Инвестиционное проектирование - Роман Голов

Существуют и другие трактовки. Наиболее приемлемыми для использования в практической деятельности, на наш взгляд, представляются определения, данные в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”. Согласно закону инвестиции это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта, а инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта. В этом же законе дано и определение капитальных вложений. Это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

С 2004 по 2007 г. темпы роста инвестиций в основной капитал увеличивались опережающими темпами относительно динамики ВВП. Высокая инвестиционная активность в экономике была обусловлена значительными экспортными доходами, снижением налоговой нагрузки в отдельных сегментах экономики, увеличением государственных инвестиций и улучшением инвестиционного климата в целом. Среднегодовые темпы прироста инвестиций составляли около 15 %, в результате чего совокупные вложения в объекты основного капитала в реальном выражении выросли в 1,74 раза за четыре года.

В указанный период отмечалось увеличение склонности хозяйствующих субъектов к инвестированию. Если в 2004 г. на накопление основного капитала направлялось 58,8 % сберегаемого в экономике дохода, то в 2007 г. – более 65 %. Вследствие активизации инвестиционной деятельности ускорилось обновление основных средств и снизилась изношенность фондов. Так, коэффициент обновления основных фондов увеличился с 2,7 % в 2004 г. до 3,6 % в 2007 г., а степень износа уменьшилась с 42,5 до 36 % соответственно. Наиболее динамично основные средства обновлялись в оптовой и розничной торговле, финансовой деятельности и крайне медленно – в добыче полезных ископаемых, обрабатывающих производствах, электроэнергетике [54].

Расширение спроса на инвестиционные ресурсы наблюдалось во всех секторах внутренней экономики. Как следствие, относительный уровень валового накопления вырос до 24,5 % ВВП в 2007 г. против 20,9 % в 2004 г. [54].

При этом следует отметить, что в распределении валового накопления по секторам национальной экономики произошли некоторые изменения. Хотя основной поток инвестиций в национальную экономику по-прежнему направлялся через сектор “Корпорации” (от 12,6 до 15,1 % ВВП), существенное увеличение расходов на валовое накопление отмечалось в секторе “Домашние хозяйства”. В данном секторе все более значительные средства вкладывались в покупку нового жилья. Если в 2004 г. на эти цели населением тратилось 3,7 % ВВП, то в 2007 г. – 5,1 % [54]. Наряду с этим наблюдался последовательный рост валового накопления в секторе “Государственное управление”, что было связано с ростом инвестиционных расходов консолидированного бюджета (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Структура валового накопления по секторам экономики, % к ВВП

Вместе с тем для решения структурных проблем российской экономики, технологического перевооружения производства, усиления конкурентных позиций России на мировых рынках требуется дальнейшее повышение расходов на валовое накопление основного капитала. При межстрановом сопоставлении удельного веса инвестиций в объекты основного капитала в произведенном ВВП отмечается, что Россия отстает по данному индикатору от ряда государств Юго-Восточной Азии, Восточной Европы. Так, в Латвии, Чехии, Казахстане, Корее уровень валового накопления основного капитала колеблется в пределах 25–35 % ВВП, а в Китае достигает 40,8 % ВВП. В то же время существующий разрыв в уровне валового накопления основного капитала имеет тенденцию к уменьшению.

В течение 2004–2007 гг. высокая концентрация инвестиционных ресурсов оставалась в добывающем секторе, транспортном комплексе. Вместе с тем наметились позитивные изменения в структуре российских инвестиций. Обеспечение инвестиционными ресурсами агропромышленного и социального комплексов, сектора недвижимости возросло. Если в 2004 г. доля инвестиций в основной капитал в указанные сегменты экономики составляла в совокупности 31,3 % от общего объема вложений в экономику, то в 2007 г. – 34,4 % (табл. 1.2) [54].

Таблица 1.2

Структура инвестиций в основной капитал по основным секторам экономики, % к итогу

Наряду с этим вложения в основной капитал в машиностроительном комплексе остаются невысокими и инвестиционная активность по отдельным подотраслям машиностроения носит неустойчивый характер. Удельный вес вложений в основной капитал в указанной сфере на протяжении четырех лет колебался в пределах 2,4–2,8 % от суммарного объема инвестиций по всей экономике.

Следует отметить, что за рассматриваемый период роль отдельных секторов и комплексов как источников роста инвестиций значительно изменилась. В предыдущие годы добывающий сектор и транспортный комплекс в значительной степени определяли ускорение роста инвестиций. В 2007 г. увеличился вклад в совокупный инвестиционный рост вложений в энергетику, машиностроение, АПК, в недвижимость, торговлю и деревообработку (табл. 1.3).

Таблица 1.3

Структура вклада в совокупный темп прироста инвестиций в основной капитал по секторам экономики,% [54]

За 2004–2007 гг. в структуре источников финансирования вложений в основной капитал произошли определенные сдвиги. Так, в 2007 г. доля заемных средств, направляемых экономическими агентами на вложения в объекты основных фондов, увеличилась до 57,5 % по сравнению с 54,5 % в 2004 г.

Указанная трансформация была во многом обусловлена расширением использования банковского кредитования в качестве источника капитальных вложений. Доля бюджетного финансирования с применением традиционных инструментов – долгосрочных целевых бюджетных программ и стратегий развития отраслей – в общем объеме инвестиционных ресурсов также увеличилась до 18,2 % в 2007 г. против 13 % в 2004 г. (табл. 1.4).

Таблица 1.4

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования,%

Удельный вес собственных средств предприятий, направляемых на финансирование инвестиций, несколько снизился, причем как за счет прибыли, так и за счет амортизации.

Уменьшение относительной доли амортизации в собственных источниках инвестиций во многом связано с тем, что на финансирование инвестиций в основной капитал использовалось в среднем 58–59 % начисленной амортизации. Однако следует отметить, что в ряде секторов экономики амортизация как инвестиционный ресурс играет более значимую роль. Так, в 2006 г. в добыче полезных ископаемых почти 98 % амортизационных отчислений использовалось на инвестиции, в строительстве – 79 %, производстве электрооборудования электронного и оптического оборудования – 81,5 % [54].

Несмотря на высокие темпы роста инвестиций, до настоящего времени сохраняется крайне медленный вывод из эксплуатации устаревших и изношенных основных средств. За последние три года выбывало порядка 1,1 % средств в год, в частности, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды – 0,6 %, транспорте и связи – 0,5 %. Это свидетельствует о накоплении огромной массы устаревших основных средств, препятствующих повышению конкурентоспособности российской экономики.

Степень износа основных средств существенно различается по видам. Менее всего изношены здания (27 %); износ транспортных средств составляет 40,9 %, сооружений – 46,6 %. Наибольшей степенью износа характеризуются машины и оборудование – 52,5 %.

Фактором высокого показателя износа всей совокупности основных фондов является наличие на балансах предприятий существенных объемов полностью изношенных (амортизированных) основных средств. Вместе с тем в последние годы благодаря ускорению темпов их обновления наметилась тенденция постепенного снижения доли полностью изношенных основных средств: в 2005–2006 гг. до 13,2 % против 14,8 % в 2004 г.

1.2. Инвестиционный климат как институциональное пространство поведения инвестора

Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата. Инвестиционный климат – это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых, климатических, природных, инфраструктурных и других факторов, которые предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.