Искусство финансирования бизнеса: выбор оптимальных схем - Волков Алексей Алексеевич
Шрифт:
Интервал:
Закладка:
1.1.1. Финансирование за счет прибыли
Прибыль появляется в компании в результате ее деятельности. Для создания стоимости продукта компания закупает внешние факторы (сырье, материалы, аренду помещений, электроэнергию, транспортные услуги и т. д.) и добавляет свою стоимость, состоящую из трех составных частей:
– амортизация внеоборотных активов;
– зарплата персонала;
– прибыль.
Рисунок 1. Образование добавленной стоимости и прибыли компании
Добавленная стоимость фактически остается в компании, только часть ее уходит на поддержку прежнего объема внеоборотного капитала, если компания хочет оставаться с прежними мощностями (амортизация), часть – на оплату труда (зарплата, которая зависит от рыночных цен на оплату труда по данным профессиям в данном регионе), а часть добавленной стоимости остается в распоряжении компании и является главным источником внутреннего финансирования.
От соотношения и размера всех элементов стоимости продукта (как внешних факторов, так и добавленных элементов) зависит размер получаемой прибыли и ее доля в цене продукта, а значит, зависит объем получаемого компанией самого доступного источника финансирования. Рентабельность бизнеса характеризует относительные возможности компании финансировать развитие бизнеса за счет прибыли.
Пример. На рынке мобильной связи конкурируют 3 компании. У компании А рентабельность бизнеса – 20 %, у компании Б – 12 %, у компании В – 10 %. Допустим, все компании получили в 2005 году одинаковую выручку – 1 млрд. дол. При прочих равных условиях понятно, что компания А сможет вложить в развитие бизнеса 200 млн. дол, компания Б – 120 млн. дол., компания В – 100 млн. дол. Значит, в 2006 году компания А укрепит свои позиции на рынке. А если компании Б и В захотят не уступить и не упустить свою долю рынка, то им придется привлекать внешнее финансирование, за которое необходимо будет позже рассчитываться.
Рассмотрим, что происходит с прибылью после ее получения. Компания по сути заработала денег, и теперь задача руководства правильно их распределить. Первое, что происходит – это передача государству установленной доли. Ставка налога на прибыль в РФ составляет 24 % – ниже среднего уровня в мире. После уплаты налога на прибыль можно выплатить часть прибыли собственнику, оставшуюся прибыль компания распределяет по фондам или оставляет нераспределенной.
К слову. Господа крупные акционеры, владея основной долей в капитале крупных компаний, в случаях, когда им надо вывести из компании средства в личное пользование, назначают на собрании акционеров высокие дивиденды. Такой вариант распределения прибыли могут использовать и владельцы среднего бизнеса, вставшего на ноги.
Рисунок 2. Распределение прибыли – финансирование за счет прибыли
В российских компаниях до сих пор многие не показывают прибыль. На самом деле такое происходит и в мире, если компании не публичны. Ведь компании имеет смысл показать прибыль, когда она стремится быть привлекательной для инвесторов. Компания говорит тем самым, что ей есть чем делиться с инвесторами. В остальных случаях, и это вытекает из логики установленных экономических правил, компании не стремятся показать прибыль – ведь чем больше показанная прибыль – тем больше надо будет заплатить налога на прибыль. Не показывая прибыль, компании лишают себя самого доступного источника финансирования, и тогда приходится получать финансирование по другой схеме.
Но в последнее время в России наблюдается обратная тенденция – стремление показать реальную прибыль. Связано это с двумя причинами:
– борьбой государства с «серыми» схемами, оффшорами и трансфертным ценообразованием – многие владельцы и руководители компаний не хотят, чтобы против них было возбуждено уголовное дело в связи с недоплатой налогов;
– стремлением компаний становится прозрачными, публичными, инвестиционно-привлекательными, создавать кредитные истории, выходить на фондовые рынки, увеличивать капитализацию – для этого надо показывать ситуацию и финансовое положение компании как есть, хотя бы потому, что если компания искажает факты и привлекает инвесторов, а потом выясняется искаженность фактов, инвесторы могут потребовать возмещения убытков.
Пример. Например, чистая прибыль компании «Карельский окатыш», входящей в холдинг «Северьсталь-групп», в первом полугодии 2005 года выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 10 раз – с 0,49 до 5,1 млрд. руб. И аналогичных примеров много.
1.1.2. Финансирование за счет зарплаты
В компаниях принято задерживать зарплату. Это вытекает из следующих предпосылок:
– компании не хотят платить за работу вперед, чтобы избежать риска невыполнения работы или выполнения работы некачественно;
– компании не могут рассчитываться за работу ежедневно, им проще делать это как с точки зрения трудоемкости расчетов выдачи, так и с точки зрения оборачиваемости и накопления денежных средств, например, раз в месяц.
Сроки задержки зарплаты приняты в среднем такие: зарплата выплачивается 5–15 числа месяца, следующего за расчетным. Следовательно, компания финансирует бизнес за счет средств работников до момента выплаты зарплаты, причем это форма бесплатного займа. При объемах фонда оплаты труда в 5–25 % от выручки ввод такого объема денежных средств в оборот даже на несколько дополнительных дней становится значительным источником финансирования. И это общепринятая практика в стране и в мире.
В некоторых компаниях в середине месяца принято выплачивать аванс. В этом случае компания уменьшает объем финансирования деятельности за счет средств сотрудников. Иногда компания не нуждается в таком краткосрочном финансировании, имеет на счетах достаточно средств, и просто ждет, когда настанет установленный день выплаты зарплаты.
Но есть компании, которые не вписываются в общепринятую практику – компании, задерживающие выплату зарплаты на длительный срок и компании, берущие кредит у своих сотрудников.
1.1.2.1. Компании, задерживающие выплату зарплаты на длительный срок
Есть 2 возможных причины такого поступка руководителей:
1. Умышленная задержка и «прокручивание» этих денег, т. е. финансирование бизнеса за счет «голодных» работников.
К слову. Один из моих друзей внедрял такую систему оплаты труда – с резервированием средств работников. Ох, и намучился он с этим делом! Ведь основная сложность оказалась в том, чтобы сделать работников несопротивляющимися введению столь затрагивающего за живое новшества. Сотрудники долго гудели, не соглашались, начался шум и палки в колеса, пришлось им в чем-то уступить и объяснять выгоды для них же самих. Потом привыкли! И даже теперь нравится. Самым главным было не перегнуть палку – с некоторыми сотрудниками пришлось работать и заключать допсоглашения в индивидуальном порядке.
Иногда компании, работают по «грязной схеме» невыплаты зарплаты вообще (то есть невыплаты ни рубля или выплаты символического «мизера»), фактически обманывая работников. Наиболее распространенной разновидностью данной схемы является прием работников на «испытательный срок» с минимальной зарплатой, максимальная эксплуатация их труда якобы в борьбе за право успешно пройти «испытательный срок», а затем увольнение в связи с непрохождением «испытательного срока».
2. Отсутствие у компании средств на выплату зарплаты, что возникает в результате плохого финансового планирования или взятия компанией на себя непомерного фонда оплаты труда, который реально платить ей не по силам.
