– Кто такой институциональный инвестор?

– Институциональные инвесторы – это организации вроде пенсионных фондов, которые инвестируют деньги, собранные у большого количества людей – например, чтобы копить на пенсию. Скажем, в Норвегии есть государственный фонд, который инвестирует доходы от нефти на благо норвежского народа. Инвестиционные банки получили такое название, потому что раньше помогали компаниям привлекать деньги от крупных институциональных инвесторов, выпуская акции и облигации. Помимо продажи акций и облигаций для своих клиентов, инвестиционные банки также покупают и продают акции и облигации за собственные деньги, получая при этом прибыль. Это называется собственной торговлей.

С 1980-х годов наблюдался постепенный рост новой финансовой системы, в которой инвестиционные банки и другие финансовые учреждения все больше отходили от «скучных» банковских операций и участвовали в торговле новыми финансовыми продуктами, такими как секьюритизированные долги и деривативы.

– У меня голова заболела. Секьюритизированный долг, деривативы… Мне точно нужно это знать?

– Прости, Монти. Началась сложная часть. Суть в том, что ослабление государственного регулирования привело к развитию все более сложных финансовых продуктов и последующим спекуляциям. В конечном итоге некоторые банки разорились. Не расстраивайся, если не все понятно. В разгар финансового кризиса 2008 года выяснилось, что даже воротилы Уолл-стрит не разбираются в новых продуктах – хотя именно их покупают и продают.

Попробую объяснить. Раньше, когда кто-то брал деньги в банке на крупную покупку (дом или машину), происходило следующее. Человек брал деньги у «Строительного объединения Брэдфорда и Бингли» и в течение следующих двадцати пяти лет понемногу возвращал их «Строительному объединению Брэдфорда и Бингли». То есть «Строительному объединению Брэдфорда и Бингли» нужно было тщательно проверять кредитную историю и благонадежность клиента. А затем банки начали перепродавать и секьюритизировать ипотечные кредиты.

– Перепродавать – понятно, но что значит секьюритизировать?

– Допустим, банк А ссужает тебе деньги под ипотеку. Ты обещаешь вносить ежемесячные платежи в течение всего срока действия ипотеки – скажем, 1000 фунтов в месяц в течение двадцати пяти лет. Для банка А это обещание будущего потока доходов считается активом. И он может продать актив банку Б. А банк Б,