Принципы изменения мирового порядка - Рэй Далио

Также возник ряд качественно новых изобретений. Это позволило британцам стать более продуктивными, нарастить объемы торговли и увеличить военную мощь.

Кроме того, следуя вполне классической траектории, по мере того как голландцы становились богаче, падала их конкурентоспособность — например, их зарплаты в целом были выше, чем в других регионах Европы. Утратила свое конкурентное преимущество и Голландская Ост-Индская компания. Например, ей не удалось успешно торговать популярными новыми продуктами вроде чая. Экономический рост страны снизился по сравнению с другими державами, ей стало сложнее оплачивать и поддерживать свою обширную империю. Экономика страдала и от постоянно возникавших военных конфликтов, направленных на защиту ее огромного богатства.

Таким образом, в период с 1725 до 1800 г. финансовый упадок страны развивался по вполне классической траектории. Эти графики убедительно демонстрируют историю развития и упадка Банка Амстердама.

По вполне классической схеме статус гульдена как резервной валюты оставался сильным, несмотря на постепенный упадок Голландии и других держав. Поскольку векселя Банка Амстердама оставались основным механизмом международного торгового кредита, все купцы, желавшие торговать с Голландией, были вынуждены открывать счета в банке, в результате чего в нем производилось около 40% расчетов по глобальной торговле на основе гульденов. Важность Голландии в торговле и финансовых операциях, политика Банка Амстердама, делавшая гульден очень эффективным средством обмена и накопления богатства, и тот факт, что голландские коммерческие предприятия и банки настаивали на его использовании, надежно зарезервировали для него место первой глобальной резервной валюты[56]. Это обеспечило Голландии «чрезвычайные привилегии», позволявшие значительно наращивать свои долги.

УПАДОК

Примерно к 1750 г. Великобритания и Франция стали сильнее Голландии, как из-за роста их сил, так и из-за снижения сил Голландии. Следуя вполне классической схеме, Голландия a) погрязла в долгах, б) столкнулась со значительной внутренней борьбой за богатство[57], в) ослабла в военном отношении. Все это сделало ее уязвимой перед возможным упадком и атаками других игроков.

По мере того как доходы из-за границы снижались, состоятельные голландцы стали направлять свои средства на инвестиции в Великобританию, более привлекательные в силу ощутимого экономического роста страны и более высоких процентных ставок[58]. Несмотря на это, гульден продолжал широко использоваться в качестве мировой резервной валюты. Как объяснялось выше, ослабление статуса резервной валюты обычно отстает от ослабевания других ключевых движущих факторов, определяющих подъем и упадок империй. Затем, как это обычно бывает, растущая держава бросила вызов прежнему лидеру, объявив ему войну.

Начиная с 1770-х англичане начали всё сильнее вмешиваться в то, как Голландия организовывала свои судоходные пути. Конфликт обострился из-за того, что голландцы продавали оружие колониям в годы Американской революции. Стремясь отомстить, англичане нанесли серьезный удар голландскому военно-морскому флоту в Карибском море в 1781 г., захватив более половины бывших голландских территорий в этом регионе и Ост-Индии. Потеряв половину своих кораблей и доступ к ключевым торговым путям, Голландская Ост-Индская компания была вынуждена ради выживания активно занимать деньги у Банка Амстердама. Конкуренты посчитали, что поражение Голландии — прекрасная возможность перехватить у нее еще большую долю бизнеса морских перевозок. Британская блокада Голландии и Ост-Индии привела к кризису ликвидности. Финансовые последствия этих событий можно увидеть на следующих графиках.

Финансовые убытки и большие долги привели к классическим действиям центрального банка: он начал печатать больше денег. Банк Амстердама выпускал все больше купюр для ссуды Голландской Ост-Индской компании, и вскоре выяснилось, что запасов золота и серебра недостаточно для покрытия связанных с ними требований. Это привело к классической динамике «банковского краха», при которой инвесторы начали массово обменивать бумажные деньги на драгоценные металлы. Когда запасы драгоценных металлов в банке истощились, предложение гульденов резко возросло, несмотря на падение спроса на них (как показано на следующем графике).

На графике ниже показан взрывообразный рост кредитов на балансе банка в течение всей Четвертой англо-голландской войны (для сравнения, общий баланс банка в начале войны составлял около 20 млн гульденов, так что эта ситуация отражает примерно 50%-ный рост баланса). У банка не оставалось другого выбора; Голландская Ост-Индская компания была слишком велика, чтобы потерпеть крах, поскольку правительство зависело от ее займов.

Процентные ставки росли, и Банку Амстердама пришлось провести девальвацию, что подорвало доверие к гульдену как средству накопления богатства[59]. В результате на место гульдена как ведущей резервной валюты пришел британский фунт.

История страны следует классической модели, описанной в выводах главы 1 о том, как и почему растут и падают империи, и выводах главы 3 о том, как работают деньги, кредит и задолженность. Банк Амстердама начал с денежной системы Типа 1 (драгоценный металл), которая трансформировалась в систему Типа 2 (бумажные деньги, привязанные к драгоценному металлу). Как обычно, переход произошел во время финансового стресса и военного конфликта. Это было рискованно, поскольку снизилось доверие к валюте и повысились риски банковского кризиса (позже он действительно произошел). Депозиты Банка Амстердама (объем краткосрочных долгов) считались надежным средством накопления богатства почти два столетия. Долги продавались со значительной скидкой относительно гульденов (монет из золота и серебра). Банк использовал свои запасы монет и драгоценных металлов (резервы) для покупки валюты на открытом рынке, чтобы поддерживать стоимость депозитов, но ему недоставало резервов в иностранной валюте, чтобы делать это бесконечно. Объем счетов, обеспеченных монетами в банке, резко упал с 17 млн гульденов в марте 1780 г. до 300 тыс. гульденов в январе 1783 г., после того как владельцы золотых и серебряных монет потребовали их обратно. Крах банка знаменовал конец империи и гульдена как резервной валюты. В 1791 г. банк перешел под контроль администрации Амстердама, а в 1795 г. французское революционное правительство фактически упразднило Голландскую Республику, создав вместо нее зависимое государство. После национализации в 1796 г. и обесценения акций Голландская Ост-Индская компания прекратила в 1799 г. свое существование.

На следующих графиках приведены обменные курсы гульдена и фунта относительно золота. Как только становится ясно, что банку больше нельзя доверять, инвесторы обращаются к другим активам и валютам[60].

На следующем графике можно видеть динамику доходности акций Голландской Ост-Индской компании. Как и в случае