Золото: деньги прошлого и будущего - Льюис Нейтан

программой, обнаружила позабытый закон — Закон о кредитном регулировании 1969 года, которым никто никогда не пользовался. Волкер воспротивился планам администрации, но затем согласился с предложением потребовать от банков создать дополнительные резервы для так называемых плохих кредитов — непогашенных займов по кредитным карточкам, овердрафтов и инвестиционных фондов денежного рынка. Так называемые «хорошие кредиты», взятые под покупку дома или автомобиля, не требовали создания специальных резервов. Столкнувшись с таким сложным и запутанным регулированием, банки вообще отказались выдавать кредиты, и экономика стала крениться в сторону рецессии. Рост денежных агрегатов замедлился. Чтобы вывести экономику из рецессии и достичь плановых показателей по денежным агрегатам (как велели монетаристские шаманы того времени), ФРС с 22 апреля увеличила эмиссию банкнот. В июле Федеральный резерв снял контроль над кредитованием, и рецессия отступила. Доллар снизился с $517 за унцию золота в апреле 1980 года до $673 за унцию в сентябре. В сентябре ФРС снова принялась ужесточать денежно-кредитную политику и придерживалась этого курса до середины 1982 года.

Одновременно со всеми этими событиями в Америке шла предвыборная кампания Рейгана. Рейган набросал программу развития экономики, известную как «розовый сценарий». Согласно этому сценарию, инфляция должна была замедлиться, а экономика — пережить подъем. Идея эта вызвала раздражение у тех американцев, которым нравственное чутье подсказывало, что за ошибки прошлого принято расплачиваться — либо выплачивая долги, либо согласившись с усилением государственного контроля, либо смирившись с такой ужасной рецессией, которая сможет «переломить хребет инфляции». Рейган придерживался иной точки зрения. Выгодный для экономики курс должен привести к ее росту, а не спаду, считал он. (Рейган был прав: хорошая экономическая политика почти сразу же дает плоды. Влияние очень хорошей политики порой чувствуется уже во время работы над законопроектом. Плохая экономическая политика сама себе служит наказанием.)

Если сократить госрасходы — предположительно на процент инфляции плюс еще на один процент, согласно плану Сэма Нанна, — ускоренный экономический рост позволит сбалансировать бюджет к 1984 году, утверждал Рейган. В поправке Нанна говорилось, что бюджет удастся сбалансировать уже в 1982 году Планы Рейгана сочли смелыми, но вполне выполнимыми — ввиду скорого понижения налогов, ужесточения бюджетной дисциплины и надежной денежной политики. В марте 1981 года, сразу после инаугурации Рейгана, две трети экономических аналитиков предрекли, что в 1984 году Америка получит сбалансированный бюджет[83]. Больше всех беспокоились саплай-сайдеры, которые одобряли задуманное новой администрацией снижение налогов, но боялись, что дефляция и навязанные ФРС высокие процентные ставки сведут на нет эффект от низких налогов и опять загонят страну в рецессию.

Работая над «розовым сценарием», Рейган лелеял одну мечту. С самого начала своей карьеры он был убежден, что для полного восстановления экономики Америке следует вернуться к золотому стандарту. Рейган намеревался включить это в свою предвыборную платформу. Во время первичных выборов в 1980 году, когда телевидение транслировало ролики с его выступлениями о дальнейшем развитии экономики, он записал речь с обещанием возвратиться к золотому стандарту, от которого отказались всего девять лет тому назад[84]. Опираясь на золотой стандарт, страна получила бы стабильную валюту, низкие процентные ставки и еще более стремительный подъем экономики, так как проблемы, вызванные плавающими курсами, исчезли бы.

Американцам тот ролик не показали. Как многие президенты до и после него, Рейган поддался на уговоры советников из числа монетаристов и отказался от идеи вернуться к золотому стандарту. Официальная платформа Республиканской партии 1980 года гласила: «Разрыв привязки доллара к реальным товарам в 1960-е и 1970-е годы, произведенный ради достижения иных, чем стабильность доллара, целей, привел к гиперинфляции внутри страны н денежному хаосу за границей, так и не дав желанных результатов в экономике. Одной из наиболее насущных задач в ближайшее время является восстановление надежного денежного стандарта — то есть победа над инфляцией»[85]. Об арабах речи не шло.

В отличие от других борцов за снижение налогов в американской истории — Эндрю Меллона в 1920-е годы или Джона Ф. Кеннеди в 1960-е, — Рейгану предстояло восстановить экономику США в условиях плавающих валютных курсов. Бешеные скачки доллара в 1980-е годы, особенно в самом начале президентства Рейгана, и высокие процентные ставки, порожденные монетаристскими экспериментами Волкера, лишь осложняли задачу. К тому же планы Рейгана по сокращению госрасходов оказались вовсе не столь политически целесообразными, как многие надеялись. Рейган задумал увеличить оборонные расходы, одновременно с этим сократив ассигнования на гражданские нужды на 3 % в год в реальном исчислении. Ни одна администрация после Второй мировой войны не могла так сильно сократить гражданские расходы. В итоге Рейган решил ограничиться политически выполнимыми задачами. Он отказался от плана вернуться к золотому стандарту и добиться сбалансированного бюджета, взамен сконцентрировавшись на снижении налогов, увеличении оборонных расходов и отмене госконтроля (см. рис. 11.2).

Рис. 11.2. Процентные ставки в США, 1978-1990

Если девальвацию доллара удалось остановить исключительно мерами денежной политики, относительная дефляция, порожденная ожиданиями дальнейшего роста цен, может вызвать рецессию. Однако если ужесточение денежной политики шло рука об руку со значительным снижением налогов ради стимуляции производства, экономика сможет вырасти даже при укреплении доллара. На самом деле Федеральному резерву даже не придется сокращать денежную массу, поскольку в связи с ростом экономики возникнет повышенный спрос на деньги. План Рейгана, как и предвидел Манделл, сулил сплошные выигрыши без потерь. Экономика стала бы расти с первого же дня. Не потребовалось бы никаких жертв. Никого не оставили бы за бортом. Государственному бюджету план пошел бы только на пользу.

Этот сценарий при всей своей привлекательности у многих вызывал раздражение. Столь изящное и простое решение проблем с мировой экономикой приводило в замешательство каждого, кто во всеуслышание заявлял, следуя интеллектуальной моде того времени, что мир приходит в упадок из-за истощения природных ресурсов. Невозможно так легко восстановить экономику! К тому же план Рейгана казался им безответственным. Выигрыш в долгосрочной перспективе должен быть оплачен потерями здесь и сейчас. План Рейгана напоминал им бесплатный обед. Все были уверены, что бесплатный