Инвестиционное право. Учебник - Василий Гущин

Уличный рынок , как следует из его названия, не ограничен рамками определенного места торговли и может быть как организованным, так и неорганизованным.

На физическом рынке ценных бумаг сделки заключаются при непосредственной встрече на торговой площадке участников рынка.

Электронный рынок представляет собой компьютерную сеть, объединяющую профессиональных участников рынка, которые торгуют, не вступая в физический контакт.

На наличном (кассовом, спотовом) рынке торгуют ценными бумагами, имеющимися в наличии, и немедленно (в течение одного – двух дней) исполняют сделки, тогда как на срочном рынке заключают контракты на куплю – продажу ценных бумаг, предполагающие исполнение через оговоренный срок.

Очевидно, что существуют рынки, представляющие собой комбинацию двух и более перечисленных разновидностей. Например, срочный биржевой рынок – это рынок фьючерсов, а срочный уличный – рынок форвардов.

Положив в основу классификации фондовых рынков господствующую на данном отрезке времени ценовую тенденцию, говорят о рынке «медведей» («медвежьем» рынке), если цены в основном падают и о рынке «быков» («бычьем» рынке), если цены в основном растут.

Например, под цивилизованным рынком подразумевается высокоразвитый, прогрессивный, выполняющий свои специфические функции и в чисто техническом, и в социальном плане. Совершенно цивилизованный фондовый рынок – это такая же абстракция, как и совершенно свободный. На практике можно говорить о квазицивилизованных (от лат. quasi – якобы, как будто) рынках, каковым являются на протяжении обычных периодов фондовые рынки развитых стран.

Предприятие может ощущать влияние финансового рынка, даже не выходя на него в поисках капитала. Рыночная цена капитала определяет предельное значение для уровня доходности активов, обеспечиваемого предприятием. Если вложения в активы приносят доходность меньшую, чем цена капитала, руководство предприятия получает сигнал о недостаточной эффективности своей деятельности. Например, завод, не привлекающий дополнительного финансирования на рынке, обеспечивает доходность активов (а следовательно, и вложенного в него собственного капитала) на уровне 10 %. Ставка рефинансирования составляет 33 % годовых, инфляция – 15 %, а Сбербанк предлагает вкладчикам депозит под 16 %. Очевидно, что владельцы такого завода находятся в менее выгодном положении в сравнении с инвесторами, разместившими свои деньги на депозит Сбербанка. Доход на вложения в предприятие не поспевает даже за уровнем инфляции, т. е. фактически инвестиции приносят отрицательную доходность, владельцы завода теряют вложенные в него деньги.

Глобализация финансовых рынков. Глобализация финансовых рынков подразумевает расширение доступа инвесторов к финансовым рынкам мира. Финансовые рынки представляют собой сложную интегрированную систему, которая играет важнейшую роль в функционировании мировой экономики, и не знают границ. Современные телекоммуникационные системы уже сегодня позволяют говорить о существовании единого глобального рынка капиталов, на котором огромные средства могут мгновенно перемещаться с одного континента на другой – туда, где они могут быть максимально эффективно использованы в данный момент. Огромное значение глобализации рынков капитала подтверждается процессом перераспределения власти в мировом масштабе – от правительств к финансовым рынкам, свидетелями которого мы становимся.

Стремительное развитие финансового рынка России во многом обусловлено спросом на российские ценные бумаги со стороны иностранных инвесторов, на долю которых приходится значительная доля в общем объеме операций. Ряду российских компаний удалось привлечь средства иностранных инвесторов посредством выпуска американских депозитарных расписок (АДР) и еврооблигаций. В то же время следует отметить, что зависимость российского рынка от краткосрочного иностранного капитала при некоторых обстоятельствах может быть дополнительным фактором риска.

Мировое инвестиционное сообщество относит Россию к числу так называемых развивающихся рынков (emergency markets). Российский рынок ценных бумаг можно считать развивающимся, в первую очередь потому, что он все еще остается довольно небольшим для экономики такого масштаба, и его техническая, организационная и законодательная структуры еще недостаточно развиты. Кроме того, наш рынок является развивающимся и потому, что потенциал его дальнейшего роста во многом связан с перспективами развития экономики страны в целом, а экономике предстоит пройти через продолжительный период кардинальных преобразований. Подобно операциям на других развивающихся рынках работа на российском рынке связана с высоким риском.

Как отмечалось ранее, рынок ценных бумаг – это механизм, который объединяет имеющих свободные средства с теми, кто нуждается в них. Исходя из цели, с которой участники выходят на финансовый рынок , среди них можно выделить три группы:

эмитенты ценных бумаг;

финансовые инвесторы;

инвестиционные институты.

Эмитенты ценных бумаг – хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов; они несут полную ответственность по обязательствам перед владельцами ценных бумаг.

Эмитентами ценных бумаг могут выступать предприятия, банки, Минфин России, субъекты Российской Федерации.

От действий этой группы участников рынка в основном зависит поведение выпущенных ими ценных бумаг. Хотя существуют факторы (например, нестабильная политическая или экономическая ситуация в стране), оказывающие сильное влияние на поведение ценных бумаг и порой имеющие решающее значение при формировании цен на акции независимо от поведения самих эмитентов. Для многих российских эмитентов является нормальной практикой нарушение элементарных прав акционеров, в том числе в области раскрытия информации о компании. Но несмотря на то что российский рынок еще далек от совершенства, за последние год – два в этой области произошли значительные изменения, и все больше эмитентов начинает понимать важность хороших взаимоотношений с инвесторами.

Финансовые инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные денежные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов.

В зависимости от интересов, преследуемых инвесторами, их также можно разделить на группы:

1) стратегические инвесторы;

2) портфельные инвесторы;

3) индивидуальные (частные) инвесторы.

В зависимости от цели и срока вложений различают стратегических и портфельных инвесторов.

Стратегические инвесторы обычно заинтересованы в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой каким‑либо образом связан с бизнесом приобретаемой компании, и контроль над деятельностью приобретаемой компании либо ее присоединение позволяет покупателю значительно увеличить собственную прибыль.

Портфельный инвестор осуществляет вложения с одной – единственной целью – получить прибыль от своих инвестиций. Его не интересуют предприятия сами по себе, а только то, принесут ли они наибольшую прибыль в кратчайшее время.

Крупные портфельные инвесторы – это банки, инвестиционные фонды, и другие компании, заинтересованные в максимизации прибыли непосредственно от приобретаемых ими ценных бумаг, а не в контроле над предприятием.

Стратегические инвесторы, как правило, делают долгосрочные вложения, ибо для реализации стратегических целей необходимо длительное время.

Портфельные инвесторы наряду с долгосрочными практикуют средне– и краткосрочные вложения.

С точки зрения юридического статуса инвесторов делят на частных, институциональных и профессиональных.

Индивидуальный (частный) инвестор (физическое лицо) вкладывает, как правило, собственные сбережения в портфели ценных бумаг на самые разные сроки, несмотря на относительно небольшие размеры частных инвестиций, роль индивидуальных инвесторов на фондовом рынке достаточно велика. И чем она больше, тем более цивилизован этот рынок. Индивидуальные частные инвесторы практически лишены возможности целенаправленно влиять на рынок.

Институциональные инвесторы – это государство, компании (в том числе эмитенты) и специализированные инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, пенсионные фонды, страховые компании и т. д.).