Принципы изменения мирового порядка - Рэй Далио

рынки, в результате инвесторы, владевшие акциями, лишились доступа к своему капиталу. Должен отметить, что деньги и кредит не пользовались особой популярностью у стран, не относившихся к союзникам, из-за вполне обоснованных опасений о том, будет ли та или иная валюта иметь какую-либо ценность. Как уже отмечалось выше, во время войн основные расчеты начинают производиться в золоте — иногда используются серебро или бартер. В такие периоды обычно контролируются как цены, так и потоки капитала, так что сложно сказать, какова реальная цена вещей.

Поскольку проигрыш в войне обычно приводит к полному уничтожению богатства и силы, колебания на фондовых рынках, которые оставались открытыми в годы войны, определялись в основном тем, каких результатов достигали страны в значимых битвах — иными словами, росли или уменьшались их шансы на победу или поражение. Например, немецкие акции отлично росли в начале Второй мировой войны, пока Германия захватывала новые территории и устанавливала на них свое военное господство, а затем начали падать — после того, как союзники (в том числе США и Великобритания) изменили общий ход войны. После битвы за Мидуэй в 1942 г. акции в странах-союзниках росли почти непрерывно до конца войны, а цены акций в странах Оси падали или оставались стабильными. Как показано ниже, германские и японские фондовые биржи были закрыты в конце войны, а затем не открывались еще около пяти лет. После открытия цены акций практически обнулились, а американские акции в то время были невероятно сильны.

Защищать богатство во время войны сложно, поскольку нормальная экономическая активность сходит на нет, традиционно безопасные инвестиции перестают быть таковыми, мобильность капитала ограничена, а налоги резко растут. В такие времена люди и страны борются за выживание. Защита богатства тех, у кого оно есть, имеет гораздо меньшее значение, чем необходимость перераспределить богатство, чтобы оно оказалось там, где оно нужнее всего. Что касается инвестирования, лучшее, что можно сделать, — распродать все имеющиеся долговые обязательства и купить золото. Поскольку войны финансируются за счет заимствований и печатания денег, это девальвирует и сумму долга, и сами деньги, а кроме того, мало у кого будет желание воспользоваться кредитом.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

У каждой мировой силы есть свое время расцвета. Все они обладают уникальными обстоятельствами и природой национального характера и культуры (сильной трудовой этикой, здравым смыслом, дисциплиной, образованием и т. д.), но все они со временем приходят в упадок. Некоторым удается делать это более изящно и менее болезненно, но итог всегда один. Травматичный упадок может приводить к некоторым из худших периодов в истории, когда завязываются ожесточенные битвы за богатство и силу, что дорого обходится с точки зрения и экономики, и человеческих жизней.

Несмотря на это, цикл не обязательно должен развиваться так, если страны, находящиеся на этапе богатства и силы, сохраняют продуктивность, зарабатывают больше, чем тратят, делают так, что их система работает в интересах большинства населения, и понимают, как создавать и поддерживать беспроигрышные отношения со своими самыми важными конкурентами. Целый ряд империй и династий смог продержаться сотни лет, и США в возрасте 245 лет уже зарекомендовали себя как один из долгожителей.

В части II я обращаюсь к США, двум империям с резервными валютами из прежних эпох и еще одной, которая может занять их место. Я надеюсь, что мое объяснение архетипического Большого цикла и трех составляющих его циклов поможет вам увидеть при дальнейшем чтении закономерности истории и то, что они предвещают. Но прежде чем мы погрузимся в глубины, я расскажу о том, как учитываю эти три больших цикла в своей работе инвестора.

Глава 7. Инвестирование с учетом большого цикла

Суть моей игры в жизни и на работе состоит в том, чтобы понять, как устроен мир, сформулировать принципы для успешной жизни в нем, а затем сделать свои ставки. Именно для этих целей и было проведено исследование, результатами которого я делюсь с вами в своей книге. Естественно, когда я изучал все, о чем рассказал вам до сих пор, я думал, как это применимо к моему инвестированию. Мне приятно знать, что я делаю все верно сейчас, но мне также нужно быть в курсе, к чему может привести мой подход в будущем. Если я не могу понятно объяснить, что произошло в прошлом, или у меня нет стратегии действий (с учетом того, что я могу многого не знать), я буду считать себя крайне беспечным.

Как вы видели из моего исследования последних 500 лет, в мире развиваются долгосрочные циклы огромного накопления и огромных потерь богатства и власти, и самым важным фактором в них выступает состояние цикла на рынках капиталов и долгов. С точки зрения инвестора это можно назвать большим циклом инвестирования. Я понял, что нужно разобраться в сути этих циклов достаточно хорошо, чтобы делать тактические шаги или диверсифицировать свой портфель, — это дало бы мне возможность защититься от их влияния и/или получить от них прибыль. И я смогу это сделать, если примерно представлю, на каком этапе своих циклов находятся те или иные страны.

За 50 лет работы глобальным макроинвестором я открыл для себя множество неподвластных времени универсальных истин, которые теперь лежат в основе моих принципов инвестирования. Хотя я не планирую углубляться в них здесь (я напишу об этом в своей следующей книге — Principles: Economics and Investing), хочу все же поделиться с вами одним важным принципом.

 Все рынки направляются в основном лишь четырьмя детерминантами, или определяющими факторами: темпами роста, уровнем инфляции, премией за риск и ставками дисконтирования.

Это связано с тем, что все инвестиции — обмен того, что есть у нас сейчас, на некоторую сумму будущих доходов. Последняя будет определяться темпами роста и уровнем инфляции; премией за риск (уровнем риска, на который готовы пойти инвесторы в сравнении с хранением денег «под подушкой»), а также текущей (приведенной) стоимостью денег, которая связана со ставкой дисконтирования[39].

Трансформации этих четырех детерминантов определяют изменение уровня доходности инвестиций. Если вы скажете мне, что произойдет с каждым из детерминантов, я отвечу, какая судьба ждет ваши инвестиции. Именно это знание позволяет мне выстраивать соответствие между событиями в мире и на рынках.