Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках - Джек Буруджян

В сентябре мне позвонили из офиса в Лондоне. Трейдеры выполняли агентскую работу для третьей стороны. Будучи посредниками, они не были уверены в том, что точно знают, кто является конечным пользователем, но у них было ощущение проблемы. Только что прошло сообщение о колоссальных убытках старейшего английского банка Бэрингз – в размере 800 миллионов фунтов стерлингов! Бэрингз пользовался славой одного из престижнейших финансовых институтов мира. Этот банк ссужал английское правительство займами во времена наполеоновских войн, финансировал покупку Луизианы и постройку канала на озере Эри. Он был известен как банк Королевы.

Я тут же отправился в офис, а затем в компанию Никко. Мне хотелось удостовериться в том, что все бумаги в порядке на тот случай, если следователи захотят проверить документацию. Мое настойчивое требование сохранять все файлы принесло плоды. Все записи о сделках с площадки на индекс Nikkei были в целости и сохранности.

Ник Лисон (Nick Leeson), один-единственный трейдер банка Бэрингз, умудрился проиграть более 800 миллионов фунтов. В конце концов все выяснилось. Убытки были спрятаны на счете, который «перетекал» из одной временной зоны глобального рынка в другую. Счет поддерживался деньгами клиентов банка. Это был самый крупный скандал за всю историю британской банковской системы. 23 февраля Лисон улетел на самолете в Куала-Лумпур в попытке бесследно затеряться. Один из самых стабильных и надежных банков был повержен за несколько дней. Это было поразительно: трейдер-варвар и никуда не годящийся риск-менеджмент привели к одному из самых масштабных банковских крахов в истории. Открытые Лисоном позиции охватывали почти все временные зоны. В гроссбухи банка Бэрингз были занесены все фьючерсные и опционные контракты в США, Японии и Сингапуре. Якобы арбитражная торговля между различными биржами превратилась в спекулятивную деятельность с неверным направлением.

Проще выражаясь, Лисон поставил на кон деньги банка, и никто из банковских контролеров не врубился в происходящее. Не было ни риск-менеджмента, ни подотчетности, поэтому никто не смог обнаружить страшную концентрацию фьючерсных и опционных позиций и остановить это «кровотечение» до краха банка. В июне 1994 года индекс Nikkei находился на уровне 21000, в марте следующего года – уже на уровне 15720. Индекс потерял четверть своей стоимости, и для банка Бэрингз настали тяжелые времена.

Новость ураганом пронеслась по Чикаго. Проблемы были не только у банка Бэрингз, но и у бирж в Осаке и Сингапуре. На них пришлась большая часть сделок. Финансовые институты создают клиринговые организации для обеспечения гарантий проходящих через биржу сделок. С момента основания SIMEX СМЕ поддерживала с ней тесные отношения. Те из нас, кто работали на обеих биржах, отдавали себе отчет в серьезной угрозе расчетному механизму азиатских бирж, которые могли грохнуться вместе с банком Бэрингс. Чикагская площадка на индекс Nikkei была в панике!

В течение следующей недели большая часть открытого интереса осакской и сингапурской бирж переместилась в Чикаго. Трудность была лишь в том, что фьючерс на индекс Nikkei в Чикаго был номинирован в американских долларах, тогда как в Азии торговали на йены. Как следствие, перевод позиций сопровождался определенным риском изменения обменного курса. Следовательно, любой перенесенный контракт требовал валютного хеджирования.

Риск-менеджмент

Трейдеры, которые сумели разобраться в этой запутанной и нервной ситуации, открыли короткие позиции в расчете на то, что рано или поздно банку Бэрингз придется пойти на ликвидацию своих покупок. Расчет был верным, многие заработали хорошие деньги, прокатившись на ликвидационной волне. Опытным трейдерам всегда было известно железное правило, с которым руководству банка Бэрингз пришлось ознакомиться «из первых рук»: любая позиция без нормального риск-менеджмента может вынести вас из рынка вперед ногами. Меня всегда учили уважать рынок, ведь он по определению больше и сильнее. Лисон забыл об этом. Для банка все происшедшее стало настоящей бурей. Это и ужасно невезучий трейдер, и близорукая методология управления рисками, допустившая подобное, и недалекие менеджеры, которые понятия не имели об истинном положении дел. Трейдеры знают, что без должного управления открытыми позициями они рискуют быстро обнулить свои счета. Но не все понимают, что в конечном итоге за такого рода фиаско платить приходится обществу. Так или иначе, груз оказывается на плечах простых инвесторов и акционеров. Это неизбежно, ведь именно они находятся в основании финансовой пирамиды.

Идеи и концепции риск-менеджмента стары как мир. Фундаментальное представление относительно управления и контроля над рисками в эпоху электронного рынка остается таким же, каким оно было тогда, когда древние греки выписывали первые страховые полисы. Все мы, так или иначе, управляем сопутствующими нашей жизни каждодневными рисками, причем даже не подозревая об этом. Мы кладем наши деньги на сберегательные счета, сохранность которых гарантирована американским государством, и страхуем все – от здоровья до домов и автомобилей. Людская природа такова, что мы инстинктивно стремимся защитить себя от рисков и неопределенности, а неопределенность есть не что иное, как неведение будущего.

Будь мы осведомлены о том, что нас ждет впереди, не было бы необходимости справляться с неожиданными сценариями развития событий. На самом деле, все уроки, которые рынок преподает трейдерам и профессиональным инвесторам, имеют прямое отношение к принципам риск-менеджмента. Каждый инвестированный доллар несет в себе определенную долю содержащегося в инвестиции риска. Скажем, люди, вкладывающие деньги в традиционные активы с фиксированным уровнем доходности, рискуют упустить более высокую прибыль, которая сопутствует инвестированию в корпоративные ценные бумаги. В продолжение многих лет доходность по бондам была ниже, чем по акциям. Между прочим, даже фиксированный уровень доходности рискует стать отрицательным, если инфляция окажется выше.

Понимание риска

Риск легок для понимания. Всем нам приходилось иметь дело с рисками, будь то риск игры в кости или риск выбора места работы. Определенная степень риска присутствует во всех сферах нашей жизни. Каждое утро, покидая безопасное убежище собственного дома, мы принимаем на себя скалькулированный риск. Думаю, что при приближении урагана Катрина многие жители Нового Орлеана уверенно чувствовали себя в своих домах. Не проходит ни дня без того, чтобы мы не столкнулись с некими рисками. Масштаб опасности зависит от склонности к риску. Риск попадания под колеса автомобиля при переходе через улицу качественно отличается от риска рыночной позиции, которую мы открываем в надежде на выигрыш. В то же время абстрактная природа риска неизменна и связана с возможным изменением ситуации.

Когда люди задают мне вопросы о рынке, как правило, их интересует список литературы, которая поможет им стать хорошими трейдерами. Я всегда отвечаю, что самые лучшие трейдеры, с которыми я общался в жизни, обладали пониманием сущности риска. Риск – это душа и сердце всего происходящего на рынках капитала, смазка, благодаря которой работает машина капитализма. В нем заключена суть рынка. На протяжении всей моей карьеры главной профессиональной задачей было достижение по возможности лучшего понимания риска. И при исполнении клиентских ордеров, и при торговле по моему собственному счету понимание сущности рынка сподвигало меня на принятие определенного «количества» подсчитанного риска. Главное в том, что понимание риска невозможно без того, чтобы не рискнуть определенной долей капитала.

Единственным методом обучения здесь является переживание чувств, возникающих при принятии риска и их сопоставление с остальными базовыми эмоциями. Только испытав страх, сопутствующий открытию первой позиции, можно приблизиться к настоящему знанию о том, что такое рынок. Но это не означает, что надо кидаться сломя голову в рынок без какой-либо предварительной работы и тщательного анализа. Здесь уместно сравнение с плаванием. Вы можете прочитать всю специальную или художественную литературу о плавании, но, в конце концов, вам придется погрузиться в воду и на себе испытать, что значит быть мокрым. Точно также я отношусь к трейдингу. Я могу читать и готовить себя к трейдингу сколько угодно, но рано или поздно придется намокнуть (и еще как!), – для того, чтобы понять рынок.

Понимание доходности

Трудностей с концепцией доходности не возникает. Смысл доходности также доступен для понимания, как и понятие риска. Человеку свойственна алчность. Это базовый инстинкт. Идея о доходности или прибыли была мотивирующим фактором на всем протяжении истории человечества. От античности и до наших дней именно погоня за прибылью вела человека от достижения к достижению. Даже люди искусства во многих случаях создавали шедевры, будучи мотивированными деньгами. Чикагский Институт Искусства (Chicago Art Institute) находится прямо перед моим офисом. При первой же возможности я посещаю его залы, наслаждаясь чудесными картинами импрессионистов и другими прекрасными полотнами из собрания института. При взгляде на картины я часто ловлю себя на мысли о том, что они, вероятно, создавались по заказу богатых людей. Правда, в отличие от деяний трейдеров, искусство живет вечно.