Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально - Харрисон Марк

Так что же это такое – хорошие акции? Все зависит от того, кто их выбирает. Нужно, чтобы вам подходила и отрасль, и компания. Также вы должны быть уверены не только в ценности компании, но и в том, что ее акции для вас не слишком дороги. Давайте теперь обобщим выводы, к которым мы пришли в этой главе (см. табл. 3.2).

4. Технический анализ

Это правда, что многие скептики склонны отказаться от всей этой процедуры (анализа графиков) как от чего-то, что сродни астрологии или черной магии; но одно только значение, которое ей придают на Уолл-стрит, требует, чтобы ее особенности были изучены с определенной степенью тщательности.

Бенджамин Грэм и Дэвид Додд[73]

Те, кто не могут сохранить в памяти прошлое, осуждены на то, чтобы его повторить.

Джордж Сантаяна[74]

Что такое технический анализ?

Технический анализ строится на двух простых вещах. Первая – это тенденция изменения (или, как традиционно говорят технические аналитики, тренд) курса акций. Чартисты[75] не верят, что курсы акций меняются случайно. Вторая – это модель изменения курса. Если фундаментальный анализ использует такую информацию, как прибыль компании или состояние экономики, то технические аналитики полагают, что лучше всего спрогнозировать рынок может сам рынок. Они считают, что существуют повторяющиеся модели изменения курсов, которые позволяют графически отобразить психологию рынка. Возможно, это покажется вам каким-то фокусом-покусом, но следует иметь в виду, что эти идеи разделяет существенная часть инвесторов.

Технические аналитики утверждают: все, что вам нужно знать для принятия решения о покупке или продаже, – это курсы и объемы торгов. Они ко всему подходят исключительно с позиций спроса и предложения. Рынок – это сумма всех рациональных и иррациональных влияний. Для «техников» перемены наступают не спонтанно, а в ходе развертывания тренда. Поэтому они не согласны с тем, что рынок насыщается информацией и курсы меняются, чтобы инвесторы не получили прибыль. Они считают, что курсы спокойно меняются то в одном направлении, то в другом. При этом скорость изменения курсов интересует их не меньше, чем его направление. Если проявляется какой-нибудь тренд, у него, как у машины, у которой есть несколько передач, бывает несколько различных уровней. Технические аналитики стремятся выявить сдвиги в развертывании трендов и полагают, что последние сохраняются длительное время.

Существуют повторяющиеся модели изменения курсов, которые позволяют графически отобразить психологию рынка.

Эти тренды и модели не следует путать с теми, что нередко фигурируют в фундаментальном анализе, например рост продаж или падение процентных ставок. В памяти каждого инвестора и аналитика также хранится свой набор моделей, которые он наблюдал в ходе прошлого циклического развития отрасли или происходивших на рынке событий. Различие между фундаментальным и техническим анализом состоит в том, что «техники» считают, что курсы можно предсказать просто путем анализа их прошлой динамики.

Критика технического анализа

Некоторые критики утверждают, что модели изменения цен стали своего рода накликанными бедами. Допустим, например, что «техники» думают, что курс поднимется до 100, если преодолеет уровень сопротивления 75 (эти термины мы еще обсудим позднее). Но если курс действительно повысится до 75, подняться до 100 его заставит чистый объем торгов, генерированный самими «техниками». Другая проблема связана с тем, что если то или иное правило подтверждается на практике, им начинают руководствоваться все инвесторы, и его значение сводится к нулю.

Основные исследования, опровергающие ценность технического анализа, – это исследования эффективных рынков. В одном случае анализировались курсы, чтобы определить, были ли они случайными – результатом процесса случайных блужданий. В другом случае определялось, что лучше: покупать и придерживать или соблюдать правила трейдинга. Было установлено, что курсы акций действительно были следствием случайных блужданий и что стратегия покупать и держать дает лучшие результаты, чем трейдинг. В действительности техническому анализу недостает научного обоснования, что отнюдь не помешает нам рассказывать о нем и дальше. Если достаточно много людей во что-то верят, это обязательно влияет на динамику курсов. А многие действительно верят в технический анализ. Вот, например, мнения пользователей сайта Ample Interactive Investor:

Все биржевые «жучки» преследуют какую-то скрытую цель. Просто не знаешь, кому верить. А графики объективны. В мире манипуляции массовым рынком и рыночных злоупотреблений они особенно полезны. Да здравствуют чартисты!

Технический анализ – единственный логичный способ принимать обоснованные решения, когда покупать и когда продавать. Он работает на любом рынке и любой временной шкале.

Технический анализ (ТА) – это просто консенсус, достигнутый инсайдерами. Он не опирается ни на какое реальное течение и подтверждается только самим собой. Это более сложная разновидность стадного поведения.

Ради объективности следует привести и мнение нескольких сомневающихся:

Все технические аналитики – большие специалисты по прошлому, но никак не по будущему; с тем же успехом они могут потрошить кур и гадать по их внутренностям!

Отслеживать графики – это для тех, кому нравится играться с мелками вместо того, чтобы заниматься серьезным анализом. Если бы все мы составляли графики, то, конечно, очень быстро сами накликали бы на себя беду.

Преимущества технического анализа

Во-первых, он быстрее может улавливать сигналы трейдинга, чем трудоемкий процесс фундаментального анализа. Технические аналитики превосходно умеют выбирать время для сделок и извлекать выгоду из понижения и повышения курсов. Во-вторых, технический анализ менее уязвим к ловким бухгалтерским проделкам, которые являются настоящим бичом фундаментального анализа.

Начнем с основ

Все мы помним обыкновенную миллиметровку, которую использовали в школе, чтобы точно строить различные чертежи и диаграммы высот и весов. Это – исходный пункт технического анализа. Если вы обозначите на миллиметровке самый высокий и самый низкий курс за день и соедините эти точки, то получите диапазон колебаний курса. Вертикальные столбцы, показывающие дневные колебания курсов в течение какого-то определенного времени, складываются в классическую столбиковую диаграмму (гистограмму).

На рисунке 4.1 вы видите столбиковую диаграмму, показывающую дневные максимумы и минимумы курса с отметками значения закрытия торгов. Под ней располагается диаграмма объема торгов, на которой обозначено направление изменения курса.

При построении столбиковой диаграммы вы показываете дневной объем торгов за все дни соответствующего периода. Чтобы сделать диаграмму более компактной и избежать иллюзии, что, повышаясь, курс меняется все быстрее, используется специальная шкала, позволяющая сгладить зубчатость линии графика (такая же, как на логарифмической бумаге). Это помогает легче выявлять тренды и типичные виды графиков. Вы должны будете выбрать подходящую для работы временную шкалу. Чем больше временной период, тем шире горизонт отслеживания трендов и типичных видов графиков.