Казначейство. Автоматизированные бизнес-технологии управления финансовыми потоками - Петр Жданчиков

• форфейтинг.

Указанные направления реализуются посредством следующих инвестиционных схем.

Увеличение уставного капитала за счет третьих лиц. Величина уставного капитала значительно влияет на финансово-хозяйственную деятельность акционерного общества и его финансовую устойчивость.

Размер уставного капитала должен быть достаточен для выполнения производственной программы, гарантировать расчеты с кредиторами и обеспечивать получение дивидендов не ниже банковской ставки по долгосрочным депозитам.

В кризисной ситуации нередко возникает необходимость увеличения уставного капитала посредством привлечения дополнительных инвестиций, для повышения результативности деятельности предприятия. Увеличение уставного капитала за счет привлечения инвестиций имеет преимущества и недостатки. К достоинствам можно отнести привлечение капитала на неопределенный срок, повышение ликвидности акций. Недостатками данного процесса являются: затруднение управления за счет расширения числа акционеров; дробление обязательств по возврату; ограничение возможностей объявления информации коммерческой тайной; утрата контроля над собственностью.

При расчете потребности в акционерном капитале следует учитывать, что от момента принятия решения о дополнительной эмиссии акций до момента поступления средств пройдет 6 – 8 месяцев; не существует гарантии того, что средства будут собраны в полном объеме, поэтому при планировании эмиссии целесообразно ориентироваться на сумму, превышающую потребность в средствах примерно на 20%.

Инвестиции в основные активы. Главный финансовый инструмент для привлечения средств с целью увеличения основного капитала – инвестиционный кредит в банке. Инвестиционный кредит выдается банком компании на условиях предоставления бизнес-плана инвестиционного проекта. Залогом по кредиту выступает приобретаемое оборудование и, в случае недостатка залоговой суммы приобретаемого оборудования, часть основных активов компании. В отношении планируемого к закупке, но еще не приобретенного оборудования банк и компания-заемщик оформляют пакет защитных договоров уступки прав требования с целью закрепить результаты сделки по приобретению активов за банком и снизить риски банка по инвестиционным кредитным операциям.

Товарно-материальные ценности и продукцию предприятий банк не принимает в качестве залога в период спада финансового рынка. Дополнительным отягощением залоговых условий для компании является обязательное страхование залогового оборудования и занижение банком его залоговой стоимости.

Помимо ужесточения залоговых требований банк проводит регулярные проверки наличия залогового имущества на складах предприятия и связанные с этим мероприятия по ограничению его использования.

Сложность и многообразие условий обслуживания инвестиционного кредита могут служить барьером для его использования небольшими компаниями. Банковские структуры также стремятся сотрудничать в области проектного кредитования, главным образом с крупными финансово-устойчивыми корпорациями.

Финансирование исследований и разработок. Организация финансирования исследований и разработок (ИР), как правило, связана с начальной стадией развития бизнеса. Если у предпринимателя появилась идея, сулящая при организации бизнеса большие прибыли, немедленно возникает потребность в финансировании разработок и исследований. Начальная стадия финансирования, как правило, включает несколько направлений:

• создание теоретической модели бизнеса;

• экспериментальные исследования;

• производство пробной партии продукта;

• начальная кампания маркетинга и т.д.

Результат этих работ – интеллектуальный продукт (новая технология), который является собственностью разработчика и инвестора. Новый продукт может быть использован как технологическая база для создания нового бизнеса или продан заинтересованным компаниям.

Организация финансирования ИР может принимать разные формы:

• ограниченные партнерства;

• совместные предприятия;

• товарищества на паях;

• соглашения об ИР.

Источники капитала для финансирования ИР:

• частные и государственные компании, выделяющие гранты на исследования;

• физические лица;

• венчурные инвестиционные фонды и т.д.

Венчурный капитал – это один из старейших видов капитала. Название «венчурный капитал» произошло от английского слова venture – рисковое предприятие. Если у компании имеется очень заманчивая, но не проверенная идея и ей нужны деньги, чтобы сделать следующий шаг, то такая ситуация весьма привлекательна для венчурных капиталов. У инвесторов есть деньги, и они готовы предоставить их компании, купив часть ее бизнеса. Имея свою долю в общем деле, венчурный капитал разделит и предпринимательский риск. Неудача предпринимателя будет и его неудачей. Венчурный капиталист заинтересован в покупке части бизнеса с тем, чтобы продать ее через 3 – 5 лет по значительно возросшей стоимости.

К основным источникам венчурного капитала относятся:

• венчурные инвестиционные фонды;

• инвестиционные банки;

• частные лица.

Для того чтобы привлечь венчурный капитал, предприниматель должен кроме надежного бизнес-плана разработать схемы выхода инвестора из бизнеса. Основными схемами выхода из бизнеса являются:

• поглощение компании более крупным бизнесом;

• переход компании на положение публичной и начало котировок акций компании на фондовых биржах;

• выкуп доли инвестора руководством компании за счет кредита {Management Buyout – МВО);

• закрытое (частное) размещение ценных бумаг и т.д.

К традиционным источникам финансирования относятся коммерческие банки, финансовые компании и т.д. В качестве стандартных инструментов выступают кредитные линии, ссуды, факторинг, форфейтинг, лизинг.

Источниками банковских ссуд, обеспеченных активами, являются коммерческие банки. Ссуды обеспечиваются залогом основных активов, товарно-материальных запасов, ценных бумаг или других активов. Они, как правило, краткосрочные и предназначаются для образования оборотного капитала.

В настоящее время многие банки практикуют выдачу долгосрочных кредитов на покупку основных фондов. По этой схеме покупатель выплачивает 30 – 50% приобретенного имущества, оставшуюся часть финансирует банк, выдав кредит покупателю. Кредит обеспечивается залогом приобретаемого имущества.

Факторинг в настоящее время получает все большее распространение. Суть этой финансовой операции состоит в следующем.

1. Продавец предоставляет покупателю отсрочку по платежам за поставленный товар. Срок этой отсрочки в факторинговых операциях составляет от одного до трех месяцев.

2. Чтобы получить деньги за товар до наступления срока платежа, покупатель может продать счета покупателю, третьему лицу – фактору.

3. Получив деньги, продавец уплачивает фактору комиссию, размер которой определяется путем переговоров.

Таким образом, операцию факторинга можно квалифицировать как продажу дебиторской задолженности третьему лицу. Как правило, в роли фактора могут выступать коммерческие банки или специализированные факторинговые компании.

В настоящее время многие финансовые компании, занимающиеся факторингом, объединены в международную организацию FCI, которую основал Дойчебанк.

Форфейтинг, как и факторинг, – это операции по продаже дебиторской задолженности. Однако существуют и различия между этими операциями. Суть операции форфейтинга заключается в следующем.

1. Продавец, предоставляя отсрочку по платежам, может потребовать от покупателя выписать долговую расписку (вексель). По векселю продавец получает бесспорное право получения платежа при наступлении срока исполнения обязательства. Вексель с отсроченным платежом называется векселем с оборотом. Для уменьшения риска продавец может требовать гарантий третьего лица исполнения обязательств по векселю. Гарантия третьего лица на векселе называется авалем, а вексель – авалированным.

2. Вексель – вид ценной бумаги. Вексель можно квалифицировать как частный случай бескупонной облигации. Его можно в любой момент продать третьему лицу (форфейтеру), надписав его. Передаточная надпись на векселе называется индоссаментом. Продавая вексель, его владелец переуступает форфейтеру право требования долга. Таким образом, продав вексель, поставщик может получить деньги до наступления срока платежа.

При продаже векселя его владелец не платит комиссии. Интерес форфейтера заключается в скидке, предоставляемой владельцем векселя, от номинала. Эта скидка называется дисконт, ее размер оговаривается сторонами при заключении сделки и зависит от текущих процентных ставок и рисков.