Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках - Джек Буруджян

«Знай рынок, на котором торгуешь», – быть может, это лучший совет, который я когда-либо слышал. Достоверные сведения позволяют трейдеру входить в рынок с уверенностью и четко осознавать связанные с позицией риски. Важно обладать пониманием способов получения информации. Для трейдеров наибольшим секретом являются каждодневные обстоятельства, лежащие в основе дневной волатильности и то, как другие трейдеры работают с этой волатильной природой рынка в целях совершения высокодоходных сделок.

Размещение средств

Во время моих регулярных выступлений на телевизионном канале Блумберг мне часто приходится рассказывать о способах размещения активов и о том, как изменения модели размещения влияют на рынок. Размещение средств означает, выражаясь простыми словами, перераспределение средств из одного класса активов в другой. Для лучшего уяснения вопроса я дам описание базовой стратегии размещения активов и тактических нюансов, помогающих «точной настройке» позиций. Многие менеджеры фондов имеют собственные модели, с которыми они знакомят инвесторов. В этих моделях обычно указывается процентное соотношение средств, размещаемых в акции и государственные ценные бумаги, доля которых в инвестиционном портфеле наиболее значительна.

Стратегическая инвестиционная модель может включать в себя, например, 50 % акций, 40 % государственных облигаций и 10 % альтернативных инструментов. При тактической перенастройке некий процент из акций переходит, скажем, в бонды. 5-процентное тактическое перемещение активов создаст новую композицию портфеля: 45 % акций, 45 % облигаций и 10 % альтернативных продуктов. Весь вопрос в том, как уловить момент вывода сделки на рынок с тем, чтобы извлечь пользу из ситуации?

Время от времени мы наблюдаем за тем, как рынок сотрясают огромные по объемам сделки, связанные со стратегическим размещением активов крупными институциональными инвесторами. Требуются дни для аккумуляции таких колоссальных позиций, которые крайне «живучи» вследствие пассивного характера инвестиции. Когда я работал в Никко (Nikko), мне иногда доводилось участвовать в такого типа сделках, реализация которых растягивается на несколько дней. Надо исполнять огромные заказы, при этом минимально воздействуя на рынок. Стоимость сделок колебалась в пределах от 1 до 5 миллиардов долларов, а основной акцент приходился на рынки акций и облигаций. К нам поступали ордера одновременно на покупку фьючерса на индекс S amp;P 500 и продажу 30-летних бондов.

Довольно скоро я понял, что смысл стратегии заключался именно в параллельности сделок. Продавая на одном рынке, мы столь же агрессивно покупали для клиента фьючерсы на бумаги с фиксированным уровнем доходности. Ордера на покупку большого количества контактов на индекс S amp;P 500 приходили к нам каждые полчаса. Осторожно и без лишнего шума размещая заказы, я краешком глаза наблюдал возбуждение медведей на площадке, где торговались фьючерсы на бонды. И чем больше я размещал эти ордера, тем острее чувствовал возможность генерирования прибыли на создаваемых объемами ценовых колебаниях.

Японцы действовали сообща. Вместе с Никко свои портфели перетряхивали Номура (Nomura), Дайэва (Diawa) и другие крупные японские брокерские дома. Более скромного масштаба тактические размещения активов происходят намного чаще. Когда я рассказываю в своих телевыступлениях о том, что на рынке можно заметить признаки перераспределения активов, я обычно имею в виду тактическое размещение средств, влияние которого на рынок краткосрочно. Я часто замечал, что заказы перестают поступать, когда менеджеры европейских фондов заканчивают работу и уходят с рынка. Несмотря на круглосуточный характер торговли, наибольшие объемы приходятся на время перед закрытием бирж в Европе.

Важно догадаться о типах выставляемых ордеров, которые задействованы в реализации сделки. Это позволяет трейдеру отслеживать воздействие исполнения ордеров на рынок. Исполнение ордеров сопровождается проскальзыванием и иного рода эффектами воздействия на рынок. Совершенно точно можно сказать, что с ордерами брокеры работают по-разному. Трейдеры знают, что некоторые крупные брокерские дома любят выставлять заказы с временными ограничениями на исполнение или используют другие без труда распознаваемые тактики. Пронырливому трейдеру не составит труда воспользоваться возможностью, догадавшись о происходящем, когда исполнение ордеров поручается не слишком проворным трейдерам.

Часто рынки, на которых размещаются активы, двигаются в противоположных направлениях. Искушенным ветеранам рынка становится ясной подоплека происходящего при виде того, как одновременно с захлестнувшей фондовые индексы волной покупок происходит распродажа 10 и 30-летних облигаций. Однако сторонний взгляд неспособен разглядеть источник происхождения ордеров. Важно знать, стоят ли за ними иностранцы? «Страна происхождения» сделки важна постольку, поскольку проясняется вопрос вероятности исполнения заказа. Как правило, европейские и азиатские ордера исполняются до закрытия Европы, около 11 часов утра по чикагскому времени. Американский заказ будет продолжать висеть до 2 часов пополудни и даже дольше, ибо после закрытия физической биржи торговля продолжается в электронном формате.

Размещение активов, связанных с валютным рынком

Модель размещения включает в себя, помимо корпоративных и государственных ценных бумаг, еще и валютный рынок, определенным образом связанный с товарными рынками. Необходимость управления рисками колебания обменных курсов доллара по отношению к фунту, йене, евро, а теперь и юаню, никогда еще не была столь острой, как после создания еврозоны. Глобальный характер рынка обмена валюты делает их самой динамичной составляющей инвестиционного портфеля. Активное присутствие на валютном рынке (Forex, Foreign exchange) крупнейших мировых банков приводит к высокой ликвидности валютной торговли, что само собой создает прекрасные условия для работы трейдеров и инвесторов. Степень вовлеченности иностранцев очень велика, ведь при вложениях в американские акции они используют доллар в качестве дисконтного механизма.

Это означает, что при ослаблении доллара европейские фонды покупают ценные бумаги американских компаний, надеясь на два сценария развития событий: на растущий фондовый рынок при контролируемом долларе или на стагнирующий фондовый рынок при увеличении обменного курса американской валюты. Смысл таких действий в том, что любое подорожание валюты принесет европейцам прибыль, даже если фондовый рынок стоит на месте, а на фоне роста акций прибыль только увеличится. Менеджеры фондов могут воспользоваться этой стратегией как при растущем, так и при падающем курсе доллара. В обоих случаях возросшая волатильность глобальных валютных рынков окажется движущей силой сделки.

Впервые мне пришлось столкнуться с имеющим отношение к валютному рынку размещением активов, еще работая с японцами в Никко. В конце 80-х – начале 90-х годов масштабные перепады обменного курса между долларом и йеной создали плодородную почву для появления торговых методов, со временем разросшихся в наиболее влиятельные институциональные стратегии сегодняшнего дня. В то время я много размышлял над креативным потенциалом финансовой инженерии в плане конструкции сделок с валютной составляющей, что привело бы к разнообразным возможностям генерирования прибыли. Вследствие спотового характера валютных рынков большая часть объемов приходится именно на них, а не на фьючерсные биржи.

Что касается размещения активов в инструменты с фиксированным уровнем доходности, то здесь фьючерсные рынки предоставляют выбор между скоростью и эффективностью использования продуктов. Задумайтесь, с какими техническими проблемами столкнется занимающийся размещением активов менеджер фонда, если ему придется размещать заказы по отдельным акциям, входящим в индекс S amp;P 500 вместо того, чтобы продать целую корзину фьючерсного контракта и обменять ее позже на наличные. На этом рынке обмена на активы, можно перевести позицию из фьючерсного инструмента в реальные акции, включенные в индекс, что позволяет менеджерам фондов оперативнее и эффективнее управляться с огромными суммами денег.

Проблема менеджеров фондов в том, что, чем большими средствами они распоряжаются, тем труднее институциональным трейдерам исполнять заказы. Фьючерсные рынки дают трейдерам возможность более гибкого использования производных инструментов с кредитным плечом и требуемым уровнем ликвидности. Институциональным брокерам совершенно необходимо распознавать процесс размещения активов, ведь он служит причиной движения на рынке, и овладение такого рода информацией крайне важно. Грань, отделяющая плохих брокеров от хороших, проявляется в способности использовать движение рынка, порожденное размещением активов, в любом направлении.