Forex: От простого к сложному - Игорь Морозов

Минимальная ставка, под которую можно получить кредит по данным операциям (Main refinancing operations Minimum bid rate), устанавливается ЕЦБ в виде цели, к которой нужно стремится. Таким образом, на рынке реальная ставка по данным операциям может незначительно отличаться от установленной. Изменение цели именно по этой ставке советом управляющих ЕЦБ и приводит к колебаниям валютных курсов. На весну 2012 г. ставка равнялась 1,00 %.

2. Возможность получать от ЦБ кредиты овернайт называется ставкой по кредитам ЦБ (marginal lending facility). Ставка получения такого кредита весной 2012 г. равнялась 0,25 % годовых.

3. Возможность размещать депозиты в ЦБ называется депозитной ставкой (deposit facility). Ставка, по которой начисляются средства на депозит, весной 2012 г. равнялась 1,75 % годовых.

Кроме того, существует ряд других механизмов влияния на финансовые рынки со стороны ЕЦБ. К ним относятся:

• долгосрочные операции по рефинансированию (The longer-term refinancing operations). Проводятся ежемесячно, кредиты выдаются на срок три месяца на залоговой основе. Проводятся также в виде тендеров. В этом случае ЕЦБ реже вмешивается в ситуацию, чтобы не давать рынку сигналов о возможном изменении ставок в будущем, и стоимость кредита в рамках данного механизма может отличаться от ставки в случае основных операций по рефинансированию;

• сглаживающие операции (Fine-tuning operations). Операции по добавлению в финансовую систему или удалению из нее денежных средств, которые проводятся при возникновении непредсказуемых колебаний уровня ликвидности. Для большей оперативности влияния на рынок могут выполняться самим ЕЦБ, хотя обычно это прерогатива национальных ЦБ. Для проведения используются все доступные для национальных центральных банков механизмы, а не только залоговые;

• структурные операции (Structural operations). Проводятся в случае необходимости изменения структуры финансовой позиции ЦБ против остальной части финансового сектора страны. При этом могут использоваться как кредитные операции на основе тендеров, так и транзакционные сделки на двухсторонней основе. Практически не оказывают влияния на валютный рынок.

Для контроля над рынком депозитов овернайт ЕЦБ может предоставлять средства или изымать их с этого сегмента рынка. Для этого ЕЦБ совершает операции по фиксированным ставкам привлечения (депозиты) и размещения (кредиты) средств на условиях овернайт. В этом случае инициатором сделки выступают коммерческие банки. Таким образом, рыночные ставки привлечения кредитов не могут стать ниже установленных ЕЦБ, так как если участники рынка предлагают очень низкий процент (ниже, чем ЦБ) по депозиту overnight, то всегда можно разместить депозит в центральном банке по его ставке.

По этой же причине ставки по кредитам не могут быть выше установленных центральным банком, так как в этом случае, если необходимо взять кредит, то можно обратится в ЦБ и совершить сделку на его условиях, если другие участники межбанковского кредитного рынка хотят за кредит слишком много.

3.5 Центральный банк Швейцарии (Swiss National Bank, SNB)

Швейцария – это страна, которая меньше, чем Москва, по численности населения и чуть больше Московской области по площади. Тем не менее влияние и роль Швейцарской конфедерации в мировой валютной системе очень велика. Это обусловлено тем, что швейцарский франк исторически пользовался выгодной ролью «безопасного» актива из-за: независимости Швейцарского центрального банка в сохранении валютной стабильности; секретности национальной банковской системы; и политического нейтралитета Швейцарии. Кроме того, в надежность франка в значительной степени внес вклад и внушительный золотой запас. Даже несмотря на то что с середины 1990-х гг. международная роль этой валюты начинает уменьшаться, швейцарский франк остается ценной альтернативой на рынке FX.

SNB – центральный банк (ЦБ) Швейцарии, в отличие от большинства ЦБ, не является государственным учреждением, хотя влияние государства на его политику очень велико. Согласно результатам референдума, проведенного в 1906 г., он организован как акционерное общество и в том же году был принят соответствующий закон. Свою деятельность SNB начал в 1907 г. Банк работает в тесной кооперации и под общим руководством правительства Швейцарской конфедерации.

Как у всякого акционерного общества, банк выпускает акции, которые котируются на бирже. Акционерный капитал банка составляет около 25 млн швейцарских франков. Владеть акциями банка могут только граждане Швейцарии, швейцарские компании и компании со штаб-квартирами в Швейцарии. Правительство конфедерации не имеет ни одной акции банка. На 2012 г. акции распределялись примерно следующим образом: 55 % у коллективных собственников (правительства кантонов, банки, компании и т. п.), остальные акции в основном находились у частных лиц. Собственно Швейцарская конфедерация не имеет акций своего центрального банка.

Общий надзор и управление банковской системой возложено на государственный орган – Швейцарскую федеральную банковскую комиссию (Swiss Federal Banking Commission). Деятельность банка происходит под тщательным надзором правительственных структур, но это не ведет к прямому управлению деятельностью банка. Согласно конституции банк должен действовать во имя интересов страны. По закону правительство имеет возможность влиять на политику банка путем назначения руководящих банковских сотрудников. Также правительство одобряет годовой отчет и баланс банка перед их публикацией и принятием их на банковском совете (орган банка). По законодательству банк и правительство должны информировать друг друга о своих намерениях перед принятием решений большой важности и должны координировать свои действия. Правительство излагает свои взгляды по вопросам кредитно-денежной политики через главу финансового департамента (министр финансов), который обязан регулярно консультироваться с членами правления банка. SNB, являясь акционерным обществом, ведет коммерческую деятельность, но не оказывает услуги частным лицам и мелким инвесторам. Он является как бы банком для банков. На конец 2006 г. в банке работало 611 человек, что делает его одним из самых маленьких ЦБ мира.

3.5.1 Организационная структура банка

Банк состоит из трех департаментов: 1-й и 3-й расположены в Цюрихе, 2-й в Берне. Кроме того, существует 6 представительств Банка в крупнейших городах страны – Базель, Женева, Лугано и т. д.

Первый департамент состоит из подразделений, ответственных за международные дела, экономические, законодательные и административные вопросы, аудит и кадры.

Второй департамент ответственен за выпуск новых банкнот, операции с золотом и ценными бумагами, проводку различных платежей, финансовый контроль, безопасность.

Третий департамент ответственен за кредитно-денежные операции, информатику, за работу на кредитном рынке и рынке FX, управление и состояние золотовалютных резервов, операции с клиентами за рубежом.

Высший руководящий орган банка – общее собрание акционеров (General Meeting of Shareholders), которое проводится раз в год, как правило, в апреле, если нет ничего срочного. Принимает все основополагающие решения по деятельности банка и составу руководящих органов.

Банковский совет (Bank Council). Основные функции: общий надзор за состоянием дел в банке. Заседает ежеквартально, предоставляя правлению информацию о текущим состоянии дел в стране. На 2012 г. состоит (до 2005 г. состоял из 40 человек и имел ряд других функций) из 11 человек, 6 членов, включая президента и вице-президента назначаются правительством Конфедерации, а 5 – общим собранием акционеров. Члены совета назначаются на 4 года, но не более чем на 12 лет.

На 2012 г. президентом банковского совета являлся Жан Студер.

Высший исполнительный орган банка – правление (Governing Board). Правление состоит из трех членов, которыми на 2012 г. являлись:

• председатель – Томас Джордан;

• вице-председатель Жан Пьер Данти;

• член правления – Фритц Цурбрюг.

Члены правления и их заместители назначаются на шесть лет правительством по рекомендации банковского совета и с возможностью повторного назначения. Три члена правления одновременно являются начальниками трех департаментов, из которых состоит банк.

Главными направлениями деятельности правления являются: кредитно-денежная политика, инвестиционная деятельность и международное сотрудничество. В случае необходимости правление может проводить консультации с правительством Конфедерации.

Хотя официальным месторасположением банка является Берн, правление находится в Цюрихе. С недавних пор в банке появился новый орган – расширенное правление (Enlarged Governing Board). Достаточно условное образование, состоящее из членов правления и их заместителей. Отвечает за управление банком – как стратегическое, так и операционное.