Итоги № 46 (2011) - Итоги Итоги

Благоприятный инвестклимат в стране создается не искусственным ограничением конкуренции, недостаток которой является серьезной болезнью российской экономики (да и политики тоже), а защищенностью прав собственности (включая интеллектуальную), независимостью и профессионализмом судебной власти, отказом от подмены налогового администрирования «налоговым рэкетом», кардинальным сокращением административно-бюрократического давления на бизнес и граждан, снижением коррупции и другими известными мерами, до реализации которых нам пока далеко.

Разумеется, при вступлении в ВТО конкуренция с импортом на внутреннем рынке для некоторых секторов российской экономики ужесточится, зато как выиграют потребители! И не только население, а и часть самих отечественных товаропроизводителей. Одновременно улучшатся условия для экспортеров российских товаров и наших инвестиций за рубежом, а также для притока в Россию прямых инвестиций, что является важной предпосылкой модернизации.

Общеизвестно, что методы регулирования и защиты внутреннего рынка отнюдь не ограничиваются таможенными пошлинами или административными барьерами. Страны, считающие необходимой дополнительную защиту собственного рынка, как правило, находят компромисс с ВТО. Классический пример Китай, который, будучи членом организации, ухитрился сохранить фактически нерыночный способ формирования курса национальной валюты.

Замечу, что требования, которые выставляли нам на последних этапах переговоров по присоединению, вовсе не такие жесткие. Например, допустимый уровень государственной поддержки АПК выше, чем у нас сейчас. Защита интеллектуальной собственности (серьезный предмет конфликта с ВТО) нужна нам самим как воздух. Без нее разговоры об инновационной экономике, модернизации и активном выходе на внешние рынки с высокотехнологичной продукцией так и останутся разговорами.

Кстати, текущий выигрыш от вступления в ВТО не так велик. Возможность с помощью ее механизмов противостоять ограничениям для российских экспортеров в виде антидемпинговых процедур, квотирования импорта и прочих мер принесет прямой выигрыш, исчисляемый всего несколькими миллиардами долларов (оценки в разные годы колебались от 2,5 до 4 миллиардов). По меркам нашего экспорта это немного. Получат его в основном металлурги, производители минеральных удобрений, экспортеры зерна и еще небольшой круг секторов экономики. Нефти и газа мы все равно поставляем за рубеж ровно столько, сколько у нас готовы купить, а мы — вывезти. Экспорт высокотехнологичной продукции в основном сводится к поставкам военной техники в страны третьего мира. Присоединение к ВТО в перспективе создаст более благоприятные условия для российского машиностроения и других производителей сложной, наукоемкой продукции по выходу на мировой рынок.

На пользу нам пойдет и приведение отечественного законодательства в соответствие с требованиями ВТО (читай — всего мира).

И все же главное при вступлении в эту организацию, конечно, не сиюминутная материальная выгода экспортеров, а доступ к выработке общих правил функционирования мировой экономики и международной торговли, чем она активно занимается. Все-таки не случайно, что число членов ВТО сопоставимо с числом стран — членов ООН. И никто из ВТО не выходит, а стремятся присоединиться к ней почти все страны мира.

Андрей Нечаев

пре­зи­дент бан­ка «Рос­сий­ская фи­нан­со­вая кор­по­ра­ция», ми­нистр эко­но­ми­ки РФ (1992—1993)

Купи-продай / Дело / Капитал / Купи - продай

Сабина Мухамеджанова, старший аналитик «Ренессанс Управление Активами»:

— За прошедшую неделю российский фондовый рынок немного скорректировался после заявления греческого премьер-министра Папандреу о необходимости провести референдум по вопросу принятия новой помощи от ЕС. Такой неожиданный поворот событий поставил под сомнение сам факт выделения следующего транша Афинам от Европейского союза. Кроме того, заседание американской ФРС также не принесло особых сюрпризов. Лучше рынка на наших биржах смотрелись бумаги Холдинга МРСК, которые росли на перспективах их включения в индекс MSCI. Плохо выглядели бумаги металлургов, которые подешевели после октябрьского ралли. На этой неделе мы ожидаем прояснения ситуации вокруг референдума в Греции, а также подведения итогов саммита «большой двадцатки».

Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка:

— Едва инвесторы вернулись к покупкам после саммита ЕС и принятия плана по урегулированию долгового кризиса в Европе, как возникла новая проблема. Референдум в Греции (да и вообще греческий вопрос), судя по всему, оказался доминирующей темой на заседании G20. Скорее всего какое-то решение будет найдено, что может успокаивающе подействовать на рынки. Российскими биржами этот фактор будет отыгрываться на этой неделе. Вряд ли это будут агрессивные покупки или продажи. Думаю, что в преддверии продолжительных выходных в России инвесторы проявили предусмотрительность, и новости из Европы, хорошие или плохие, будут отыграны достаточно спокойно. Что-то уже наверняка заложено в текущих котировках.

В ситуации такой неопределенности, скорее всего, сохранится высокая волатильность. В случае роста цен на нефть для покупок можно порекомендовать бумаги энергетических и нефтегазовых компаний, в первую очередь «Газпрома» и «Роснефти».

Рафаэль Григорян, аналитик компании United Traders:

— После стремительного роста на фоне позитивных новостей из Европы прошедшая неделя для американских фондовых индексов началась снижением более чем на 5 процентов. Комитет по открытым рынкам ФРС США оставил базовую процентную ставку в прежнем диапазоне — 0,0—0,25 процента. Вопреки ожиданиям экономистов он не объявил о масштабном выкупе облигаций, обеспеченных кредитами на покупку жилья, что могло бы повлиять на рост экономики США.

Также стало известно о банкротстве MF Global — брокера-гиганта в области сырьевых и валютных контрактов, активно спекулировавшего на европейских долговых инструментах. Инвесторы опасаются, что эта компания — далеко не последняя «жертва» кризиса в Старом Свете. Тем не менее я бы не советовал оценивать эту новость столь пессимистично, потому что крах отдельного брокера, даже весьма крупного, не способен обвалить весь финансовый сектор.

На этой неделе катализаторами роста могут стать статистические данные о рынке труда в США и решения ЕЦБ о базовой процентной ставке.

В Греции ничего нет / Дело / Капитал

Всю эту кутерьму вокруг Греции и европейских проблем иначе как бесплатным цирком не назовешь: слишком уж долго и нудно шли переговоры между греческими кредиторами и лидерами Европейского союза. И вот вроде бы они окончательно договорились. Цена вопроса — списание 100 из 350 миллиардов евро афинских долгов.

После того как Николя Саркози и Ангела Меркель озвучили решение по Греции, рынки тут же воспряли духом, а евро стал укрепляться. Казалось бы, все должны радоваться. Отнюдь...

Лидеры крупнейших европейских экономик почему-то не раскрыли деталей механизма списания греческого долга. А ведь именно в деталях вся суть! От того, каким образом будет реализована эта неприятная процедура, зависит размер убытков мировой финансовой системы.

Есть одна небольшая, малоизвестная, но очень влиятельная организация — Международная ассоциация свопов и деривативов. Вот уже более 25 лет она стоит на страже интересов крупнейших мировых инвестиционных банков и очень успешно борется с попытками властей регулировать международный рынок производных финансовых инструментов (деривативов). Именно она будет решать, является частичное списание афинского долга полноценным дефолтом или всего лишь невинной реструктуризацией долговых обязательств. Если Греция все-таки объявит себя банкротом, то у мировых и локальных банков, а также хедж-фондов возникнут проблемы аж на 1,5—2 триллиона долларов: им придется выплачивать страховые суммы по кредитно-дефолтным свопам. Такой вариант развития событий вполне реален. Например, за признание решения о списании части греческого долга страховым случаем выступают такие банки, как Barclays и Credit Suisse (их представители входят в совет директоров вышеупомянутой ассоциации). Зато американские банки вполне могут быть против, поскольку тогда, по некоторым оценкам, им придется выплатить 600 миллиардов долларов, которых у них попросту нет.

К таким «виражам» добавляются еще и неожиданные проблемы самого Европейского центрального банка, выкупившего греческие бонды на 60—70 миллиардов евро. Если ему придется списать половину афинских обязательств, то у него появится огромная дыра в балансе, потому что собственного капитала Европейского центробанка для того, чтобы «переварить» все потери, просто не хватит. И тогда европейский регулятор становится банкротом! Все это уже находится, на мой взгляд, на грани абсурда. Куда смотрят политики?