Назад в школу! Бесценные уроки великого бизнесмена и инвестора - Уоррен Баффетт

Я прочитываю ежегодные отчеты сотен компаний. Я не разговариваю с брокерами, потому что не считаю нужным. Люди не станут делиться с вами своими великолепными идеями. Однако найти такую идею не так уж сложно. Если бы вы прочитали отчет компании Walt Disney в 1966 г., то, поверьте, вы знали бы о ней не меньше, чем сейчас. Только тогда ей управлял не Майкл Айснер, а сам Уолт Дисней. И вы могли бы разбогатеть, купив 2 млн невостребованных акций компании. [Сокращение…]

Мы купили Cap Cities, потому что верили в эту компанию. Да и возможно ли не доверять Тому Мерфи? Нельзя не заметить [сокращение].

[Сокращение] и некоторые из вас станут звездами, а некоторые — звездочками. Это не связано с вашим интеллектом. У вас уже есть необходимые качества. Они есть у всех присутствующих в зале. Я задам вам простой вопрос. Допустим, окончив Нотр-Дам, каждый из вас получит бонус. Скажем, у вас будет 25 тыс. долл., чтобы купить право на получение 10 % доходов одного из выпускников университета в течение всей его жизни. О ком вы сейчас подумали? Вы можете выбрать любого человека в этом зале и за 25 тыс. долл. приобрести 10 % его пожизненных доходов. Если в первый год после окончания Нотр-Дама этот человек заработает 25 тыс. долл., вам достанется 2500 долл. Если он останется безработным, вы ничего не получите. Если он купит акции, вы получите 10 % из пакета. Кого бы вы выбрали из числа однокурсников? Вы пытаетесь определить самых умных? Хотелось бы узнать, какие качества вы ищете в этом человеке. Я бы на вашем месте попытался понять, какими качествами должен обладать человек, на котором вы остановили бы свой выбор. Это поможет правильно инвестировать деньги и получить 10 % дохода. Лично я выбрал бы Тома Мерфи. Почему? Конечно, у него высокий коэффициент интеллекта, но такое можно сказать про многих людей.

Подумайте, почему вы выбрали того или иного человека и какими присущими ему качествами вы тоже хотели бы обладать. Их не так уж сложно выработать. Чаще всего люди мечтают о сильном характере или энтузиазме.

Вопрос из зала: Когда вы инвестируете деньги компании в рынок?

Мы сделаем это, если почувствуем, что доллар, который принадлежит компании, будет стоить не дороже доллара по рыночной цене. Такое может случиться. Чем больше становится компания, тем выше вероятность того, что так и произойдет.

Но до сих пор доллар компании на рынке стоил дороже. Если человек хочет продать акции на 10 или 50 долл., он заработает больше, если оставит нам 50 долл., которые стоят на рынке 60 или 70 долл., и продаст малую часть акций.

Благодаря этому люди получают прибыль. Но если мы не можем пользоваться деньгами длительное время (не месяц и не три, а несколько лет), если мы не в состоянии сделать так, чтобы деньги принесли нам большую прибыль на каждый вновь инвестированный доллар, мы этого не делаем.

Как-то я не мог прийти на день рождения друга и потому послал ему телеграмму: «Желаю тебе жить до тех пор, пока Berkshire не расколется на части». Это не относится к денежным дивидендам. Может быть, с точки зрения рынка это провал, но, тем не менее, так оно и будет.

Вопрос из зала: Скажите, Security Pacific и Wells Cargo ждет слияние?

Я ограничусь коротким комментарием. Вопрос в том, правда ли, что Security Pacific и Wells Cargo, два из четырех крупнейших калифорнийских банка, провели в конце прошлого года соответствующие переговоры. Пару недель назад в «Wall Street Journal» писали о том, что банки обсуждали целесообразность слияния. На многих эта новость произвела сильное впечатление, потому что четыре года назад Wells Cargo неплохо себя проявил, поглотив Crocker.

Однако слияние двух банков так и не было осуществлено. А потом произошла утечка информации, и об этой истории узнала пресса. Security Pacific стоит около 80 млн долл., а Wells Cargo, насколько мне известно, 50 млн долл. Объединившись, они могли бы выйти на второе по величине банка место в США, конкурируя с Citicorp.

Я полагаю, что в следующие несколько лет произойдет несколько банковских слияний, хотя некоторые из них будут больше похожи на самоубийство. Совсем скоро банковская сфера забурлит, и в долгосрочной перспективе последствия некоторых действий будут неблагоприятными. У них слишком много проблем. Банковские слияния в настоящее время затруднены из-за того, что никто не знает, как выглядит кредитный портфель контрагента, потому что он сам часто этого не знает. Пять или десять лет назад люди мало беспокоились по этому поводу. Теперь все по-другому. Слияние с неправильно выбранным банком чревато банкротством.

В этом году произошло слияние C&S, банка Citizens and Southern из Атланты, и Sovereign, у которого были проблемы с недвижимостью в Вашингтоне. Слияние произошло меньше года назад.

Под руководством Эла Лернера произошло слияние Equitable Trust из Балтимора с известной компанией Maryland National. Эл Лернер очень, очень умный бизнесмен. Однако он дал согласие на слияние собственной компании, в которую вложил свои средства, с MNC, а через полгода у контрагента начались крупные неприятности.

На момент слияния, полгода назад, ценные бумаги стоили всего 10 % от начальной стоимости. Эл попал в трудное положение из-за того, что не знал, насколько все серьезно.

Впрочем, в этом нет ничего удивительного — на месте Эла мог оказаться каждый. Теперь все очень осторожны. Это большая проблема, потому что Security Pacific стоит около 80 млн долл., а Wells Cargo — 50 млн долл. Однако если у них есть долги на 2–3 млрд долл., то покупать их акции нет никакого смысла. В общем, это непростое решение.

Вопрос из зала: Как развивается страховой бизнес в наши дни?

В настоящее время цены на услуги страхования собственности или от несчастных случаев очень низкие, а значит, дела идут не лучшим образом. Мы придумали кое-какие меры и расскажем о них в ежегодном отчете. Некоторые компании неплохо справляются, однако их куда меньше, чем 4–5 лет назад. Тем не менее, они помогают нам держаться на плаву. В тяжелые моменты именно это и нужно. Однако страхование — очень интересный бизнес. Когда один парень предсказал землетрясение около Нью-Мадрида, мы предложили двухмесячный полис на 3 млрд долл. с безумными процентами. Надо, чтобы этот парень подольше оставался в своей лаборатории.

Нам представился шанс сделать что-нибудь интересное в области страхования. Это сложный бизнес. Мы выплачиваем деньги за полисы, выписанные еще в 1970-х гг. Мы не получаем дополнительных взносов. Только выплачиваем деньги. Я расскажу вам одну историю о страховании…

[Мистер Баффет рассказывает историю о человеке, похороненном во взятом напрокат костюме. Выдержка из отчета компании Berkshire Hathaway за 2001 г.:

Даже если компания исходит из наилучших намерений, страховые выплаты не всегда производятся правильно. Я уже рассказывал историю о человеке, который отправился в длительное путешествие. Где-то в пути до него дозвонилась сестра, сообщившая о смерти отца. У путешественника не было возможности выехать домой на похороны, но он вызвался оплатить расходы. По возвращении, человек получил от похоронного бюро счет на 4500 долл. и немедленно его оплатил. Через месяц ему прислали новый счет, и он заплатил еще 10 долл., а еще через месяц — еще 10 долл. Когда счет пришел в третий раз, он позвонил сестре и услышал: «Ой, совсем забыла тебе сказать. Мы похоронили папу в костюме, который он брал напрокат».

Многие страховые компании в своей деятельности постоянно сталкиваются с такими «взятыми напрокат костюмами». Иногда эти проблемы не проявляются на протяжении десятилетий, как это было с ответственностью за причинение вреда асбестосодержащей продукцией. А потом раздается взрыв. Это трудно, конечно, но руководство компании обязано предусмотреть все возможные варианты. Мы приветствуем здоровый консерватизм. Когда в офис директора страховой компании входит менеджер со словами: «Вы не представляете, что сейчас было», опытный руководитель настраивается отнюдь не на хорошие новости. Сюрпризы в страховом мире очень редко означают рост доходов…]

Мы платим сотни тысяч долларов за то, что случилось много лет назад. С другой стороны, если вы хорошо продумываете свои действия, то сможете заработать. У нас есть правило. Мы, как японцы, никогда никого не увольняем. Мы говорим сотрудникам, что в последнее время зарабатываем намного меньше, чем несколько лет назад, но обещаем, что ни при каких условиях их не уволим, потому что в противном случае они уйдут из компании и начнут собственный бизнес. Ведь это самое простое, что можно сделать.

Мы обещаем им оплатить членство в гольф-и охотничьем клубах, если они будут играть в гольф в рабочее время, потому что не хотим, чтобы они болтались в офисе без дела. Время от времени нам удается заключить выгодную сделку — то есть мы продолжаем работать, хотя и в четыре раза меньше, чем раньше. Многие наши сотрудники вечно разгадывают кроссворды. Нас это не волнует. Это лучше, чем альтернатива. Если бизнес идет плохо, энергичные люди нам ни к чему.