Наживемся на кризисе капитализма… или Куда правильно вложить деньги - Дмитрий Хотимский

Наращивание госдолга

Экономика, как и кровеносная система человека, представляет собой замкнутый круг. Как только в одном месте этой системы что-то убывает, в другом сразу прибавляется. Согласно этому закону, долги государства становятся прибылью компаний[39].

Потоки средств при этом отражены на рисунке выше.

Деньги тратятся либо на госрасходы, либо государство выплачивает гражданам дотации (пенсии, пособия по безработице и т. д.), а они используют полученные средства для покупки товаров.

• В настоящее время ежегодный дефицит бюджета США превышает 1 трлн долларов. Он является основой прибыли не только для американских компаний, но и для всего остального мира. Если рост госдолга США прекратится, то прибыли компаний резко упадут, а рынок акций рухнет. Это приведет к коллапсу не только американской, но и мировой экономики. Поэтому дебаты в сенате по поводу уменьшения дефицита бюджета выглядят несерьезными. Госдолг США точно будет расти, если только эта страна не решит покончить с собой. А заодно и со всеми остальными.

Иногда все же правительство «берется за ум» и начинает сокращать госрасходы. Как правило, это заканчивается трагически.

• Правительство Греции в 2011 году, стремясь избежать дефолта по своим обязательствам, попыталось сократить дефицит бюджета. Были урезаны госрасходы. Это обернулось огромными убытками для компаний и банков. Росла безработица. ВВП падал. Но, несмотря на подобные жертвы, отношение госдолга к ВВП не сократилось – оно, наоборот, продолжало расти.

Управление госдолгом – одна из основных задач государства. Ее невозможно грамотно решить, не договорившись о том, зачем вообще государство существует. Мы уверены, что цель любого государства заключается в том, чтобы выиграть конкурентную борьбу у других стран. Любым – мирным или военным – путем. Но есть и другие мнения.

• Алексей Кудрин, бывший министр финансов России, всегда ратовал за бездефицитный бюджет. В частности, он выступал против военных расходов. В дефиците госбюджета он видел конец света.

По итогам деятельности Кудрина долг правительства сегодня низок. Это огромный плюс.

Но жалеть деньги на оборону – это очень опасная в долгосрочной перспективе позиция. Государству нужно укреплять собственную конкурентоспособность, не останавливаясь ни перед чем. Даже если качать нефть – это единственная стратегия развития страны, то по крайней мере можно сделать так, чтобы в этой стране было удобно и безопасно жить.

Инвесторам стоит покупать акции в странах с низким госдолгом. Это оставляет шанс на то, что правительство еще много лет будет сводить бюджет с дефицитом, давая компаниям возможность зарабатывать на этом.

Мы видим, что с точки зрения государственных долгов Россия является наиболее благоприятной страной для инвестиций.

И еще небольшой нюанс. Правительство может оплачивать свои расходы, не наращивая долги. Для этого достаточно просто напечатать деньги.

Раньше государства именно так и делали. Но сегодня считается, что подобный подход служит причиной сильной инфляции. Поэтому в случае острой потребности в деньгах предпочтение отдается более завуалированной схеме: правительство «продает» гособлигации Центральному банку.

Опять же, все новые средства становятся прибылью компаний. Ведь государство, получая их, моментально все тратит.

Хотя методы различны, суть одна и та же. Долги (либо новые деньги) правительства становятся добычей корпораций.

Торговля с иностранными партнерами

Чем больше денег поступает от иностранцев за экспорт, тем больше выручка компаний. Любые же закупки за рубежом, наоборот, являются дополнительными расходами. В итоге дополнительные прибыли корпораций от торговли с иностранцами равняются:

Сальдо торгового баланса = Экспорт – Импорт

Движение денег при этом выглядит следующим образом:

• США активно импортируют товары со всего света. В результате за последние 20 лет закупки иностранных товаров превысили экспорт из США на 5 трлн долларов. Соответственно, на эту сумму уменьшились прибыли американских корпораций.

• Для России экспорт нефти и металла – основной источник доходов. Сальдо торгового баланса – плюс 150 млрд долларов в год. Это фундаментальная основа доходов всех российских компаний.

Поскольку сальдо торгового баланса напрямую зависит от курса национальной валюты, становится понятно, почему правительства разных стран стараются контролировать все связанные с этим вопросы.

• США постоянно обвиняют Китай в манипулировании курсом юаня и его искусственном снижении, что приводит к ухудшению торгового сальдо США и убыткам для их компаний. Правда, китайцы придерживаются противоположного мнения. Они считают, что уже 20 лет американцы ведут роскошную жизнь за счет дешевых китайских товаров.

Получение прибыли из-за рубежа

Этот способ получения прибыли можно назвать неоколониальным. Когда компания Coca-Cola продает свою продукцию в Китае, она получает прибыль из-за рубежа. То же самое происходит, когда очередной ресторан McDonald’s, открытый за пределами США, начинает приносить доходы.

• Почти четверть всех своих доходов – примерно 450 млрд долларов в год – американские корпорации получают из-за рубежа. Это выгодно отличает их от других стран, в частности от России.

К сожалению, российские предприятия не имеют глобальных конкурентных преимуществ в отраслях, не связанных с добычей полезных ископаемых. Как следствие зарубежные прибыли наших компаний пренебрежимо малы.

Отдельного внимания заслуживает вопрос управления зарубежными финансовыми активами.

• Объем российских иностранных инвестиций – 1 трлн долларов. Столько же иностранцы инвестировали в Россию. Казалось бы, и доходы россиян от зарубежных активов по справедливости должны равняться доходам иностранцев от вложений в нашу страну. Но нет.

Мы на свои деньги получаем 2 % годовых, так как основа российских инвестиций – это покупка государственных облигаций других стран. Иностранцы же получают на свои вложения 6 %. Вот и получается, что Россия ежегодно платит остальному миру ренту в размере 40 млрд долларов (1 трлн х (6 % – 2 %)). Это убыток для российских компаний.

Рост стоимости производственных активов за счет инфляции

Инфляция провоцирует рост стоимости основных фондов. В компании десятилетиями может ничего не меняться, но ее недвижимость и оборудование будут периодически переоцениваться. Выглядит это примерно так, как на приведенных ниже иллюстрациях.

По сути ничего не меняется. Но цена имущества на бумаге растет. И это увеличивает доходы компаний. Так что инфляция всегда полезна для повышения прибыльности корпораций. К сожалению, прибыли от переоценки нельзя выплатить акционерам, они всегда остаются лишь в бухгалтерских книжках.

• Прибыль американских корпораций от переоценки основных фондов за последние 20 лет составила порядка 5 трлн долларов. Это примерно 25 % всей прибыли.

Увеличение объема основных фондов вследствие роста населения

Если население страны растет, то обязательно увеличивается и спрос на товары. Возникает необходимость строить новые заводы и фабрики. Они остаются в распоряжении корпораций, а их стоимость увеличивает прибыль компаний.

• Население США за последние 20 лет возросло на 20 % – с 250 до 305 миллионов человек.

Пропорционально за это время выросли основные фонды компаний. Это увеличило прибыль корпораций на 2 трлн долларов.

Резкий рост активов также происходит вследствие индустриализации общества. Такую картину мы сейчас наблюдаем в Китае. Постоянный приток крестьян в города требует огромных инвестиций в новые фабрики, станки и оборудование. Все это ведет к увеличению доходов компаний.

Потребление товаров класса люкс

Когда богатые граждане тратят полученные дивиденды на покупку предметов роскоши, прибыль компаний увеличивается.

Графически схема этого процесса представлена ниже.

Уникальность данной схемы состоит в том, что прибыль можно генерировать практически «из воздуха».

• Муж с женой попадают на необитаемый остров. У каждого из них есть по 100 долларов. Как им заработать 1 млн долларов? Легко!

Прежде всего жене необходимо открыть спа-салон. Посещать его будет муж. А процедуры начнет делать жена. Стоимость – 100 долларов за дневной сеанс. Муж, в свою очередь, откроет школу большого тенниса. Благо жена давно хотела научиться. 100 долларов за урок в столь экзотическом месте – цена, устраивающая всех.

Муж должен пользоваться услугами спа каждое утро. Днем жена будет распределять дивиденды – те самые 100 долларов, которые заплатил ей муж. После этого сразу же идти к нему на теннис. Вечером настанет очередь мужа распределять полученную им прибыль. Таким образом, к нему вернутся потраченные с утра 100 долларов. На следующий день он опять пойдет в спа. И так – все 365 солнечных дней напролет. За год оба предприятия заработают по 36 500 долларов чистой прибыли. И тут по-хорошему пора выходить на IPO[40], искать, кому продать такие две преуспевающие компании. Думаю, 1 млн долларов за столь быстрорастущий бизнес инвесторы точно заплатят.