Формирование стоимости и определение эффективности инвестиций - НаньНань Чжан

Критерием Э. э. является максимум экономического эффекта при определенных затратах.

Эффективность инвестиционного проекта – это показатель, характеризующий соотношение дохода, получаемого от реализации этого проекта, с суммой инвестиций, вложенных в данный проект.

Очевидно, что эффект – величина абсолютная, эффективность – относительная. На эффективность инвестиций влияют различные факторы (рис. 5.1), действие которых должно учитываться в бизнес-плане инвестиционного проекта. Например, изменение в период реализации инвестиционного проекта налогового законодательства приведет к изменению финансовых показателей предприятия, а следовательно, и чистого дохода, получаемого инвестором. При реализации аналогичных инвестиционных проектов в разных экономических регионах, отличающихся природными и социально-демографическими факторами, также могут быть получены различные показатели эффективности инвестиций. Чем тщательнее учтено влияние этих факторов в бизнес-плане, тем меньше инвестиционные риски проекта.

Рис. 5.1. Факторы, влияющие на эффективность инвестиций [133]

Современная методология эффективности инвестиционной деятельности обусловлена требованиями рыночной экономики. Критерием целесообразности инвестирования того или иного проекта является его прибыльность.

В основе всех показателей эффективности инвестиций лежит принцип сопоставления результатов и затрат. Для этого используются различные методы. В зависимости от способа соизмерения этих показателей и учета фактора времени различают простой (статический) метод оценки эффективности инвестиций и метод дисконтирования (динамический метод), который рассматривается далее.

Согласно принятой методике [122] следует оценивать как эффективность проекта в целом, так и эффективность участия в этом проекте субъектов инвестиционного процесса (рис. 5.2).

Рис. 5.2. Виды эффективности инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот эффект, целям и интересам его участников. Для оценки эффективности проекта необходимо рассмотреть порождаемый им эффект за весь период жизненного цикла, от предпроектной проработки до прекращения проекта.

Показатели эффективности инвестиционных проектов

Основными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта являются:

• чистый доход (ЧД);

• чистый дисконтирован ный доход (ЧДД);

• внутренняя норма доходности (ВHД);

• сроки окупаемости инвестиций (простых и дисконтированных) (Тo);

• индексы доходности инвестиций (простых и дисконтированных) (ИДИ, ИДДИ).

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это суммарный приведенный эффект, получаемый в результате осуществления инвестиционного проекта и определяемый превышением суммы дисконтированных доходов всех результатов от инвестирования над суммой дисконтированных затрат. Если используются методика ЮНИДО, то это будет определяться как текущая стоимость суммарного потока денежных средств, образуемого в результате осуществления инвестиций (NPV).

Срок окупаемости дисконтированных инвестиций (Тo) – это период времени, по истечении которого суммарный приведенный результат от реализации инвестиционного проекта становится больше суммы приведенных затрат.

Другой очень важный показатель, который используется для оценки эффективности инвестиций, – внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (ВНД) – это показатель доходности инвестиционного проекта, обусловленный заданными параметрами инвестирования. ВНД равна такому значению нормы дисконта, при котором приведенная сумма накопленной чистой прибыли и амортизации равна сумме дисконтированных инвестиций, т. е. чистый дисконтированный доход проекта равен нулю.

Основные показатели, с помощью которых можно оценить эффективность инвестиционного проекта, сведены в табл. 5.2.

Таблица 5.2. Сводная таблица показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов

Показатели, характеризующие эффективность инвестиций, достаточно разнообразны и позволяют с различных сторон оценить привлекательность проектов и преимущества одних перед другими. Эффективность инвестиционного проекта (ИП) может оцениваться как количественными (показателями эффективности), так и качественными характеристиками.

Основные классификационные группы приведены на рис. 5.3. В зависимости от уровня инвесторских целей выделяют общественную, бюджетную и коммерческую эффективность.

Показатели общественной (народнохозяйственной) эффективности характеризуют финансовые последствия проекта, выходящие за рамки прямых интересов участников проекта. При определении общественной эффективности учитывают не только отраслевой, но и внеотраслевой эффекты, связанные с освоением ресурсов в районе осуществления проекта, с использованием его результатов.

Показатели общественной эффективности учитывают все виды результатов и затрат в стоимостном измерении, поэтому рассчитываются с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиций.

Показатели бюджетной эффективности раскрывают финансовые последствия инвестиционной деятельности для бюджетов всех уровней.

Рис. 5.3. Классификация показателей эффективности инвестиций [162]

В основе расчетов бюджетной эффективности лежит принцип превышения доходов соответствующего бюджета над расходами.

Показатели коммерческой эффективности отражают последствия реализации проекта для его непосредственных участников и могут рассчитываться в целом по проекту или для каждого участника в отдельности.

По характеру результатов и затрат, учитываемых в расчетах, показатели эффективности разделяются на следующие группы:

• финансовая эффективность учитывает результаты и затраты, представленные в стоимостной форме;

• ресурсная эффективность характеризует степень (уровень, интенсивность) использования потребляемых проектом ресурсов;

• социальная эффективность оценивает социальные последствия осуществления проекта для данной местности;