Экономика ХХІ - Алексей Геращенко

Аналогичная ситуация и с валютным курсом. Спрос и предложение на иностранную валюту формируют её курс по отношению к национальной валюте. Откуда берутся, как возникают эти спрос и предложение на валюту? Об этом мы поговорим в следующей главе.

Международная торговля и валютные курсы

Система валютных курсов – одна из тем, вокруг которой ходит много мифов.

«Доллар ничем не обеспечен, за ним не стоит золото», – говорят одни. Да, но не только доллар, а и другие мировые валюты уже давно не обеспечены золотом.

«Федеральная резервная система США – просто частная компания, которая печатает деньги», – возмущаются другие. Да, акционерная форма здесь выглядит довольно экзотично, но на практике деятельность центрального банка США (Федеральной резервной системы) регламентирована законодательством, а прибыль перечисляется в бюджет. В Японии, например, также центральный банк образован совместно государством и частным капиталом. Независимость центрального банка от других органов власти считается одним из столпов финансовой стабильности.

«Существует мировой заговор банкиров», – предполагают третьи. Теории заговора обычно с присущей им простотой объясняют сложные явления. Что поделать, современная экономика – это клубок сложнейших взаимосвязей, нежелательные для конкретных лиц последствия в нём могут наступить в любое время.

Мы же попытаемся разобраться с принципами образования валютных курсов и связи этого с международной торговлей.

Во время Второй мировой войны на Бреттон-Вуддской конференции мировые державы договаривались о широком спектре вопросов, включая устройство финансовой и валютной системы мира. Именно тогда была достигнута договорённость о создании Международного валютного фонда (МВФ). Лишь позднее СССР отказался от участия в нём. Изначально валюта МВФ, так называемые специальные права заимствования SDR, служили прототипом мировых наднациональных денег, но таковыми не стали. Сложная система валютных курсов, принятая на конференции, строилась на привязке доллара к золоту (одна тройская унция = 35 долларов), а остальные валюты привязывались к доллару. Привязка к золоту – давняя традиция, ведь золото ограничено в объёмах и прекрасно сохраняется. Но вот проблема: чтобы выполнять функцию обмена, деньги должны расти пропорционально объёмам торговли, а объёмы золота остаются почти неизменными. Но стоит ли видеть в золоте такой уж особый символ, разве без него люди не смогли бы жить и развиваться? Внутренние противоречия через четверть столетия «взорвали» Бреттон-Вуддскую систему фиксированных валютных курсов и привели к созданию нынешней системы плавающих курсов. На самом деле крах системы произошёл в силу того, что США эмитировали доллар для поддержания объёмов мировой торговли (именно доллар использовался как основная валюта мировых расчётов), при предъявлении к обмену на золото огромных сумм долларовой массы не были способны осуществить обмен. На Ямайской конференции было принято решение о демонетизации золота – оно превратилось в обычный биржевой товар.

Как же действует нынешняя система и почему курсы колеблются?

Вначале представим себе упрощённый вариант влияния на курс. В стране есть экспортёры, которые продают товар за пределы страны и получают валюту. Для ведения деятельности в стране им нужно обменять её на национальную валюту. Это главный поток предложения иностранной валюты. Но есть и импортёры. Они продают товар в стране, получают национальную валюту, а для покупки сырья или товаров за рубежом им нужно купить иностранную валюту для расчётов. Это главный поток спроса на валюту. В результате взаимодействия спроса и предложения устанавливается плавающий равновесный курс.

Например, страна больше импортирует, чем экспортирует. Тогда спрос на иностранную валюту будет выше предложения, и курс национальной валюты снизится. Это сделает экспортёров и внутренних производителей более конкурентными. Например, себестоимость товара составляла 800 гривен при курсе 8 гривен за доллар. Это был эквивалент 100 долларов. Импортный товар стоимостью, например, 90 долларов мог вытеснить национальный. При курсе 20 гривен за доллар себестоимость составит 40 долларов, и национальный товар станет более конкурентным. Поэтому при «валютных войнах» некоторые страны могут искусственно занизить стоимость своей валюты, чтобы дать конкурентное преимущество своим производителям. Такая ситуация была в Японии, Корее, Китае, где центральные банки выкупали излишек предложения валюты, не давая ей укрепиться, и поддерживали заниженный курс национальной валюты.

Экспорт и импорт – самые крупные потоки в платёжном балансе страны. Но есть и другие. Они связаны с покупкой и продажей валюты для инвестиций или оттока капитала. Если иностранный инвестор хочет вести бизнес в стране, он будет менять иностранную валюту на национальную, если же он хочет уменьшить объёмы бизнеса в стране или закрыть его, то будет выводить свои средства из страны, предварительно купив иностранную валюту. Кроме того, если население страны не доверяет национальной валюте, то будет также предъявлять спрос и предложение на иностранную валюту, используя её в качестве средства сбережения. Суммарно все эти потоки спроса и предложения (ввод-вывод капитала, экспорт-импорт, сбережения и их трата) будут формировать курс национальной валюты.

Может ли курс быть фиксированным? Поскольку идеального соотношения между спросом и предложением быть не может, то фиксированность курса может обеспечить только центральный банк страны, используя свои валютные резервы. Когда предложение иностранной валюты превышает спрос, центробанк скупает излишки, пополняя свои резервы. В обратной ситуации при нехватке предложения центробанк продаёт часть запасов из резервов. Стоит отметить, что фиксировать курс на одной отметке «навечно» невозможно. Фиксированный курс означает фиксацию на протяжение некоторого времени, пока хватает резервов центрального банка. Так, в Украине курс доллара к гривне долгое время находился на уровне 5 гривен за доллар, потом 8 гривен за доллар. Национальный банк при помощи интервенций сдерживал падение национальной валюты. В такой политике есть свои позитивные черты, ведь в глобальной экономике, где международная торговля быстро растёт, важно прогнозировать развитие бизнеса, что при резких колебаниях курса сделать проблематично. Но поддерживать курс и играть «против рынка» невозможно чересчур долго. Рано или поздно валютные резервы могут истощиться. В этом случае девальвация (падение курса национальной валюты) – неизбежна.