Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей - Брайан Хилл

• Бизнес-ангелы привносят в компании видение их будущего развития.

Глава 2 Основные тенденции в процессе инвестирования бизнес-ангелов

Современная обстановка: осознанный доход

Гуру с Уолл-стрит утверждают, что фондовым рынком управляют страх остаться позади и жадность – желание получить больше, чем другие. А что же управляет рынком прямых частных инвестиций? Почему бывают внезапные подъемы и падения заинтересованности инвесторов? Какие факторы оказывают влияние на предложение и спрос на капитал бизнес-ангелов?

В 1999–2000 годах наблюдался небывалый подъем новых бизнес-идей, которые искали инвесторов. Казалось, что и венчурные капиталисты, и бизнес-ангелы буквально бросали деньги во все, что касалось Интернета. Мы наблюдали странный феномен: интернет-компании оценивались по числу посетителей, которых они могли привлечь на свои веб-сайты, а не по размеру выручки, которую такие пользователи могли бы им обеспечить. В ряде случаев оценки были просто смехотворными. Затем все переменилось, поскольку оказалось, что многие венчурные интернет-проекты провалились, и к началу 2001 года мы вернулись к основам, рассматривая предприятия как объекты, которые строились медленно, но обдуманно. Некоторые из менее жизнеспособных бизнес-идей просто иссякли и исчезли даже еще до того, как началась их реализация. Венчурные инвесторы стали более внимательно относиться к объектам вложения своих денег, и даже в ряде случаев прекратили ранее открытое финансирование. С другой стороны, снизилась конкуренция среди бизнес-планов, предоставляемых на рассмотрение инвесторам, значительное число предпринимателей вообще отказалось от поисков капитала, иногда ошибочно полагая, что инвестора найти невозможно.

Нетрудно предположить, что интернет-компании (dot.coms) с изрядно подпорченной репутацией хотя и медленно, но все-таки сумеют вернуть утраченные позиции. Движущими силами их успеха выступают огромное число потребителей, перемещающихся по Сети с идеей шопинга, и достойное восхищения желание предпринимателей из этих компаний добиться успеха. Они столкнулись не только с отказами, но и насмешками в адрес своих бизнес-концепций, которые высказывали венчурные капиталисты. Подход «я им докажу, что они ошибались» движет огромным числом предпринимателей на пути к их цели. В реальной жизни желание взять реванш, точно так же как и буйная фантазия, являются мощными стимулами в процессе становления бизнеса. Предприниматели, решившие работать в Сети, просто сократят масштаб своих бизнес-моделей и будут расти значительно медленнее, но по меньшей мере многие из них будут иметь среднестатистические показатели успеха [6] .

Бизнес-ангелы, которые вложили свои средства до наступления неуправляемого периода спекуляций в 1990-х годах, и в 2000 году, не разочаровались в своей инвестиционной деятельности. Многие рассматривают такое положение дел как серьезный довод в пользу осуществления таких вложений. Предприниматели смиряются, что оценки их бизнес-проектов становятся более умеренными и сбалансированными. Бизнес-ангелы не тонут в потоке низкокачественных сделок, которые были заключены главным образом под воздействием безумия в связи с шумихой вокруг интернет-магазинов. Поскольку некоторые бизнес-ангелы утратили веру и покинули рынок, то конкуренция в процессе поиска самой хорошей сделки среди более терпеливых бизнес-инвесторов тоже снизилась.

Когда же бизнес-ангелы вновь взлетят?

Реакция бизнес-ангелов и фирм венчурного инвестирования на спад была одинаковой: они приняли решение уделять большее внимание уже осуществленным вложениям, а не стремиться заключить новые сделки. Несколько групп бизнес-ангелов объединили значительные капиталы, что позволило им занять достаточно важное положение на рынке. Без объяснения причин они приняли решение не привлекать дополнительного финансирования для последующих венчурных проектов в середине 2000 года.

Если они видят существенный прогресс в развитии бизнеса компаний, в которые осуществили свои вложения, то другим бизнес-ангелам и фирмам венчурного инвестирования следует с большим энтузиазмом откликаться на предложения рассмотреть возможности осуществления новых инвестиций. Некоторые обозреватели отмечают, что фирмы венчурного инвестирования, прежде чем осуществлять новые инвестиции, ожидают, когда рынок IPO полностью вернется в норму. Другими словами, они хотят выйти из уже проинвестированных ими компаний, сгенерировать доход для своих партнеров, а уж затем повторно привлечь инвестиции. Таким образом, симбиоз бизнес-ангелов и фирм венчурного инвестирования выглядит следующим образом.

Фирмам венчурного инвестирования необходим рынок IPO, чтобы восстановить позиции, прежде чем реализовывать новые сделки. При этом они в ближайшее время будут заниматься только закреплением финансового положения слабых членов своего инвестиционного портфеля.

Бизнес-ангелы нуждаются в предложении капитала от фирм венчурного инвестирования, чтобы вывести свои компании на следующий уровень развития. Они будут ждать до тех пор, пока фирмы венчурного финансирования не соберутся с силами для осуществления следующих раундов финансирования, прежде чем они выделят средства для новых инвестиций. В ближайшее же время они будут работать для того, чтобы способствовать своим текущим вложениям достичь определенных запланированных показателей.

Однако статистика показывает, что фирмы венчурного финансирования допускают очень небольшое количество инвестиций с применением процедуры IPO. В подавляющем большинстве случаев они используют слияния и приобретения. Итак, можем ли мы в действительности ожидать, что не очень большие по размеру венчурные компании станут в ближайшее время объектами интереса со стороны больших корпораций? Однако стоимость акций больших корпораций падает так же, как и небольших. Возможно, не так быстро, но миллиарды акционерного капитала уже исчезли. Как следствие, снижение стоимости акционерного капитала компании должно послужить причиной сокращения программ корпорации по приобретениям.

Итак, необходим ли бушующий рынок спекулянтов, играющих на повышение Доу-Джонса или NASDAQ, для того, чтобы инвестиции бизнес-ангелов вновь выросли? Похоже, урок заключается в том, что финансовые рынки связаны в удивительную сеть. На вибрацию на одном конце откликаются тысячи других ее звеньев. Старая экономика, новая экономика и самая новая экономика намного больше похожи между собой, чем мы предполагаем или даже чем нам говорят.

Некоторые обозреватели предупреждают о назревающем шторме, наиболее нетерпеливые бизнес-ангелы начинают сталкиваться с финансовыми трудностями при финансировании второго этапа развития проектов, которые были запущены ими в период спекуляций, и в конечном счете они полностью прогорают. Приведет ли это к негативной рекламе и, как следствие, снижению интереса бизнес-ангелов к своей деятельности? Опытные бизнес-ангелы, и особенно венчурные капиталисты, знают, что собираются заключать сделки с невысокой ставкой доходности или даже такие, которые не принесут денег вообще. Они залечивают свои раны, пытаются извлечь уроки из своих ошибок и продолжают инвестировать. Но какова же реакция бизнес-ангелов, которые потерпели неудачу со своими инвестициями в первые интернет-компании?

И даже если бизнес-ангелы не потеряли свои деньги, вложенные в такие стартовые компании, они, возможно, осознали, что заработать именно ту ставку доходности для своих инвестиций, которую они устанавливали, приступая к инвестициям в интернет-компании во времена их бума, будет непросто.

Их разочарованность трансформируется в нежелание участвовать в последующих сделках. Такая тенденция вызывает волнение, поскольку реальность заключается в том, что стратегии «выхода» и ставки доходности постепенно возвращаются к своему более умеренному историческому уровню. Это не означает, что инвестирование компаний на начальном этапе их развития неожиданно превратилось в неприбыльный вид деятельности.

В целом процесс запуска, становления и последующего существования венчурного предприятия можно сравнить с длинным сборочным конвейером. Вначале вы вносите базисные составляющие компании: капитал, систему управления, продукцию или технологию. Затем, по мере продвижения по конвейеру этой маленькой компании, к ее деятельности присоединяются множество новых людей. Они могут влиться в команду управления или заняться финансированием второго этапа развития компании, которое предоставляют фирмы венчурного инвестирования или другие источники финансирования, если это стратегические партнеры. Со временем компания все больше и больше будет производить впечатление успешной и двигаться к концу конвейера, к «выходу», который означает или публичное размещение ее акций, или ее приобретение.