Игры в «Русский М&А» - Юрий Борисов

В принципе ничего неожиданного не произошло: все шло по плану, разработанному советом директоров ВСМПО еще в апреле, когда была создана рабочая группа по объединению и переходу на единую акцию, и решенному на собрании акционеров ВСМПО в мае. В августе был собран объединенный совет директоров обеих корпораций, который и рекомендовал акционерам параметры присоединения. Так что собрание акционеров АВИСМА, 76 % которой контролируется менеджментом ВСМПО, представляло собой всего лишь «одобрямс». Возражения мелких акционеров в расчет не принимались.

Представители РЕНОВЫ были на стороне главного акционера. Директор по корпоративным финансам ООО «РЕНОВА» Олег Царьков публично поддержал переход ВСМПО-АВИСМА на единую акцию, несмотря на то, что в новом тресте 10-процентный пакет АВИСМы и 12-процентный пакет ВСМПО, принадлежащие РЕНОВЕ, учитываются всего за 12 % уставного капитала объединенного треста, что странно, исходя даже из заявленного коэффициента обмена.

Аналитики в один голос утверждают, что данное слияние выгодно только мажоритарным акционерам, а РЕНОВА не замедлит продать этот актив, как только он подрастет в цене.

Но как бы то ни было: «Титановый холдинг» умер… Да здравствует «Титановый трест»! Самый большой в мире! Монополист без конкурентов в России, да и в СНГ.

В феврале 2003 г. случилось непредвиденное и, с точки зрения основных акционеров, невероятное событие: несколько замов гендиректора ВСМПО Владислава Тетюхина не смогли отказаться от сделанного им предложения и продали в общей совокупности около 5 % акций общества. В результате среди акционеров появилось некоторое число западных инвестиционных фондов. Замов уволили, дабы остальным было неповадно, но процесс пошел.

Скупка акций ВСМПО и АВИСМА началась сразу и на бирже, и на улице, в Москве, Екатеринбурге, Перми, Верхней Салде и Березняках. Самым пугающим было то, что миноритарии не глядя отдавали свои акции по 300 рублей за штуку.

Котировки акций предприятий на бирже резко поползли вверх, что тоже красноречиво говорило о массированном рейде. Если 2 июня 2003 г. заявки на покупку акций ВСМПО были в пределах $8,5 а на продажу — $14, то через месяц цена покупки составляла уже $14, а продажи — $17. И это было только начало рейда.

Некоторое время грешили на неведомые «западные фонды», которые, якобы, готовили гринмейл, но все встало на свои места, когда в начале июля 2003 г. в Верхней Салде появились «варяги» из московской инвестиционной компании «ДИСА-инвест» под охраной службы безопасности СУАЛа. Они активно скупали акции ВСМПО у трудового коллектива по цене 400 руб. за штуку. Параллельно в Березняках шла скупка акций АВИСМА.

Разразился большой скандал, готовый перейти в информационную войну. Гендиректор ВСМПО по местному ТВ обвинил структуры «СУАЛ-Холдинга» и лично Виктора Вексельберга в попытке враждебного захвата ВСМПО и АВИСМА.

В СУАЛе все отрицали.

По радио и местному ТВ менеджеры ВСМПО вели разъяснительную работу по реальной цене акций и призывали не отдавать их «варягам» по дешевке Но активная скупка акций ВСМПО и АВИСМА как на формализованном, так и на «диком» рынке продолжалась. В начале сентября выяснилось, что за «иностранными инвестиционными фондами», которые скупили у менеджмента 5 % ВСМПО стоит СУАЛ и его структуры, которые, скупая акции на открытом рынке, увеличили этот пакет уже до 9 % акций ВСМПО.

В сентябре 2003 г. акционеры ОАО «Союза Верхняя Салда» (владел тогда 42,9 % акций ВСМПО) на внеочередном собрании неожиданно и оригинально решили свою дивидендную политику. Промежуточные дивиденды были выплачены не деньгами, а акциями ВСМПО. На каждую акцию СВС было выплачено по 1,5 акции ВСМПО. Но так как 75 % акций СВС владели менеджеры ВСМПО, то они и получили две трети от этого 42,9 % пакета акций ВСМПО уже в прямое владение. С ходу стороннему наблюдателю было не понять, для чего это делалось, но ларчик открывался, как всегда, просто: на фоне открытой скупки ВСМПО и АВИСМА обнаружилась «тихая» скупка акций СВС «неизвестными инвесторами» и менеджмент ВСМПО, перепугавшись, решил подстраховаться.

Необходимо отметить, что СУАЛ попытался воспрепятствовать проведению этого собрания. По свидетельству председателя совета директоров Отто Ледера, на это собрание прибыл оттуда юрист, который заявил, что у него на руках судебное решение, которое запрещает проведение данного собрания. Однако «оригинала на руках у него не было, а копия какого-то решения, поэтому всерьез угрозу принимать не стали».

Помимо концентрации капитала и упрощения процедуры управления, менеджмент ВСМПО-АВИСМА ввел в бой заокеанскую авиацию. Как сообщила начальник управления по связям с общественностью ВСМПО Любовь Выдрина, господину Тетюхину удалось заручиться поддержкой своего партнера — компании Boeing, руководство которой в августе обратилось к правительству России с просьбой положить конец поглощению СУАЛом уральских титановых предприятий. Она также заверила, что «группа «ВСМПО-АВИСМА» никогда продана не будет. Мы будем предпринимать абсолютно все меры для защиты от недружественных поглощений».

После этой акции г-н Вексельберг пошел на мировую, но озвучивали ее условия только в Верхней Салде. 24 сентября 2003 г. Владислав Тетюхин сделал для работников корпорации «ВСМПО-АВИСМА» официальное заявление, в котором сообщил, что «группа СУАЛ пообещала прекратить рейдерскую атаку на титановый холдинг и готова вместе развивать алюминиевый бизнес». Также было им заявлено, что: «В результате серии переговоров наша группа и группа СУАЛ договорились о прекращении военных действий и мирном сотрудничестве, и конфликт перешел в положительное, конструктивное русло. Мы достигли соглашения о том, что СУАЛ прекращает скупку акций и прочие агрессивные действия, которые могут нанести вред компании. Она (группа СУАЛ — Ю.Б.) сохраняет у себя гот пакет акций, который имеет, и не пытается увеличить его. Группа «ВСМПО-АВИСМА» сохраняет статус-кво».

Однако СУАЛ заявление г-на Тетюхина тогда дезавуировал. Ольга Слепцова, начальник информационно-аналитического управления «СУАЛ-Холдинг» по Уральскому региону, заявила, что удивлена этим заявлением. По ее словам: «Мы никогда не вели скупку акций». Я думаю, не стоит задним числом обвинять г-жу Слепцову во лжи. Скорее всего, сам «СУАЛ-Холдинг» действительно не участвовал в этом рейде. Это делали другие структуры РЕНОВЫ. Но то, что все последующие действия команды Тетюхина, вплоть до слияния ВСМПО и АВИСМА, РЕНОВА одобряла и не пыталась увеличить свой пакет акций в этих компаниях, говорит о том, что такое соглашение было. Может быть только устное. И обе стороны его выполнили, хотя, по словам председателя совета директоров ВСМПО Отто Ледера, «никаких гарантий окончательного отказа от скупки акций предприятия СУАЛ не предоставил».