Финансовый анализ: формализация содержательных уточнений. Коротко о главном - Евгений Шуремов

Наряду с оценкой удельного веса статей баланса и их изменения в динамике имеет смысл провести вертикальный и горизонтальный анализ отчета о финансовых результатах. Базой для вертикального анализа можно использовать выручку от реализации, а горизонтальный анализ также проводить путем исследования базисных темпов роста статей.

2. Экспресс-анализ. Основан на расчете и интерпретации финансовых коэффициентов (см. далее). Он предназначен для выявления основных проблем, которые необходимо изучить в процессе дальнейшего анализа.

Экспресс-анализ производится на основе исследования финансовых коэффициентов, которые принято делить на следующие группы:

– ликвидности и платежеспособности;

– деловой активности и оборачиваемости средств;

– финансовой структуры и долгосрочной платежеспособности;

– эффективности бизнеса;

– активности на рынке ценных бумаг.

Алгоритмы, особенности и примеры расчета конкретных финансовых коэффициентов рассматриваются во всем последующем изложении.

Использование финансовых коэффициентов требует понимания:

1) надежности оценки показателей финансовой отчетности;

2) сопоставимости показателей отчетности (изменения в учетной политике, вариативность способов оценки отдельных статей);

3) взаимозависимости показателей отчетности.

3. Углубленный анализ. Требует привлечения дополнительной информации для уточнения результатов экспресс-анализа, проводимого по данным бухгалтерской отчетности. Из-за этого он не всегда доступен внешним пользователям экономической информации.

4. Прогнозный анализ основных финансовых показателей. Целью прогнозного анализа является выявление влияния прошлых событий, сложившихся тенденций и вновь принимаемых решений на способность организации сохранять финансовую устойчивость.

Анализ текущей платежеспособности и ликвидности

Долгосрочная платежеспособность – способность предприятия рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе.

Краткосрочная платежеспособность (ликвидность) – способность платить по краткосрочным обязательствам.

При оценке ликвидности рекомендуется разделять оборотные активы на следующие группы:

1) безусловно ликвидные средства (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);

2) условно ликвидные средства (обязательства покупателей, товарно-материальные ценности);

3) неликвидные средства (долгосрочная дебиторская задолженность, незавершенное производство, расходы будущих периодов).

Пропорции указанных групп оборотных активов существенно зависят от сферы деятельности предприятия и скорости оборота средств. Понятно, что они могут быть совершенно различны у розничного магазина и судостроительного завода. Уже хотя бы поэтому, общими рекомендации и порядок интерпретации используемых в анализе показателей быть не могут.

Отнесение статей к группам зависит от многих условий. Например, часть дебиторской задолженности может попадать во вторую, а часть – в третью группу. При различной длительности производственного цикла незавершенное производство может относиться ко второй или к третьей группе.

При отнесении оборотных активов к группам ликвидности следует учитывать:

– возможность свободного распоряжения активами (не сданы в залог);

– возможность быстрой утраты ценности актива из-за морального или физического износа, что особенно важно для торговли, пищевой и фармакологической промышленности;

– доступность актива для текущего распоряжения (наличие замороженных счетов денежных средств);

– контролируемость актива (заемщик не намерен вывести актив);

– наличие условных (потенциальных) обязательств (гарантийные обязательства, обязательства по суду).

Краткосрочные обязательства также следует разделять по степени срочности.

Порядок сопоставления оборотных активов и срочных обязательств.

Идеальной является ситуация, когда суммы в левой и правой частях таблицы примерно равны по каждой из строк. Это означает, что структура оборотных активов соответствует срочности обязательств. Исходя из этого факта, уже можно сделать предварительный вывод, что предприятие платежеспособно.

Разумеется, идеальная картина такого соответствия встречается редко. На приведенном далее рисунке показан один из вариантов представления результатов подобного анализа по данным отчетности одной из крупнейших российских компаний из списка «Наше все».

Как видно из приведенной на рисунке таблицы некоторые соотношения не выполняются никогда, а некоторые – через раз. Однако эта компания слишком велика, чтобы разориться. Если бы такая же картина имела место у менее крупной компании, не из списка «голубых фишек», то это был бы повод с настороженностью относиться к ее перспективам.

Неопределенность оценок финансовых коэффициентов

Обычно для экспресс-оценки ликвидности используется система финансовых коэффициентов. Рассмотрим наиболее значимые коэффициенты и особенности их расчета в зависимости от наличной информационной базы.

Коэффициент абсолютной ликвидности

По определению коэффициент абсолютной ликвидности является отношением суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам. Данное определение в прямолинейной интерпретации указывает на следующую зависимость:

KALB = (DS+KFV) /KOB (2.1)

Где

KALB – коэффициент абсолютной ликвидности (в оценке по балансу);

DS – денежные средства по балансу (строка 1250);

KFV – краткосрочные финансовые вложения по балансу (1240);

KOB – краткосрочные обязательства по балансу (1500).

Однако подобный подход к оценке коэффициента абсолютной ликвидности не отражает реальности.

В отношении краткосрочных обязательств имеет смысл выделить следующие содержательные составляющие.

1) По экономическому содержанию доходы будущих периодов (1530) нельзя считать обязательствами, поскольку это никак не долги, которые надо срочно погашать. Поэтому и нет смысла включать соответствующие суммы в расчет показателя.

2) Оценочные обязательства (1540) во многих случаях также можно не рассматривать как «очень срочные» обязательства, поскольку по определению – это обязательства с неопределенной величиной и (или) сроком погашения. А коль скоро срок в данном случае – величина неопределенная, то и считать эти обязательства «срочными» (по крайней мере, в полном объеме) не имеет смысла.

3) Прочие краткосрочные обязательства (1550) также не всегда могут считаться «очень срочными». Поэтому вопрос об их включении в состав краткосрочных (в экономическом, а не бухгалтерском смысле) обязательств не всегда является очевидным.

4) В каком-то смысле нельзя в полной мере считать обязательствами авансы, полученные от покупателей (далее – APP). Это связано с тем, что они будут покрыты продукцией (товарами) или услугами и потому могут не считаться очень срочными текущими пассивами, поскольку для их погашения не нужны денежные средства. Хотя, конечно, здесь о нюансах интерпретации можно долго и нудно спорить.

Таким образом, в общем случае оценка величины реальных краткосрочных обязательств может существенно отличаться от оценки бухгалтерского баланса. Поэтому для их расчета можно использовать следующую достаточно общую модель:

KOR = KZS + KZ + ko_dbp*DBP + ko_koo*KOO + ko_pko*PKO – ko_app*APP

(2.2)

Где

KZS – кредиторская задолженность;

KZ – заемные средства;

DBP – доходы будущих периодов;

KOO – краткосрочные оценочные обязательства;

PKO – прочие краткосрочные обязательства;

APP – авансы, полученные от покупателей.

ko_dbp – доля доходов будущих периодов, принимаемая в расчет при оценке краткосрочных обязательств;

ko_koo – доля краткосрочных оценочных обязательств, принимаемая в расчет при оценке краткосрочных обязательств;

ko_pko – доля прочих обязательств, принимаемая в расчет при оценке краткосрочных обязательств;

ko_app – доля авансов поставщиков, принимаемая в расчет при оценке краткосрочных обязательств.

Все введенные коэффициенты kor_* должны принадлежать отрезку [0;1]. Если аналитик считает, что оценочные и прочие краткосрочные обязательства следует включить в оценку в полном объеме, авансы, выданные покупателям, безусловно считать задолженностью, а доходы будущих периодов задолженностью не считать, то просто надо положить:

ko_koo = ko_pko = 1

ko_dbp = ko_app = 0